من الداخل إلى حافة الهاوية: كيف تحولت مركزية حوت ضخمة ضده

في صباح 18 ديسمبر كان أحد أكثر متداولي العملات الرقمية خبرة على حافة كارثة كاملة. شخص، قبل شهرين فقط، توقع بدقة انهيار السوق وضاعف رأس ماله من 30 إلى 60 مليون دولار، وكان الآن على وشك خسارة كل شيء بسبب رهان خاطئ واحد. كيف حدث ذلك؟

يوليو 2025: عملية بيع قصيرة مثالية

بدأ كل شيء في 10 أكتوبر. كان سوق العملات الرقمية في ذروة التفاؤل: بيتكوين كانت بثقة أعلى من 117,000 دولار، والإيثيريوم كانت تقدر بـ 2800 دولار. في هذا الوقت، بدأ المتداول المعروف باسم “1011 Insider Whale” بتنفيذ واحدة من أكثر هجمات البيع القصيرة تنسيقًا في تاريخ Hyperliquid.

كان اللاعب الغامض يفتح مراكز ضد بيتكوين والإيثيريوم بشكل متتالٍ، محققًا إجمالي حجم بيع قصير بلغ 1.1 مليار دولار — منها 752 مليون دولار على بيتكوين و353 مليون دولار على إيثيريوم. كانت المبالغ ضخمة لدرجة أن أي حركة فيها يمكن أن تهز السوق بأكمله.

بعد بضع ساعات، تلاشت حدسه. في الصباح الباكر من 11 أكتوبر، انخفض السوق بسرعة. خلال نصف ساعة، فقدت بيتكوين حوالي 1% في دقيقة واحدة، متجهة أدنى من 102,000 دولار. وانتهى اليوم بانخفاض بنسبة 12%. أغلق الكيان مراكزه القصيرة تقريبًا عند أدنى نقطة، محولًا 30 مليون دولار إلى 60 مليون دولار. كانت الرهانات السريعة بمثابة تخمين ضخم.

ما الذي تسبب في الانهيار؟ السبب الرسمي كان إعلان ترامب عن فرض رسوم جمركية بنسبة 100% على السلع الصينية — وهو ما كان كافيًا لإشعال موجة بيع ذعر في القطاع بأكمله.

منتصف أكتوبر: انعطاف نحو الطول

لكن نجاح الكيان لم يدم طويلاً. بدلاً من البقاء على الحياد والاستراحة، غير المتداول استراتيجيته فجأة. بدأ من 14 أكتوبر في فتح مراكز طويلة بشكل عدواني — أولًا على إيثيريوم، ثم على بيتكوين.

ما حدث بعد ذلك كان مذهلاً: خلال أيام قليلة، حافظ الكيان على سلسلة من 12 صفقة مربحة متتالية. بحلول 24 أكتوبر، كانت محفظته تتكون من 132 مليون دولار في مراكز إيثيريوم الطويلة و20 مليون دولار في بيتكوين. الأرباح غير المحققة كانت تصل إلى 12.634 مليون دولار.

في هذه المرحلة، أظهر الكيان حكمة: بدلاً من استخدام 20-40 ضعف الرافعة المالية المعتادة، استخدم رافعة معتدلة — 5x على إيثيريوم و4x على بيتكوين. بدا وكأنه تعلم إدارة المخاطر. كما أن متداولين كبار آخرين بدأوا يتحولون إلى مراكز طويلة، وبلغ حجم المراكز المشتركة أكثر من 200 مليون دولار.

ديسمبر: تراكم لا نهائي للمراكز

هنا بدأ الأمر. من نهاية أكتوبر حتى منتصف ديسمبر، استمر الكيان في زيادة مراكزه الطويلة بشكل منهجي، واحدًا تلو الآخر. كأنه لا يلاحظ إشارات التحذير في السوق، واستمر في الشراء عند الانخفاض.

بحلول 18 ديسمبر، وصلت محفظته إلى حجم حرج:

• 191,000 عقد إيثيريوم طويل بسعر دخول متوسط 3,167 دولار
• 1,000 عقد بيتكوين بسعر 91,506 دولار
• 250,000 عقد سولانا

بلغت القيمة الإجمالية للمراكز حوالي 700 مليون دولار.

وسط هبوط السوق، كانت الخسائر غير المحققة كارثية. كانت قيمة إيثيريوم قد انخفضت إلى 3,120 دولار (وفقًا للبيانات الحالية)، مما أدى إلى خسائر تقارب 64.28 مليون دولار فقط على هذا الأصل. وبلغت الخسائر غير المحققة الإجمالية حوالي 73.18 مليون دولار.

الأمر الأكثر رعبًا هو أن الهامش بقي عند مستوى 27 مليون دولار فقط. كانت قيمة تصفية مركز إيثيريوم الطويل تتراوح حول 2,083 دولار — مما يعني أن الكيان كان على حافة الهاوية فعليًا.

الخطوة الأخيرة نحو التصفية

في 17 ديسمبر، قام الكيان بعملية غريبة: نقل 368,000 إيثيريوم بقيمة حوالي 1.08 مليار دولار إلى خمسة عناوين جديدة. لم تكن مجرد عملية نقل، بل كانت تبدو كتحضير لشيء كبير.

تم تفسير هذا التصرف في السوق بشكل غامض. هل كان يستعد لبيع مراكزه؟ أم كانت مجرد عملية نقل أصول للسلامة؟ لكن حقيقة واحدة كانت واضحة: إذا تم تصفية مراكزه الطويلة، فإن ذلك سيؤدي إلى تفاعل سلسلة على جميع المنصات. عمليات التصفية الجماعية ستخلق دورة سلبية، وتزيد من الانخفاض، وتدفع مراكز أخرى إلى حافة الهاوية.

دروس من سقوط الملوك

تاريخ هذا الكيان هو درس عن حدّة الرافعة المالية. ما يجعله فعالًا في اللحظة الصحيحة يمكن أن يمحو حسابك في اللحظة الخطأ.

عندما يكون الاتجاه صحيحًا (كما في 11 أكتوبر)، فإن الرافعة المالية تحول 30 مليون دولار إلى 60. لكن عندما يتحرك السوق ضدك، فإنها تسرع التصفية.

في بورصات العملات الرقمية، على عكس الأسواق التقليدية، تصل الرافعة غالبًا إلى 100x بشكل مذهل. هذا يجذب اللاعبين المتخصصين، لكنه يجعل السوق بأكمله غير مستقر. أمر كبير واحد — ويختل التوازن كله.

حتى 18 ديسمبر، لا يزال هذا “الملك الداخلي” السابق في انتظار. 368,000 إيثيريوم الخاصة به لا تزال مستريحة على محافظ جديدة. لكن الرصيد في حساب التداول الخاص به يتبقى منه فقط 27 مليون دولار من الهامش، ويُعدّ بصمت، دولارًا مقابل دولار، حتى نقطة اللاعودة.

العملات الرقمية تذكرنا بسرعة: قد تكون عبقريًا بالأمس، وضحية لمراكزك اليوم.