近期美联储的最新预期引起了市场关注。从最新数据看，12月份的就业报告表现不俗，失业率从4.5%跌到4.4%，缓解了不少人对劳动力市场走软的顾虑。但美联储的整体判断是，劳动力市场紧张过程会很缓慢，二季度才可能真正出现明显的供给收紧。

关键在于通胀的走向。下周即将公布的12月CPI数据被认为将开启一波核心CPI上行的序列。美联储预计环比增速在0.4%，而截至5月的财年核心CPI可能会以超过3%的速度增长。这个增速对当前的降息预期是个实打实的压力。

在这样的宏观背景下，即便美联储新主席倾向于相对温和的政策，也很难在联邦公开市场委员会（FOMC）的决策中占到上风。美联储的最新预期是：整个2026年将维持利率不变，下一步的加息计划要到2027年才会启动——具体时间预计在三季度，届时将上调25个基点，把政策利率上限推高到4%。对加密市场来说，这意味着紧缩周期的真正到来可能还要再等等。