2025: يتفكك رسم الثور – بيتكوين تخون وول ستريت

نحن في عام 2025 والسوق المالية تروي قصة لم نشهدها من قبل منذ عام 2014. بينما يحتفل وول ستريت بانتصارات متتالية مع ارتفاع مؤشر S&P 500 الذي يتجاوز +16%، يظل البيتكوين مقيدًا بين 85,000 و90,000 دولار، متراجعًا بنسبة -3% في نفس الفترة. كان يُعتبر في السابق “الشريك عالي بيتا” للنمو في الأسهم، إلا أن ملك العملات الرقمية يعيش الآن انفصالًا مذهلاً عن الأسواق التقليدية.

الكسر الذي لم يتوقعه أحد

الأرقام تحكي عن انقسام استثنائي. في النصف الأول من عام 2025، حقق مؤشر ناسداك المركب مكاسب بنسبة 21% بينما تراجع البيتكوين تقريبًا بنسبة 18%. يستمر المؤشر الواسع في تسجيل أعلى مستويات تاريخية جديدة؛ وسجل البيتكوين نوفمبر كأكثر الشهور ظلامًا مع انهيار بنسبة -17.67%.

وفقًا لبيانات بلومبرج، هذا التباين شديد بشكل خاص مقارنة بـ"فصول الشتاء الكريبتو" السابقة. في 2025، كانت أطول سلسلة من أعلى مستويات يومية متتالية للبيتكوين فقط 3 أيام تداول – وهو أدنى رقم في تاريخ أعلى المستويات الجديدة، مما يبرز مدى هشاشة الحركة الصعودية.

لماذا انكسر رسم الثور

عدم اليقين التنظيمي أوقف كل شيء. على الرغم من أن إدارة ترامب تظهر انفتاحًا تجاه العملات الرقمية، إلا أن الإطار التنظيمي لا يزال مجزأً. قانون الوضوح الذي أقرته اللجنة لا يتقدم إلى مجلس الشيوخ، حيث يواجه مقاومات ويحتاج إلى مراجعات بدون جدول زمني محدد للتصويت. في غضون ذلك، تعزز الاتحاد الأوروبي والسلطات الآسيوية الرقابة على البورصات والعملات المستقرة.

صناديق ETF أضعفت الزخم بشكل غريب. عندما يتمكن المستثمرون من الوصول إلى البيتكوين عبر قنوات تقليدية، تفقد الأصول المرتبطة بشكل كبير بالعملات الرقمية جاذبيتها. شركة SharpLink Gaming، التي جمعت أكثر من 3 مليارات دولار في ETH للستاكينج، تواجه تقييمًا غير مستدام وإشارات فنية هابطة – إضافة إلى ذلك، فإن تصنيف ETH كأداة أمنية يضيف ضغطًا إضافيًا.

الرافعة المالية تركت ندوبًا. تسببت تصفية ضخمة في بداية أكتوبر في القضاء على 19 مليار دولار من مراكز الرافعة المالية، مما كشف عن هشاشة السوق. أعادت الاحتياطي الفيدرالي ترتيب السيولة العالمية، موجهًا إياها بشكل رئيسي نحو الأسهم.

الجدل الداخلي حول الشبكة وجني الأرباح. انقسم المجتمع حول قضايا تقنية في البلوكشين. يقوم الحيتان ذات المراكز الطويلة بتصفية مراكزها بينما يتراجع المستثمرون الأفراد، الذين يخافون من نصف الحدث الربعي، عن السوق.

من الجانب الآخر: القوة التي لا تقاوم للأسهم

لا يمكن أن يكون التباين أكثر وضوحًا. سيطر سوق الأسهم بفضل أرباح الشركات المفاجئة: 69% من أسهم S&P 500 فاقت التوقعات التحليلية، وهو أفضل رقم خلال أربع سنوات. وصلت شركة Nvidia إلى قيمة سوقية تبلغ 4 تريليون دولار في 9 يوليو، مما دفع قطاع الذكاء الاصطناعي بأكمله نحو الأعلى.

أظهر مستثمرو وول ستريت مرونة تكاد تكون خارقة: يتجاهلون التضخم، والتوترات الجمركية، والتهديدات الجيوسياسية. عندما كثف ترامب الحرب التجارية، ظل سوق الأسهم قريبًا من القمم – وهو ظاهرة أطلق عليها اسم “تداول TACO” (ترامب دائمًا يتراجع)، الاعتقاد بأن التوترات ستتلاشى.

التأثير الموجي على القطاعات المرتبطة

انفصال البيتكوين عن الأسهم دمر القطاعات الحساسة للعملات الرقمية. شركة TeraWulf، شركة تعدين العملات الرقمية، تسجل نموًا سنويًا بنسبة +120% لكن مع ديون متزايدة – يخشى المحللون أن يؤدي انهيار البيتكوين إلى جعل الدين غير قابل للتحمل.

هذا الانفصال يوفر بشكل ساخر فرص تنويع جديدة، ولكن فقط لمن يعرف كيف يبحر في مياه الأصول التي لم تعد تتحرك بشكل متزامن.

أصوات المؤسسات: قسم وتوحيد

لا شك لدى مايك مكلون من بلومبرج إنليتجيانس: “الذهب والأسهم تصل إلى أعلى مستوياتها التاريخية، بينما يتلاشى البيتكوين – الأصل عالي المخاطر بشكل استثنائي.”

ومع ذلك، تختلف الآراء. ستيفان أوليت (FRNT Financial) يرى أن البيتكوين ببساطة يمر بـ"تصحيح" بعد أن تفوق بشكل كبير – على مدى عامين، يواصل البيتكوين التفوق على S&P 500. لكن بنك ستاندرد تشارترد خفّض توقعاته: من 200,000 إلى 100,000 دولار بحلول نهاية العام، مع نقل الهدف طويل الأمد من 2028 إلى 2030.

ماثيو هوجان (Bitwise) يحذر: المزاج بين المستثمرين الأفراد سيء، وقد لا يكون الانخفاض قد انتهى بعد.

ما الذي قد يقلب الطاولة

قرارات مجلس الشيوخ بشأن “قانون الوضوح” ستصبح حاسمة – قد يعيد وضوح التنظيم الطلب المؤسسي المفقود.

السيولة العالمية تظل العامل الحاسم. يذكر ديريك لين (Caladan) بوضوح: سوقي البيتكوين في 2017 و2021 لم يقودهما فقط النصف، بل تدفق السيولة العالمية. مع حل الإغلاق الحكومي، قد تعود هذه السيولة.

البيتكوين يتطور ليصبح أصلًا اقتصاديًا كليًا. لم يعد يتفاعل فقط مع صدمات العرض، بل يستجيب الآن للسياسة النقدية، والسيولة، وأداء الدولار. زادت العلاقة مع S&P 500 منذ 2020 – إذا استمر سوق الأسهم في تحقيق أرباحه، قد يتبع البيتكوين.

يلخص جاك كينيث (Nansen): “البيتكوين اليوم هو أصل كلي في محافظ المؤسسات، يتفاعل مع السيولة، والسياسة، والدولار أكثر من تفاعله مع آليات العملات الرقمية التقليدية.”

بينما يحاول محللو وول ستريت تفسير الحركة القادمة لترامب، يراقب حاملو البيتكوين الرسوم البيانية بين دعم 85,000 وأعلى مستوى سابق عند 125,000، حيث يحددون أين سيبدأ الفصل التالي من الدورة العشرية.