التضخم في الولايات المتحدة يفاجئ بانخفاض، المعادن الثمينة تواجه صعوبة في تحقيق الأرباح

مكتب إحصاءات العمل فاجأ الأسواق ببيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) أقل بكثير من التوقعات. ارتفع مؤشر أسعار المستهلك لشهر ديسمبر 2025 بنسبة 2.7% على أساس سنوي، وهو أدنى مستوى خلال الأشهر الستة الماضية وأقل بشكل كبير من توقعات السوق التي كانت تتوقع زيادة بنسبة 3.1%. والبيان ذو أهمية خاصة هو البيانات المتعلقة بالتضخم الأساسي، الذي يستثني الأغذية والطاقة: حيث وصل إلى +2.6% سنويًا، وهو أدنى مستوى منذ مارس 2021، مما فاجأ السوق بانخفاض أكبر من التوقعات التي كانت عند 3.0%.

كان التأثير الفوري على رؤوس أموال الولايات المتحدة كبيرًا. خلال جلسة الخميس الأمريكية، عكس سعر الذهب بسرعة الاتجاه السلبي الليلي السابق، وبلغ أعلى مستوياته خلال الستين يومًا الماضية. ورد فعل مماثل للفضة، التي سجلت انتعاشًا حاسمًا. ومع ذلك، أوقفت عمليات جني الأرباح من قبل المتداولين في قطاع العقود الآجلة الحماسة الأولية. أغلق عقود الذهب الآجلة لشهر فبراير منخفضة بمقدار 8.3 دولارات عند سعر 4,334.08 دولار للأونصة؛ وخسرت عقود الفضة الآجلة لشهر مارس 1.516 دولار، وأغلقت عند 65.385 دولار.

ملاحظة مهمة تتعلق بالفجوات في بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI). بسبب الإغلاق الحكومي الأمريكي، لم تتمكن السلطات الإحصائية من جمع معلومات عن أكتوبر 2025، مما جعل بيانات أكتوبر غير متاحة ومنع نشر بيانات نوفمبر. ومع ذلك، تظهر البيانات الثنائية بين سبتمبر ونوفمبر زيادة إجمالية بنسبة 0.2%، وهو مؤشر مهم على التباطؤ التضخمي الجاري.

هذه الأرقام تعطي ذخيرة لأعضاء “الحمائم” في الاحتياطي الفيدرالي، الذين يدعون لمزيد من خفض أسعار الفائدة. تعكس أسعار السوق الحالية للعقود الآجلة هذا التصور: تتوقع الأسواق الآن خفضين إجماليين بمقدار حوالي 62 نقطة أساس خلال عام 2026. ومع ذلك، يحذر المتداولون من الحذر بشأن اجتماع البنك المركزي في يناير: حيث يمنح أداة CME FedWatch فقط احتمالية بنسبة 28.8% لخفض الفائدة خلال ذلك الاجتماع.

في السياق الأوسع لرؤوس الأموال العالمية، راقب السوق عن كثب عوامل أخرى. سجل مؤشر الدولار تراجعًا، وهو أمر عادةً ما يكون مفيدًا للمعادن الثمينة. خلال الجلسة، تذبذب المؤشر حول 98.47، مع ذروة يومية عند 98.56. انخفض عائد سندات الخزانة لعشر سنوات بشكل كبير بعد إصدار بيانات CPI، ليصل إلى 4.116%. يتم تداول النفط الخام بالقرب من 56.50 دولارًا للبرميل.

لقد حفزت التوترات الجيوسياسية بين الولايات المتحدة وفنزويلا تدفقات نحو الأصول الآمنة، مما دعم المعادن الثمينة بشكل إضافي. في الوقت نفسه، تظل الأنظار مركزة على التغييرات القادمة في قيادة الاحتياطي الفيدرالي. أعلن الرئيس ترامب عن نيته الإعلان قريبًا عن رئيس جديد للفيدرالي، ويفضل أن يكون شخصية مؤيدة لخفضات حادة في الفائدة. تشمل المرشحين الرئيسيين كفين هاسيت وكيفن وورش؛ وتقارير حديثة تشير إلى أن كريستوفر وولر أيضًا تم تقييمه لهذا المنصب. ومع ذلك، أكد وولر أن صانعي السياسات يرون أن تبني سياسة تيسيرية بشكل كبير لا يزال سابقًا لأوانه، ويدعمون نهجًا تدريجيًا نحو مستويات محايدة للفائدة، والتي يُقدر أنها أقل بمقدار 50 إلى 100 نقطة أساس من المستويات الحالية.

تقدم بيانات سوق العمل الأمريكية إشارات متباينة. انخفضت طلبات إعانة البطالة الأولية إلى 224,000 وحدة، وهو أقل قليلاً من التقديرات التي كانت عند 225,000 ومن البيانات السابقة التي كانت عند 237,000. ومع ذلك، ارتفعت طلبات الاستمرار إلى 1,897,000، وهو أقل من التوقعات (1,940,000) ولكنه أعلى من القيمة السابقة التي كانت عند 1,830,000. سجل المتوسط المتحرك لأربعة أسابيع ارتفاعًا طفيفًا من 217,000 إلى 217,500.

رفعت جولدمان ساكس توقعاتها للمعادن الثمينة في العام القادم. وفقًا لتوقعات البنك لعام 2026، من المتوقع أن يستمر الزخم الذي دفع عقود الذهب إلى أعلى مستوياتها التاريخية في 2025. يتوقع البنك زيادة سعر الذهب بنسبة 14% ليصل إلى 4,900 دولار للأونصة بحلول ديسمبر 2026، مع مخاطر محتملة على الجانب الصاعد. لا تزال الطلبات من قبل البنوك المركزية قوية: تقدر جولدمان ساكس أن عمليات الشراء الشهرية المتوسطة ستبلغ 70 طنًا في 2026، مدفوعةً بالاعتبارات الجيوسياسية والحاجة إلى تنويع المخاطر.

على المدى القصير، أنهت العقود الآجلة الأكثر تداولًا للذهب انخفاضًا بنسبة 0.3% عند 4,358 دولار للأونصة، على الرغم من عمليات الشراء التي ميزت معظم جلسة الصباح.