نسبة سعر البيع إلى المبيعات لأسهم IREN تصل إلى 24.12 مرة: هل حان وقت الشراء، البيع أم الاستمرار في الاحتفاظ؟

سعر سهم شركة IREN Limited عند إغلاق 9 يناير كان 46.03 دولارًا. تمر هذه الشركة بتحول استراتيجي من تعدين البيتكوين إلى خدمات السحابة للذكاء الاصطناعي، مما أثار جدلاً واسعًا في السوق حول تقييمها.

وفقًا لتحليل ناسداك، فإن نسبة السعر إلى المبيعات لسهم IREN تصل إلى 24.12 مرة، وهو رقم يتجاوز بكثير متوسط ​​صناعة الخدمات المالية الشاملة البالغ 3.14 مرة وقطاع المالية بشكل عام البالغ 7.22 مرة.

01 التحول في الأعمال

شركة IREN Limited ليست مجرد شركة تعدين بيتكوين تقليدية. تقع مقرها في سيدني، وتدير شبكة أعمال مراكز بيانات متكاملة رأسياً، تغطي أستراليا وكندا.

تمتلك الشركة وتشغل معدات الحوسبة والبنية التحتية للطاقة ومراكز البيانات، مع استمرارها في أعمال تعدين البيتكوين. يتيح هذا النموذج المزدوج تحديد موقعها الفريد في السوق.

في نوفمبر 2024، تم تغيير اسم الشركة رسميًا من Iris Energy Limited إلى IREN Limited، مما يدل على تحولها الاستراتيجي. الآن، تعمل IREN على إعادة تشكيل نفسها كمورد رئيسي للبنية التحتية السحابية للذكاء الاصطناعي.

02 تحليل التقييم

من ناحية مؤشرات التقييم البحتة، فإن IREN ليست رخيصة بالتأكيد. بالإضافة إلى نسبة السعر إلى المبيعات البالغة 24.12 مرة، فإن مؤشرات التقييم الأخرى للشركة أعلى بشكل ملحوظ من متوسط ​​الصناعة.

نسبة السعر إلى الأرباح الحالية تبلغ 26.45 مرة، وقيمة الشركة إلى الإيرادات تصل إلى 21.85. ترسم هذه الأرقام معًا صورة سوقية ذات نمو مرتفع وتوقعات عالية.

مقارنةً بمتوسط ​​الصناعة، فإن مضاعفات تقييم IREN تبرز بشكل خاص:

03 آفاق النمو

الداعم الرئيسي لتقييم IREN المرتفع هو خطط توسعها الضخمة في السحابة للذكاء الاصطناعي. تخطط الشركة لتوسيع تجمع وحدات GPU من حوالي 23,000 وحدة إلى حوالي 140,000 وحدة بحلول نهاية عام 2026.

من المتوقع أن يدعم هذا التوسع هدف إيرادات سنوية متكررة بقيمة 3.4 مليار دولار من السحابة للذكاء الاصطناعي. عقد السحابة للذكاء الاصطناعي بقيمة 9.7 مليار دولار مع مايكروسوفت لمدة خمس سنوات يمثل نقطة ارتكاز رئيسية لهذه الاستراتيجية.

بعد تنفيذ هذا العقد بالكامل، من المتوقع أن يساهم في إيرادات سنوية متكررة بقيمة حوالي 1.9 مليار دولار. يقلل التوزيع المرحلي ودفع العملاء المسبق بنسبة 20% من مخاطر التمويل قصيرة الأجل.

تُقدر البنية التحتية الحالية التي تمتلكها الشركة من 23,000 وحدة GPU بأنها ستولد حوالي 500 مليون دولار من الإيرادات السنوية المتكررة، في حين أن توسيع مراكز Mackenzie وCanal Flats ليشمل 40,000 وحدة GPU قد يضيف ما يصل إلى 1 مليار دولار من الإيرادات المحتملة سنويًا.

04 نظرة مالية

وفقًا لأحدث البيانات المالية، بلغت قيمة شركة IREN حوالي 15.114 مليار دولار. كانت الإيرادات خلال الاثني عشر شهرًا الماضية 685.55 مليون دولار، وصافي الربح 523.26 مليون دولار.

هامش ربح الشركة هو 75.99%، والعائد على حقوق المساهمين هو 26.12%. من الجدير بالذكر أن صافي الدخل يتضمن جزءًا كبيرًا من “فوائد التقييم غير المحققة”.

