## تتعرض سلاسل التوريد للانهيار عندما تحسب الشركات تكاليف الرسوم الجمركية – مما تعلمنا إياه البيانات من الولايات المتحدة

السوق الأمريكية تزداد تعقيدًا. على الرغم من أن القراءات الأخيرة للتضخم تشير إلى تبريد طفيف في ضغط الأسعار، إلا أن الواقع بالنسبة للقطاع الشركاتي يبدو مختلفًا تمامًا. منتجو الأحذية من مجموعة **Wolverine Worldwide**، الذين يديرون علامتي **Merrell** و **Saucony**، يواجهون تحديًا يوضح التوترات الأعمق في الاقتصاد. من خلال الرسوم الجمركية التجارية، يتعين على الشركة التعامل مع أعباء إضافية تصل إلى **10 ملايين دولار** هذا العام و حتى **55 مليون** في **2026**. الحل هو إعادة هيكلة سلسلة التوريد العالمية – حيث تنتقل الإنتاج من الصين ( أدنى من **10%** من الإنتاج) إلى بنغلاديش وكمبوديا وإندونيسيا.

## عدم اليقين الجمركي يشل تخطيط الأعمال

لكن المشكلة الأكبر ليست في حجم الضرائب على الواردات نفسها، بل في عدم التنبؤ بها. كما يوضح **Christopher Hufnagel**، رئيس شركة Wolverine: «إذا كنت تعرف الأخبار السيئة، يمكنك حلها. المشكلة هي غياب الشفافية – عندما يمكن أن يتغير كل شيء من يوم لآخر – وهو ما يسبب لنا أكبر صعوبة في نمذجة السيناريوهات.» هذا المزيج من عدم اليقين يجبر الشركات على تجميد الاستثمارات الجديدة والتوظيف، بينما تضطر في الوقت نفسه إلى رفع أسعار منتجاتها بنسبة **5%** إلى **8%**.

## البيانات الفيدرالية الأمريكية تظهر تلطيفًا، لكن الصورة لا تزال مشوشة

من ناحية أخرى، نشرت وزارة العمل الأمريكية يوم الخميس تقريرًا عن **مؤشر أسعار المستهلك**، الذي أظهر زيادة سنوية بنسبة **2,7%** في نوفمبر – انخفاضًا من **3%** في سبتمبر. ومع ذلك، فإن هذا التحسن مشوش بسبب ظروف استثنائية: حيث تم تأخير التقرير لمدة ثمانية أيام نتيجة **إغلاق حكومي فيدرالي استمر 43 يومًا**، وغياب بيانات أكتوبر. يحذر الاقتصاديون، بمن فيهم **Diane Swonk** من KPMG، من أن الأرقام قد تكون مشوهة. ارتفعت أسعار الطاقة في نوفمبر بنسبة **4,2%**، في حين أن التضخم الأساسي (بدون الأغذية والطاقة) بلغ **2,6%** – وهو أدنى قراءة منذ مارس **2021** – لكن حتى هذا الرقم يتطلب تفسيرًا حذرًا.

## ضغط التجارة يعقد قرارات السياسة النقدية

الوضع الحالي يضع **الاحتياطي الفيدرالي** أمام معضلة. يتعين على البنك المركزي أن يقرر ما إذا كان سيواصل خفض أسعار الفائدة لدعم سوق العمل، أم ينتظر مزيدًا من التخفيف في التضخم. في الأسبوع الماضي، قام الفيدرالي بالفعل بثالث خفض لهذا العام، لكنه يشير إلى خفض واحد فقط في **2026**. ستعتمد القرارات بشكل كبير على تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر ديسمبر، الذي من المقرر نشره في منتصف يناير – أي قبل أسبوعين فقط من الاجتماع التالي للجنة السياسات. هذا التزامن في المواعيد يعني أن بيانات ديسمبر قد تكون حاسمة لمسار أسعار الفائدة في بداية العام.

## المستهلكون يحدون من إنفاقهم أكثر فأكثر

وفي الوقت نفسه، تظهر البيانات أن الأسر تتخذ مزيدًا من الحذر. يُظهر **استطلاع AP-NORC** الأخير أن الغالبية العظمى من البالغين الأمريكيين لاحظوا في الأشهر الأخيرة ارتفاع أسعار المواد الغذائية والكهرباء والسلع الموسمية بشكل غير معتاد. حوالي نصف المستجيبين يعانون من صعوبة في شراء الهدايا بالمستوى الذي يرغبون به. العديد من الأسر تؤجل المشتريات الكبرى أو تقلل من الإنفاق على السلع غير الضرورية – وهو اتجاه بدأ يؤثر على إيرادات الشركات. ارتفاع الأسعار وضعف الطلب يضغطان على الهوامش، مما يجبر المنتجين على اتخاذ قرارات صعبة بين الحفاظ على الربحية أو الحفاظ على تنافسية الأسعار.

## تحرك عالمي في هيكلية الإنتاج

رد فعل الشركات هو إعادة هيكلة جذرية. تقوم الشركات بإعادة تنظيم شبكات التوريد الخاصة بها، بحثًا عن دول أقل عرضة للرسوم الجمركية أو بدونها. قامت Wolverine بتقليل اعتمادها على الصين حتى مقارنة بالفترة السابقة للإدارة الحالية، حيث تم بالفعل نقل جزء كبير من الإنتاج إلى فيتنام. الآن، تتجه التوسعات نحو جنوب شرق آسيا. هذا ليس مجرد تحرك تكتيكي – إنه إعادة بناء ضرورية لنموذج الأعمال. ومع ذلك، فإن مثل هذه التحركات تتطلب وقتًا انتقاليًا، وخسائر مالية، واستثمار رأس مال في البنية التحتية الجديدة.

## عدم اليقين يظل القوة المسيطرة في السوق

ختامًا، الصورة تظهر أن البيانات من الولايات المتحدة تشير إلى تلطيف فني في التضخم، لكن الواقع الاقتصادي أكثر تعقيدًا. الرسوم الجمركية تفرض إعادة هيكلة سلاسل التوريد، وعدم اليقين بشأنها يشل التخطيط المؤسسي، والمستهلكون يتراجعون، والفيدرالي ينتظر بيانات أوضح. سيكون تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر ديسمبر نقطة مرجعية حاسمة، لكن من الواضح بالفعل أن الأشهر القادمة ستكون فترة من التكيف، وليس الاستقرار.