مراهنة تربية الحشرات $600M التي لم تستطع التغلب على واقع السوق: داخل انهيار Ÿnsect

عندما أعلنت Ÿnsect عن استحواذها على Protifarm في عام 2021، كانت الرسالة متناقضة. اعترف الرئيس التنفيذي أنطوان هوبير أن تطبيقات الطعام البشري ستظل “هامشية لسنوات”، وتمثل فقط 10-15% من الإيرادات. ومع ذلك، كانت الشركة تصب رأس مالها في هذا السوق الثانوي بينما كانت تكافح في نفس الوقت مع أعمالها الأساسية. لم يحدث هذا الالتباس الاستراتيجي بين عشية وضحاها—بل كان علامة على مشكلة أعمق ستؤدي في النهاية إلى التصفية القضائية.

فخ الإيرادات: لماذا $600M لم تستطع ( الحفاظ على الأعمال

الرقم يروي القصة الحقيقية. بلغت إيرادات Ÿnsect من كيانها الرئيسي ذروتها عند €17.8 مليون $21 )مليون( في عام 2021—وهو رقم يُقال إنه شمل تحويلات داخلية مبالغ فيها بين الشركات الفرعية. بحلول عام 2023، وصلت الخسائر الصافية التراكمية إلى €79.7 مليون $94 )مليون$600 . الحساب كان قاسياً: جمعت الشركة أكثر من $600 مليون من مستثمرين ذوي تأثير مثل Astanor Ventures والبنك الاستثماري العام الفرنسي Bpifrance، ومع ذلك لم تتمكن من تحقيق نمو إيرادات مستدام على نطاق واسع.

هذا يثير سؤالاً غير مريح: كيف تحترق شركة ناشئة بمبلغ (مليون دون أن تؤسس لأساسيات الاقتصاد الوحدي؟ الجواب يكمن في التصادم بين رؤية المستثمرين وواقع السوق.

عرض الاستدامة مقابل سوق السلع

كانت فرضية Ÿnsect الأصلية مقنعة للمستثمرين المهتمين بالتأثير: بروتين الحشرات قدم بديلاً دائرياً لوجبات الأسماك والصلب التي تتطلب موارد كثيرة. بدا العرض معقولاً. لكن تغذية الحيوانات تعمل كسوق سلعية خالصة، حيث يهيمن السعر على جميع الاعتبارات الأخرى—بما في ذلك علاوات الاستدامة.

نظرياً، يمكن إطعام الحشرات من مخلفات الطعام الموجهة للمكبات، مما يخلق دائرة حقيقية. عملياً، اعتمد الإنتاج على مخلفات الحبوب التي كانت بالفعل صالحة كعلف للحيوانات. هذا يعني أن بروتين الحشرات أضاف ببساطة خطوة إنتاجية مكلفة بدون ميزة تنافسية. بالنسبة لهوامش علف الحيوانات، لم تكن اقتصاديات الوحدة تعمل أبداً.

الخطأ المكلف برأس مال كبير: Ÿnfarm

الخطأ الحاسم لم يكن الالتباس الاستراتيجي—بل توقيت البنية التحتية. استثمرت Ÿnsect مئات الملايين لبناء Ÿnfarm، “مصنع جيجا” في شمال فرنسا يُطلق عليه “أغلى مزرعة حشرات في العالم”. تم بناء هذا المرفق على نطاق واسع قبل أن تثبت الشركة نموذج عملها أو تحدد أي قطاع سوق يمكن أن يدفع الربحية فعلياً.

هنا ظهرت المشكلة الكبرى: التعقيد التشغيلي على نطاق ضخم. إدارة إنتاج الحشرات عبر مئات الملايين من الاستثمارات في المرافق تتطلب تنفيذًا لا تشوبه شائبة وطلبًا مثبتًا. لم تكن Ÿnsect تملك أي منهما.

