بلاك روك تعيد تعريف البيتكوين: من المضاربة إلى ركيزة المحفظة المؤسسية

نقطة التحول للبيتكوين (BTC) حدثت في ديسمبر 2025، عندما قامت BlackRock—المديرة لأكثر من 11 تريليون دولار من الأصول—بإعادة تصنيف الأصول الرقمية من منطقة التجارب إلى مركز الاستثمارات الحديثة. خلال قمة الاستثمار في نيويورك، أعلن رئيس iShares أن البيتكوين سيحتل مكانة بجانب السندات الأمريكية والأسهم الرائدة في قطاع التكنولوجيا كـ الركيزة الثالثة لمحفظة متنوعة. هذه ليست مجرد توصية عادية—بل إشارة إلى تحول مؤسسي يغير من المنطق الأساسي لرأس المال العالمي.

المستقبل يبدأ من توحيد المعايير

طريق البيتكوين نحو التيار الرئيسي لم يكن مستقيمًا. في مايو 2025، اقترحت BlackRock لأول مرة تخصيص 2% من المحفظة للذهب الرقمي، مما أثار اهتمام وول ستريت. بعد شهور، تجاوزت أصول ETF البيتكوين الفوري (IBIT) من BlackRock عتبة 100 مليار دولار—أي أكثر من نصف ETF الذهب التقليدي على مستوى العالم. وحتى اليوم، لدينا بيانات مباشرة: سعر البيتكوين هو 90.80 ألف دولار مع تقلب -0.01% خلال 24 ساعة وتدفق سوقي بقيمة 1813.80 مليار دولار.

هذه اللحظة التي تساوي مليون دولار كانت تعني شيئًا أعمق: أدركت مجموعة وول ستريت أن البيتكوين لم يعد هامشًا في التمويل. إنه بنية تحتية.

المنطق الرياضي بدلًا من الإيمان الحكومي

تعتمد استراتيجية BlackRock على فرضية “الانعكاس الماكرو-مرآتي”—مفهوم أن نتائج البيتكوين الآن تعكس مخاوف من عجز مالي غير متوازن وتدهور العملات العالمية. مع تزايد الدين الفيدرالي، يبحث المستثمرون المؤسسيون عن مخازن قيمة مستقلة خارج النظام المصرفي التقليدي.

بتصنيف البيتكوين كـ ذهب رقمي، زودت BlackRock المحافظين المحافظين بإطارات نظرية لتبرير مراكز كبيرة. يعترف Jean Boivin من معهد BlackRock للاستثمار أن البيتكوين يمكن أن يلعب دور أداة تنويع وعامل فريد للمخاطر والعائد. هذا الموقف يبدأ تدريجيًا في اختراق جدران التمويل التقليدي.

مفارقة التدفق مع عوائد سلبية

الظاهرة التي لوحظت على IBIT غير عادية: حقق ETF عائدًا قدره -9.6% في 2025، وفي الوقت نفسه احتل المركز السادس بين ETF من حيث صافي التدفقات الرأسمالية. من بين أكبر 25 صندوقًا، كان هذا هو الوحيد بنتيجة سلبية، بينما أظهر الآخرون أرباحًا.

يفسر Eric Balchunas من Bloomberg ذلك بأنه إصرار المستثمرين على زيادة التعرض. يتم ذلك من خلال الاكتتاب الصافي نقدًا، مما يولد طلبًا حقيقيًا في السوق الفوري—يمكن للمتداولين تتبع قوة هذا الطلب عبر مراقبة بيانات التدفقات الصافية خلال جلسات السوق الأمريكية. مستويات الدعم للبيتكوين تتراوح حول 50,000–60,000 دولار، مما يشكل نقاط دخول محتملة لاستراتيجيات المدى المتوسط.

انتقال المؤسسات إلى الداخل

يتم دفع نمو البيتكوين بواسطة “انتقال” هادئ لكنه ملموس من عمالقة التمويل. تدير IBIT أصولًا بقيمة 72 مليار دولار، مع تدفقات صافية يومية تتجاوز 500 مليون دولار منذ مايو 2025.