قد يؤدي هذا الدخل المحاسبي إلى تشويه القدرة الحقيقية للشركة على تحقيق الأرباح، لذلك يجب على المستثمرين التركيز بشكل أكبر على EBITDA، والتدفقات النقدية التشغيلية، وسرعة استهلاك رأس المال من خلال النفقات الرأسمالية.

05 اعتبارات المخاطر

الطابع الرأسمالي العالي هو التحدي الرئيسي الذي يواجه توسع IREN في أعمال السحابة للذكاء الاصطناعي على المدى الطويل. فقط صفقة السحابة للذكاء الاصطناعي مع مايكروسوفت تتطلب إنفاق رأسمالي على وحدات GPU بقيمة 5.8 مليار دولار.

حتى بعد الحصول على دفعة مقدمة من العملاء بنسبة 20%، لا تزال الشركة بحاجة إلى جمع التمويل عبر النقد، والتدفقات النقدية التشغيلية، والتمويل المدعوم بوحدات GPU، وحقوق الملكية، والأوراق المالية القابلة للتحويل، وديون الشركة.

المخاطر التشغيلية تضع ضغطًا مستمرًا على رؤية الأرباح، ولا تزال IREN في مراحل مبكرة من بناء السحابة للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، وتعمل في سوق سريع النمو. تحقيق هدف الإيرادات السنوية المتكررة بقيمة 3.4 مليار دولار بحلول نهاية 2026 يعتمد على البناء والتشغيل والتوصيل والتجريب في عدة مواقع بشكل سريع.

06 أداء السوق

خلال العام الماضي، كان أداء سهم IREN لافتًا، حيث ارتفع بنسبة 336.8%، متفوقًا بشكل كبير على انخفاض القطاع البالغ 8.6% ونمو القطاع الكلي البالغ 18.9%.

تجاوزت الأسهم أيضًا نظيراتها الرئيسية في مراكز البيانات السحابية والذكاء الاصطناعي، مثل Applied Digital وCipher Mining وCleanSpark. خلال نفس الفترة، ارتفعت Applied Digital وCipher Mining بنسبة 247.6% و247.3% على التوالي، بينما كانت زيادة CleanSpark أقل نسبياً، بنسبة 18.8%.

هذه المجموعة من الشركات تتشارك في استراتيجية موحدة: التحول من تعدين العملات الرقمية إلى بنية تحتية للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. على الرغم من أن Applied Digital وCipher Mining أحرزا تقدمًا واضحًا في ضمان قدرات وعقود مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، فإن CleanSpark لا تزال في مراحل مبكرة من التحول.

سعر سهم IREN ظل في ظل التفاؤل من المستثمرين بشأن نجاح استراتيجيتها عالية النمو في الذكاء الاصطناعي وتوسيع قنواتها. في سوق يزداد قيوده، توفر العقود الضخمة طويلة الأمد ونموذج مراكز البيانات المتكاملة رأسياً رؤية للإيرادات.

من الناحية الفنية، سعر تداول IREN Limited أدنى من متوسطه المتحرك لمدة 50 يومًا، مما يعكس زخم هبوطي ويشير إلى محدودية الإمكانات الصعودية على المدى القصير.

التطلعات المستقبلية

قصة IREN لم تنته بعد. المستثمرون الذين يتابعون هذه الأسهم على منصات مثل Gate يشهدون معركة بين الطاقة التقليدية والمستقبل الرقمي.

تسريع تطوير مراكز Childress Horizons 1-4 وتصميم Horizons 5-10 يدعم إمكانية تحويل المجمع بالكامل إلى نشرات الذكاء الاصطناعي المبردة بالسائل بقدرة 750 ميغاواط. مركز Sweetwater بقدرة 2 جيجاواط، مع هدف تشغيل محطة التحويل الأولية بحلول أبريل 2026، يوفر منصة قابلة للتوسع.

حتى مع التوسع ليشمل 140,000 وحدة GPU، فإن الأمر يتطلب حوالي 460 ميغاواط، أي حوالي 16% من قدرة الشبكة الكهربائية المضمونة البالغة حوالي 3 جيجاواط، مما يترك مساحة مهمة للنمو على المدى الطويل بعد 2026.

السوق أعطت حكمها — قيمة المستقبلية لـ IREN مدمجة جزئيًا في التقييم الحالي المرتفع. للمستثمرين المستعدين لتحمل مخاطر التحول، قد تكون كل عملية تراجع في السعر فرصة لإعادة تقييم توقيت الدخول.