مُحطم الرافعة العالية: كيف يعيد "إله المقامرة" الولادة مرارًا وتكرارًا وسط الخسائر

昨晚، في سوق التداولات المشفرة، شهدنا مشهدًا مثيرًا من عمليات تصفية متتالية ومروعة. تعرض المستثمر المعروف هوانغ لي تشنغ خلال بضع ساعات فقط لـ 10 عمليات تصفية متتالية، حيث انخفض رصيده من 1300000 دولار إلى أقل من 50000 دولار — أي تلاشى بمقدار 1250000 دولار.

ولم تكن هذه المرة الأولى. ففي أكتوبر 2024، مرّ بموقف تصفية أكثر قسوة: تم إغلاق مركز طويل على ETH بقيمة 7900万美元 بشكل قسري، وتحول من ربح قدره 4450万美元 إلى خسارة 1000万美元 خلال يوم واحد، مع خسارة صافية تجاوزت 5450万美元.

ومع ذلك، بعد كل خسارة فادحة، كان هوانغ لي تشنغ يسرع في ضخّ هامش جديد، وكأنه آلة طحن ذات رفع عالي لا تؤذيه. في ديسمبر، أضاف 19.98 ألف دولار، وفي نوفمبر، أضاف 27.5 ألف دولار، ومؤخرًا أودع 25.47 ألف دولار… وبينما تتناقل وسائل الإعلام تقارير عن خسائره الضخمة، كان هو يتفاخر بصور حمام السباحة على إنستغرام.

وأثار ذلك تساؤلات في أذهان الجميع: كيف يظل يملك أموالاً تتدفق بلا توقف بعد أن يتعرض لمئات الملايين من الدولارات من عمليات التصفية؟

أسرار آلة الطحن العميقة

لفهم كيف استطاع هوانغ لي تشنغ البقاء على قيد الحياة في آلة الطحن ذات الرافعة المالية العالية، يجب أن نلقي نظرة على أسلوب تداولاته المجنون.

هو مولع باستخدام رافعة مالية عالية جدًا تتراوح بين 15 إلى 25 مرة على منصات مشتقات لامركزية، خاصة في تداولات ETH طويلة. هذا يعني أن السوق يحتاج فقط للهبوط بنسبة 4% إلى 6% ليتم استنزاف هامشه بسرعة البرق. في ظل تقلبات السوق، يشبه الأمر استثمار الأموال في آلة طحن لا تتوقف — حيث تقوم آلية التصفية في البورصة بتنفيذ عمليات تلقائية بسرعة ميلي ثانية، بحيث لا يملك المتداول فرصة للهروب.

لكن الأمر الأكثر جنونًا هو أنه بعد كل خسارة ضخمة، يستطيع خلال وقت قصير جدًا أن يودع هامشًا جديدًا، ويعيد بناء مراكز بقيمة ملايين الدولارات. هذا يثبت حقيقة مذهلة: هذه الخسائر لا تأتي من استنزاف صافي أصوله، بل من سحب الأموال من بركة سيولة عميقة لا حدود لها.

فما هي هذه البركة وكيف تم بناؤها؟

سر الثروة عبر ثلاث طبقات من الهيكل الرأسمالي

الطبقة الأولى: الركيزة الثابتة للتكنولوجيا التقليدية

هوانغ لي تشنغ لم يكن دائمًا متداولًا في عالم العملات الرقمية. هو في الأصل رائد أعمال تكنولوجي ناجح. في 2015، أسس مع شركاء منصة 17Media (لاحقًا أصبحت 17LIVE)، التي نمت بسرعة لتصبح من أكبر منصات البث الترفيهي في آسيا. وفي 2023، طرحت الشركة أسهمها في سنغافورة بنجاح.

أما اللحظة الأهم فكانت في نوفمبر 2020، حين أعلن استقالته من مجلس إدارة 17LIVE، وشراء الشركة لأسهمه بأسعار مرتفعة. تدفقت تلك السيولة النقدية من شركة ناضجة، قبل انفجار سوق العملات الرقمية الصاعد. هذا “رأس مال مرساة” وضع أساسًا قويًا لعملياته في المشتقات عالية المخاطر لاحقًا.

الطبقة الثانية: تراكم رأس مال من مشاريع مبكرة في العملات الرقمية

إلى جانب التكنولوجيا التقليدية، دخل هوانغ لي تشنغ في عالم العملات الرقمية المبكر، وراكم رأس مال مثير للجدل لكنه حقيقي.

أسس مشروع Mithril، وهو منصة تواصل اجتماعي لامركزية. رغم أن المشروع انتهى بتقييم “فكرة فقط” بسبب ضعف المنتج وقلة المستخدمين، وانخفض سعر التوكن بأكثر من 99%، إلا أن فريق إصدار التوكن حقق أرباحًا كبيرة في البداية. يعكس ذلك ظاهرة إصدار الأصول الرقمية بين 2017 و2018، حيث يمكن للمؤسسين تحقيق أرباح مبكرة عبر عمليات التوليد الأولي للتوكن، بغض النظر عن نجاح المشروع النهائي.