تتوقع شركة Bitwise أن يصل إجمالي التدفقات إلى جميع صناديق البيتكوين إلى 120 مليار دولار في 2025 وتجاوز 300 مليار في 2026. كما يذكر Hunter Horsley من Bitwise، أن تخصيص 1% فقط من المحافظ للبيتكوين سيولد “مئات المليارات من الدولارات” من الطلب. وفقًا لبيانات المؤسسات حتى أكتوبر 2025، كانت المؤسسات وصناديق ETF تمتلك 6-8% من جميع البيتكوين، وزادت الأقسام المالية للشركات ممتلكاتها بمقدار 245,000 بيتكوين.

كما أن ابتكارات BlackRock حلت مشكلة “الحيتان”—المالكين الأوائل يمكنهم الآن نقل الأصول إلى ETF دون اعتبار ذلك بيعًا، مما يتجنب الضرائب ويتيح ضمان القروض.

من سؤال “لماذا؟” إلى استراتيجية “كيف؟”

التحول الحقيقي يحدث في 2026، عندما تخطط BlackRock لإطلاق منتجات تولد دخلًا—مثل ETF للدخل من علاوات البيتكوين المبنية على استراتيجيات الخيارات المغطاة. الانتقال من مناقشة “لماذا نمتلك” إلى “كيف نُحسن مراكزنا” هو أمر أساسي.

يزيد Nasdaq الآن من حدود العقود الآجلة على ETF البيتكوين من BlackRock، مشيرًا إلى أن السوق “تتخلص من الأدوات المساعدة”. المنتجات المالية أصبحت أكثر نضجًا. كما تدرس BlackRock أيضًا توكينيز وتسجيل الصناديق على blockchain—شكل هجين يتيح للمستثمرين الاختيار بين ETF التقليدي وإصدار blockchain على Ethereum.

إعادة بناء الثقة: من الحكومات إلى الرياضيات

هذه ليست مجرد رهانات على ارتفاع السعر. ETF البيتكوين بقيمة 100 مليار دولار هو إعداد لمرحلة إعادة هيكلة الدين المستقبلية—تبديل الضمانات من “الثقة في الحكومات” إلى “ندرة مثبتة رياضيًا”.

يعتقد Robbie Mitchnick، رئيس الأصول الرقمية في BlackRock، أن الاستخدام الشائع للبيتكوين في المدفوعات هو فقط “خيار خارج النقود”. التطبيقات المحتملة تتجاوز بكثير التصور الحالي. اعتبر السلفادور البيتكوين عملة قانونية؛ وتختبر الدول الخاضعة للعقوبات بدائل للنظام بالدولار؛ وتبحث البنوك المركزية عن احتياطيات رقمية.

في المستقبل، قد يشمل النظام الاحتياطي العالمي أصولًا رقميةً وليس فقط الدولار. هذا يعني أن أسس النظام النقدي تتغير—من سلطة إلى خوارزمية.

الملخص: نهاية الانتظار وبداية التحسين

يمر البيتكوين بمرحلة حاسمة: يسرع دخوله إلى التيار الرئيسي بفضل القبول المؤسسي، يكتسب الشرعية، لكنه يواجه تحدي الحفاظ على روح اللامركزية.

بغض النظر عن المستقبل—سواء كان تكاملًا سلسًا أو مقاومة تنظيمية—توقف البيتكوين عن أن يكون تجربة هامشية. إنه يتحول إلى نقود صلبة للجيل الجديد من وول ستريت، ويدخل العالم عصرًا حيث تتنافس الندرة الرياضية مع الثقة التقليدية. إنها ثورة مالية تجيب على سؤال القرن: هل يمكن للندرة اللامركزية أن تساهم في الرفاهية في نظام كان ينظر إليها سابقًا بشك؟