قواعد جديدة من هيئة دبي لتنظيم الأسواق المالية (DFSA): حظر تداول العملات الخصوصية، وخروج العملات المستقرة الخوارزمية

الهيئة المالية للخدمات في دبي (DFSA) بدأت اليوم بتنفيذ قواعد تنظيمية جديدة للعملات المشفرة في مركز دبي المالي العالمي (DIFC). تشمل المحتويات الأساسية: حظر كامل لتداول وترويج العملات الخصوصية، وإعادة تعريف معايير العملات المستقرة، والاعتراف فقط بالرموز المدعومة من العملات الورقية والأصول عالية الجودة، مع استبعاد العملات المستقرة الخوارزمية مثل Ethena. تمثل هذه التعديلات تحولًا كبيرًا في نهج الرقابة والتنفيذ من قبل الجهات التنظيمية في دبي.

تحليل المحتوى الرئيسي للسياسة

حظر كامل للعملات الخصوصية

يشمل نطاق الحظر الذي تفرضه DFSA تداول وترويج المنتجات المشتقة للعملات الخصوصية. السبب واضح جدًا: الخصائص المجهولة للعملات الخصوصية تجعل من الصعب الامتثال لمتطلبات مكافحة غسيل الأموال (AML) والامتثال للعقوبات (Sanctions Compliance). هذا يعني أن المؤسسات المرخصة في DIFC لا يمكنها تقديم أي خدمات مرتبطة بالعملات الخصوصية.

إعادة تعريف العملات المستقرة

تم تعديل تعريف العملات المستقرة بشكل صارم في اللوائح الجديدة. وفقًا للمعايير الجديدة، يُعترف فقط بالأنواع التالية من العملات المستقرة:

• الرموز المدعومة مباشرة من العملات الورقية (مثل الدولار، اليورو)
• الرموز المدعومة من الأصول عالية الجودة (مثل السندات الحكومية، السندات الممتازة)

هذا التعريف يستبعد العملات المستقرة الخوارزمية. تم ذكر Ethena كمثال نموذجي للعملات المستقرة الخوارزمية بشكل واضح، ولا يُعتبر من ضمن العملات المستقرة. هذا يعني أن مشاريع العملات المستقرة التي تعتمد على آليات خوارزمية بدلاً من دعم الأصول ستواجه تقييدًا كبيرًا في عملياتها داخل DIFC.

تحول في أسلوب التنظيم

سوف تنتقل مسؤولية تقييم مدى ملاءمة الرموز إلى المؤسسات المرخصة ذاتيًا، بدلاً من أن تقوم الجهات التنظيمية بتحديد ذلك بشكل موحد. هذا ليس تخفيفًا للرقابة، بل هو تحول في التركيز: من فحص الرموز عند الدخول إلى السوق إلى مراقبة المؤسسات التي تقدمها بشكل مستمر لضمان الامتثال. على المؤسسات المرخصة أن تتخذ قراراتها بشكل مستقل بشأن مدى توافق الرموز مع المعايير، وتحمل المسؤولية عن ذلك.

تقييم تأثير السياسات

يتركز التأثير الفعلي لهذا التعديل بشكل رئيسي داخل نطاق DIFC، لكن مع اعتبار مكانة دبي كمركز عالمي للعملات المشفرة والمالية، فإن الإشارات السياسية ستؤثر على توجهات التنظيم في مناطق أخرى.

المنطق وراء التنظيم

يعكس هذا التعديل توجهًا مشتركًا من قبل الجهات التنظيمية العالمية: في إطار حماية النظام المالي وضمان الامتثال، يتم تطبيق تصنيف أكثر دقة للعملات المشفرة. العملات الخصوصية، نظرًا لخصائصها التقنية وهدفها في إخفاء الهوية، تتعارض بشكل طبيعي مع أهداف مكافحة غسيل الأموال، مما أدى إلى حظرها أولاً. أما إعادة تعريف العملات المستقرة فتعكس اهتمام الجهات التنظيمية بمستوى دعم الأصول، حيث يُعترف فقط بالعملات المستقرة المدعومة بأصول حقيقية، ويُستبعد التصميم الخوارزمي الصرف.

هذه المقاربة تقلل من المخاطر النظامية، لكنها قد تحد من الابتكار. من وجهة نظر تنظيمية، يتم وضع الاستقرار والقدرة على التتبع قبل الابتكار.

الخلاصة

تُعد قواعد DFSA الجديدة بيانًا واضحًا للموقف التنظيمي: حظر كامل للعملات الخصوصية بسبب صعوبة الامتثال، ومعايير أكثر صرامة للعملات المستقرة التي تقتصر على المدعومة بالأصول، وتحول في أسلوب الرقابة من فحص الدخول إلى مراقبة الامتثال المستمر. يعكس ذلك الاتجاه العام للتنظيم المالي العالمي — حيث يتم وضع إدارة المخاطر في المقام الأول بين التوازن بين الابتكار المفتوح والحد من المخاطر. بالنسبة للمؤسسات والمشاريع التي تعمل في DIFC، أصبح التكيف مع القواعد الجديدة ضرورة لا بد منها.