كما شارك في تأسيس بروتوكولات إقراض لامركزية، رغم تعرضها لاحقًا لأحداث أمنية كبيرة أدت لخسائر للمستثمرين، إلا أن مشاركته المبكرة أضافت له رأس مال حقيقي.

الطبقة الثالثة: استغلال السيولة من الأصول ذات القيمة العالية

الأكثر إبداعًا هو تحويل أصول NFT ذات القيمة العالية إلى تدفقات نقدية مستدامة. هو من جامعي NFT البارزين، ويمتلك محافظ NFT بقيمة تتجاوز 9500000 دولار.

لكن، لم يكن مجرد جامع، بل استغل استراتيجيات مالية متقدمة لتوليد السيولة بشكل مستمر:

في 48 ساعة، باع أكثر من 1000 NFT، محولًا إياها إلى عملات مستقرة و ETH، في واحدة من أكبر عمليات البيع على الإطلاق. كما شارك في أنشطة إقراض عبر منصات NFT، وكان أكبر مقرض على منصة معينة، حيث قدم 58 قرضًا بمجموع 1180 ETH. كما قام ببيع 13 NFT عالية القيمة خلال أسبوع، ونقل أكثر من 1.49 مليون توكن من عمليات إقراض وتوزيعات أخرى.

هذه الأنشطة عالية التردد والكثافة تهدف إلى تعظيم مكافآت التوزيعات، وتحويل الأصول الرقمية بكفاءة إلى ETH أو عملات مستقرة، لتوفير وقود دائم لتداول المشتقات.

حتى مع خسارة محققة قدرها حوالي 4200000 دولار خلال عمليات التعدين، من المحتمل أن تكون أرباحه من التوزيعات والتصفية قد غطت تلك الخسائر.

آلة الطحن المالي التي لا تتوقف

السبب وراء قدرته على إعادة فتح مراكز عالية المخاطر بعد تصفية بمئات الملايين من الدولارات هو وجود هيكل رأسمالي متنوع وواسع:

سيولة نقدية ضخمة من التكنولوجيا التقليدية؛ تراكم رأس مال مبكر من العملات الرقمية؛ تدفقات ETH والعملات المستقرة من بيع NFT، وتوزيعات، وإقراض، وغيرها.

وبحسب البيانات المعلنة عن إجمالي عمليات التصفية والخسائر (أكثر من 5450万美元)، وقدرته على ضخّ مئات الآلاف من الدولارات من الهامش بعد كل تصفية، فإن الاحتياطيات غير المخصصة يجب أن تتجاوز 100 مليون دولار على الأقل.

الأهم من ذلك، أن استراتيجيات هوانغ لي تشنغ تتطور باستمرار. في نهاية 2024، أطلق مشروع توكن جديد على بلوكتشين معين، بهدف جمع 5 ملايين دولار من السيولة، وجذب مستثمرين بقيمة تصل إلى 125 مليون دولار.

وهذا يخلق دورة مستمرة: خروج تقليدي → مشاريع مبكرة → تعدين NFT → تداول المشتقات → إصدار توكن جديد. عندما يتم حجز أو استنزاف سيولة عالية المخاطر، يطلق مشروع توكن مجتمعي جديد لتجديد الاحتياطيات. كآلة طحن لا تتوقف، بعد تلف جزء، يركب جزءًا جديدًا ويواصل العمل.

تحذير للمستثمرين العاديين

حالة هوانغ لي تشنغ تظهر قوة الهيكل الرأسمالي المتنوع، لكنها ليست نموذجًا يُحتذى به للمستثمرين العاديين، بل تحذير.

المخاطر المرتبطة بالرافعة المالية عالية جدًا. رافعة 25 مرة تعني أن السوق يحتاج فقط للهبوط بنسبة 4% ليخسر المستثمر كل أمواله. حتى مع ثروة هائلة كهوانغ لي تشنغ، تعرض لخسائر بمئات الملايين من الدولارات بسبب آلية التصفية القاسية.

عمق رأس المال هو الذي يحدد قدرة تحمل المخاطر. قدرته على تعويض الخسائر بسرعة تعود إلى وجود مصادر متعددة للتمويل واحتياطيات سيولة ضخمة، وهو أمر غير متاح للمستثمر العادي، حيث أن تصفية واحدة قد تكون قاتلة.

آليات التصفية الفعالة في المنصات نفسها تمثل أيضًا عامل مخاطر هيكلي. سرعة التنفيذ بالميلي ثانية تزيل فرصة التمويه اليدوي، ويصبح من المستحيل للمتداول الهروب من تأثيرات السوق.

استمرار هوانغ لي تشنغ في الاعتماد على الرافعة المالية القصوى وبدء مشاريع جديدة يشير إلى أن أنشطته المالية ستستمر في إحداث تقلبات سوقية هائلة. نمط رأس ماله يثبت كيف يمكن للثروة التكنولوجية التقليدية والثراء المبني على العملات الرقمية أن يتحدا بكفاءة، لكن السؤال النهائي هو:

هل تريد أن تكون من يصنع السيولة، أم من يوفرها؟

البقاء على قيد الحياة أهم من الثراء الفاحش دائمًا.