12月美国非农数据刚出炉，又一次打脸市场预期。仅增加5万个就业岗位，预期是7万。差距不小。失业率倒是跌到了4.4%，看起来还不错，但这背后的故事才是关键。

数字会说话。11月的就业数据被下修了，从5.6万降低后的结果堪称惨淡。更夸张的是，整个2025年全年就业增长才58.4万个——这是2003年以来最差的一年（疫情年除外）。制造业和服务业的招聘都在放缓，企业扩张意愿不足，高利率环境压得大家喘不过气来。消费者支出也在走弱，这连锁反应就是岗位增长乏力。

季节调整和天气波动可能放大了数据波动，但这改变不了一个事实：劳动力市场在疲软。市场对衰退的担忧升温了，很多人预计美联储会在2026年继续降息来刺激经济。只是，市场还没有完全崩塌，韧性还在。