التحول الذي جاء متأخراً جداً

بحلول عام 2023، أدركت Ÿnsect أن سوق طعام الحيوانات الأليفة يمثل اقتصاداً مختلفاً تماماً—أقل اعتماداً على السعر، وهو هامش أعلى، وطلب حقيقي على بروتينات بديلة. صرح الرئيس التنفيذي هوبير صراحة: “في بيئة تتسم بالتضخم في الطاقة والمواد الخام، لا يمكننا تحمل استثمار الكثير من الموارد في أسواق أقل ربحية )علف الحيوانات(، بينما توجد أسواق أخرى بها طلب كبير، عوائد جيدة وهوامش أعلى.”

كان من المفترض أن يكون هذا التحول هو استراتيجية بقاء الشركة. بدلاً من ذلك، جاء بعد استثمار رأس مال ضخم في منشأة موجهة للسوق الخطأ. أغلقت Ÿnsect موقع إنتاج Protifarm وقلصت الوظائف، لكن تشغيل مصنع جيجا مخصص لعلف الحيوانات السلعي مع محاولة التحول إلى طعام الحيوانات الأليفة المميز لم يكن ليحل مشكلة عدم التوافق الأساسية في رأس المال.

لماذا كانت نتائج المنافسين مختلفة

يقال إن منافس Innovafeed كان أفضل حالاً لأنه بدأ ببصمة إنتاج أصغر وتوسع تدريجياً. سمح هذا النهج المنهجي للشركة باختبار الطلب السوقي قبل الالتزام بالبنية التحتية الصناعية.

المشكلة الأوروبية الأوسع

وفقاً لجو هاسمل، أستاذ التوسع في IE Business School، فإن انهيار Ÿnsect يوضح ضعفاً نظامياً في أوروبا: “تجسد Ÿnsect فجوة التوسع في أوروبا. نحن نمول المشاريع الطموحة جداً. نحن نضع أموالاً أقل في المصانع. نحن نحتفل بالمشاريع التجريبية. نحن نتخلى عن التصنيع.” ظهرت أنماط مماثلة مع Northvolt )صانع البطاريات السويدي(، Volocopter )شركة الطائرات الكهربائية الألمانية(، وLilium )شركة الطائرات الكهربائية الألمانية الفاشلة$600 .

النمط ثابت: المستثمرون الأوروبيون يتفوقون في تمويل المفاهيم الرؤيوية لكنهم يواجهون صعوبة في العمل الشاق والمكلف للتوسع الصناعي. نادراً ما يتوافق نشر رأس المال مع جاهزية العمليات أو جداول التحقق من السوق.

الدرس الحقيقي

جمعت Ÿnsect رأس مال استناداً إلى سرد الاستدامة—وجذب هذا السرد (مليون من مستثمرين ذوي تأثير جادين). لكن التمويل المبني على السرد المنفصل عن حلقات ردود فعل السوق يخلق فخاً خطيراً. يمكن للشركة أن تتجه إلى ثلاثة أسواق مختلفة طعام بشري، علف حيوانات، طعام حيوانات أليفة دون اختيار تركيز أساسي. يمكنها بناء مصنع جيجا قبل التحقق من اقتصاديات الوحدة. يمكنها التحول إلى طعام الحيوانات الأليفة فقط بعد استثمار مليارات في البنية التحتية السلعية.

أدى الفشل إلى دفع المؤسس أنطوان هوبير لتأسيس Start Industrie، داعياً إلى دعم السياسات للشركات الصناعية الفرنسية. الرسالة واضحة: أوروبا بحاجة إلى أكثر من التمويل لبناء شركات التكنولوجيا العميقة—بل بحاجة إلى توافق أفضل بين نشر رأس المال، والتحقق من السوق، وتوقيت البنية التحتية. قصة Ÿnsect ليست مجرد عن الحشرات، بل عن كيف يمكن للطموح الصناعي، وأسواق رأس المال، وتوقيت التنفيذ أن تتصادم بعواقب مدمرة.