مشكلة تخصيص أصول الاحتياطي للبنك المركزي: لماذا لا تزال الذهب التقليدي تضغط على البيتكوين

على الرغم من أن الصناعة تروج بنشاط لرواية “الذهب الرقمي” للبيتكوين، إلا أن اعتبارات البنوك المركزية حول تخصيص الأصول الاحتياطية أكثر تحفظًا مما يتصور السوق. ووفقًا لتقرير التحليل الأخير، في ظل دورة التحوط الحالية، أداء الذهب كأداة تحوط تقليدية يتفوق بشكل واضح على الأصول المشفرة.

ما هي مزايا تخصيص احتياطيات الذهب

خلال العام الماضي، حقق الذهب أداءً فائقًا يقارب 80% مقارنة بالبيتكوين، ويعكس ذلك الاختلاف الجوهري في خصائص المخاطر بين نوعي الأصول. عندما تنخفض معدلات الفائدة ويبدأ التضخم في التراجع تدريجيًا، تميل البنوك المركزية إلى تخصيص أصول تحوط تقليدية ذات تقلبات منخفضة وسيولة كافية. وتتوقع السوق حاليًا أن يتحول الاحتياطي الفيدرالي إلى سياسة نقدية أكثر تيسيرًا بحلول عام 2026، مما يعزز جاذبية الذهب كأداة تحوط ضد التضخم.

من حيث هيكل الاحتياطيات العالمية للبنوك المركزية، لا يزال الذهب الخيار الرئيسي. عند اختيار الأصول الاحتياطية، تركز البنوك على الحيادية السياسية للأصول، وقبول السوق، والائتمان التاريخي. تراكمت على مدى العقود الماضية قناعة رسمية بأن الذهب لا يمكن استبداله بسرعة في تخصيص الأصول.

العقبات الواقعية أمام اعتماد البيتكوين كاحتياطي رسمي

كأصل ناشئ، يواجه البيتكوين عدة تحديات واقعية:

أولًا، تقلبات عالية جدًا. تسعى الأصول الاحتياطية للبنك المركزي إلى حماية رأس المال واستقرار القيمة، وليس لتحقيق أقصى عائد. يمكن أن تصل تقلبات البيتكوين على المدى القصير إلى 20-30%، مما يشكل خطرًا على إدارة ميزانية الأصول للبنك المركزي.

ثانيًا، الحساسية السياسية يصعب تجاهلها. هناك اختلافات كبيرة بين الدول في تنظيم الأصول المشفرة، مما يجعل حيادية البيتكوين كأصل احتياطي عبر الحدود أمرًا غير قابل لتحقيق إجماع عام.

بالإضافة إلى ذلك، لا تزال عمق السوق والسيولة بحاجة إلى تحسين. دخول البنوك المركزية بكميات كبيرة لشراء البيتكوين يواجه مشكلة قدرة السوق على التحمل، وهو ما يختلف بشكل واضح عن نضج سوق الذهب.

هل ستؤدي السياسات الجديدة إلى تغييرات

المسار المستقبلي يعتمد على توجهات السياسة الأمريكية. إذا قامت الحكومة الجديدة بتعديل موقفها من احتياطيات الذهب، وجربت بشكل محدود تخصيص الأصول المشفرة، فقد يتحسن تدريجيًا وضع البيتكوين كجزء من الاحتياطيات الرسمية. لكن هذا التحول لن يحدث بين عشية وضحاها، ولا تزال مكانة الذهب الاحتياطية الأساسية صامدة على المدى المتوسط.

باختصار، لا تزال الاحتياطيات التقليدية من الذهب تتمتع بمزايا لا مثيل لها من حيث إدارة المخاطر وقبول السوق، ويحتاج البيتكوين إلى تجاوز عقبات تقلباته، وقبوله السياسي، وعمق السوق ليصبح خيارًا رسميًا في تخصيص الأصول.