## Metaplanet 東京股價躍升逾14%：يورو منخفض القيمة واحتياطيات Bitcoin تدفعان النمو المزدوج

Metaplanet 今日 في تداول طوكيو قدم أداءً لافتًا، حيث ارتفعت الأسهم بنسبة 14.53%، والسبب الرئيسي وراء ذلك ليس مجرد مشاعر السوق، بل هو نمط الرافعة المالية الفريد للشركة الذي جذب اهتمام المستثمرين المحترفين. مع استمرار ضعف العملة اليابانية، وتزايد اعتراف المؤسسات بالإمكانات طويلة الأمد لزيادة قيمة أصول Bitcoin كأصل عالمي، يعكس هذا الارتفاع موجة جديدة من الوعي باستراتيجية الأصول المشفرة على مستوى الشركات.

### ميزة تكلفة التمويل: فرص الأرباح في بيئة الفائدة المنخفضة

استخدمت Metaplanet بنية تمويل مصممة بعناية — من خلال أدوات مالية مقومة بالين الياباني (بما في ذلك الأسهم الممتازة الدائمة ومنتجات مهيكلة أخرى) لتوفير التمويل لشراء Bitcoin. تبلغ تكلفة التمويل الحالية للشركة حوالي 4.9%، وهو رقم تنافسي في سوق التمويل العالمي للشركات.

المنطق الرئيسي وراء الأرباح من الفروق هو: اقتراض الشركة بالين الياباني الذي يضعف، مع الاحتفاظ بأصول Bitcoin مقومة بالدولار الأمريكي. مع استمرار ضعف الين مقابل الدولار، ينخفض التكلفة الاسمية للقرض، بينما تظل أصول Bitcoin المقومة بالدولار ثابتة، مما يتيح لـ Metaplanet فرصة لتحقيق زيادة في القيمة من جهتين — من ارتفاع Bitcoin نفسه، ومن زيادة القيمة الاسمية للأصول الناتجة عن تدهور العملة.

### فعالية استراتيجية الاحتياطيات

على مدى العام الماضي، حققت Metaplanet عائدًا على حيازاتها من Bitcoin بلغ 568.2%، على الرغم من أن هذا الرقم يعكس جزئيًا حجم أصول الشركة الصغيرة، إلا أنه يبرز فعالية استراتيجية التوسع المبكر للاحتياطيات. أعلنت الشركة علنًا عن هدفها: جمع 210,000 بيتكوين بحلول نهاية عام 2027، مما سيضعها في صفوف كبار المحتكرين للأصول المشفرة على مستوى الشركات العالمية.

وتؤكد عمليات شراء الأصول الأخيرة هذا الالتزام — حيث اشترت Metaplanet مؤخرًا 103 بيتكوين إضافية، بقيمة إجمالية تقارب 1.736 مليار ين ياباني، بتكلفة تقارب 16.85 مليون ين لكل وحدة. يظهر هذا التصميم إصرار الشركة على الاستمرار في زيادة حصصها بالقرب من السعر الحالي لـ Bitcoin (حوالي 90.69 ألف دولار). ومن المتوقع أن تطلق الشركة جولة جديدة من إصدار الأسهم الممتازة، لتوسيع قنوات التمويل بشكل أكبر.

### الحسابات الرياضية للنمو طويل الأمد

يفترض نموذج السيناريو الذي وضعه محللو السوق أن عائد Bitcoin السنوي 75%، وأن متوسط نمو سعر Bitcoin السنوي 30%. بموجب هذا الافتراض، ستشهد الميزانية العمومية لـ Metaplanet توسعًا أسيًا خلال العشر سنوات القادمة. على الرغم من أن المحللين يعترفون بصعوبة الحفاظ على مثل هذه الافتراضات على المدى الطويل، إلا أن التقديرات المحافظة لنمو Bitcoin التاريخي المركب تشير إلى أنه حتى لو كانت العوائد الفعلية أقل بكثير من التوقعات، فإن استراتيجية الاحتياطيات للشركة لا تزال قادرة على تحقيق عوائد فائقة على مدى سنوات.

هذه الرؤية تميزها بشكل خاص عن نموذج MicroStrategy (Strategy) الذي أسسته، والذي يعتمد على التمويل بالدولار لاحتكار Bitcoin على نطاق واسع. حيث استكشف الأخير إمكانية تمويل العملات الورقية لشراء كميات ضخمة من Bitcoin، لكن مع ارتفاع سعر Bitcoin وتضييق السيولة، أصبح تكرار هذا النموذج أكثر صعوبة. أما خطة التمويل بالين الياباني لـ Metaplanet، فهي تظهر ميزة تنافسية جديدة في ظل بيئة السوق والسياسات النقدية الجديدة.

### اعتراف السوق وتحذيرات المخاطر

الأداء القوي اليومي للسهم يعكس أن المستثمرين المؤسساتيين بدأوا يعيدون تقييم قيمة استراتيجية الاحتياطيات من Bitcoin في سياق العولمة. خاصة في ظل تغيرات السيولة العالمية، وسياسات البنوك المركزية المختلفة، فإن فكرة استخدام دورة انخفاض قيمة العملات المختلفة لتحسين تكاليف التمويل حظيت باعتراف من قبل دائرة الاستثمار المحترفة.

ومع ذلك، يجب على المستثمرين أن يضعوا في اعتبارهم أن العوائد الفائقة لهذه الاستراتيجية تعتمد على عدة شروط، منها استمرار ارتفاع قيمة Bitcoin على المدى الطويل، وضعف الين الياباني المستمر، والسيطرة على تكاليف التمويل. كما أن مسار الدولار خلال العشر سنوات القادمة، وتحولات السياسات النقدية العالمية، وتغيرات سوق السيولة لـ Bitcoin، ستكون جميعها عوامل حاسمة تؤثر على العوائد الفعلية لهذه الاستراتيجية.