2026: كيف ستُعاد تكوين الأسواق العالمية تحت الواقع الجديد للذكاء الاصطناعي

في سيناريو يتسارع فيه انتشار الذكاء الاصطناعي، تتباين السياسة النقدية بين المناطق ويواجه السوق العالمي استقطابًا هيكليًا غير مسبوق، تحذر جي بي مورغان من “عادية جديدة” تتعايش فيها الفرص والمخاطر.

السوق العالمي في 2026: مرونة متناقضة ومخاطر كامنة

لا يشير محللو جي بي مورغان إلى عام 2026 ببساطة بأنه صاعد أو هابط، بل إلى عام يتسم بالتناقضات. بينما يظل النمو الاقتصادي مرنًا بفضل التحفيزات المالية المتوقعة وميزانيات الشركات والأسر القوية، فإن الثقة المتراجعة للأعمال، والبطالة المتزايدة، والتضخم المستمر تظل تفتح الباب أمام سيناريو ركود. في الواقع، تقدر جي بي مورغان احتمالية حدوث ركود في الولايات المتحدة والاقتصاد العالمي بنسبة 35% في 2026.

يلخص درافكو لاكوس-بوجاس، كبير استراتيجيي الأسواق العالمية في جي بي مورغان، المعضلة قائلاً: “التمايز متعدد الأبعاد هو جوهر تحليلنا. ينقسم السوق بين الفائزين بالذكاء الاصطناعي والخاسرين تكنولوجيًا. يسعى الاقتصاد الأمريكي لتحقيق توازن بين إنفاق رأس مال قوي وطلب عمل ضعيف. حتى استهلاك الأسر يظهر علامات على تزايد الاستقطاب.”

هذه هي الواقع الذي يواجهه المستثمرون: على الرغم من أن الأسس الشركات لا تزال قوية والسيولة وفيرة، فإن شعور السوق سيكون شديد التقلب في سياق من عدم اليقين الكلي. قد يطول دورة الذكاء الاصطناعي في 2026، ولكن ليس بدون اضطرابات.

ماذا نتوقع من الأسواق المالية العالمية؟

الولايات المتحدة: تركيز شديد يقوده الذكاء الاصطناعي

تتوقع جي بي مورغان أن يستمر السوق الأمريكي في مساره لعام 2025، مع تركيز متزايد. ستولد الدورة الفائقة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي نموًا في الأرباح بنسبة 13%-15% سنويًا خلال العامين المقبلين، وهو أعلى بكثير من المتوسط التاريخي. ومع ذلك، فإن ظاهرة “الفائز يأخذ كل شيء” ستصل إلى مستويات قياسية جديدة، مما يترك القطاعات غير التكنولوجية متخلفة.

سيكون التقلب أكبر حتى في سياقات تظل فيها الأسس قوية، لأن السوق سيكون مسيطرًا عليه برواية الذكاء الاصطناعي مقابل واقع تراجع سوق العمل.

منطقة اليورو: انتعاش ائتماني بدعم مالي

قد تفاجئ منطقة اليورو السوق بالصعود في 2026. سيؤدي تحسن في النشاط الائتماني والتحفيزات المالية المتوقعة إلى تعزيز النشاط الاقتصادي. من المتوقع أن يتجاوز نمو الأرباح 13%، مدعومًا بزيادة الرفع المالي التشغيلي، وانخفاض الضغوط الجمركية، وتحسن القواعد المقارنة، وبيئة تمويل أكثر مرونة.

اليابان: تأثير تاكايتشي

تحت قيادة رئيسة الوزراء ساناي تاكايتشي، تعد “ساناينومكس” بإعادة تنشيط السوق الياباني. قد يؤدي التركيز على تحرير السيولة للشركات، والاستثمار الرأسمالي، وزيادة الأجور إلى ديناميكيات جديدة في عائدات الأسهم. بالإضافة إلى ذلك، فإن إعادة تنشيط استهلاك الطبقة الوسطى وزيادة الاستثمار الاستراتيجي ستوفر دعمًا إضافيًا.

الأسواق الناشئة: عودة الطلب

في سياق انخفاض أسعار الفائدة المحلية، وتسريع نمو الأرباح، وتقييمات جذابة، تتمتع الأسواق الناشئة بأسس قوية للأداء. قد تظهر الصين انتعاشًا في القطاع الخاص، وستستفيد كوريا الجنوبية من إصلاحات الحوكمة وتطوير الذكاء الاصطناعي، بينما قد تشهد أمريكا اللاتينية انتعاشًا مدعومًا بسياسات نقدية توسعية وتغيرات سياسية.

تحتفظ جي بي مورغان بنظرة إيجابية لتحقيق الأسواق المتقدمة والناشئة زيادات ذات رقمين في 2026.

الاقتصاد العالمي: على حافة الهاوية

يحدد برايس كاسمان، كبير اقتصاديي جي بي مورغان، ضعف سوق العمل كأهم عائق. تتخذ الشركات موقفًا حذرًا من النزاعات التجارية والطلب الضعيف خارج قطاع التكنولوجيا. يبدأ هذا النقص في الطلب على العمل في تقويض القدرة الشرائية، خاصة في الولايات المتحدة.

ومع ذلك، تثق جي بي مورغان في أن القطاع الخاص الصحي، والظروف المالية الميسرة، والتحفيزات المالية ستسمح بامتصاص هذا التأثير. إذا حدث ذلك، فإن نمو التوظيف والثقة سيستأنف تدريجيًا في النصف الأول من 2026، مما يعيد تنشيط الطلب ونمو الناتج المحلي الإجمالي.

سيظل التضخم موضوعًا سائدًا. بعد التلاشي التدريجي للصدمات الوبائية والجيوسياسية، لا يزال عند حوالي 3% دون إشارات واضحة على الانخفاض. قد تكون الضغوط التصاعدية على أسعار السلع المرتبطة بالنزاعات التجارية مؤقتة، لكن من المتوقع أن تستمر في النصف الأول من 2026.

أسعار الفائدة: تباين غير مسبوق

تتوقع جي بي مورغان أن تصل غالبية الأسواق المتقدمة إلى أو تتجاوز إمكاناتها للنمو في 2026، بينما يتراجع التضخم. سيعمق ذلك التباين النقدي: ستخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس إضافية، لكن بنك اليابان قد يرفعها بمقدار 50 نقطة أساس. ستظل بنوك مركزية أخرى حذرة أو تنهي دورات التيسير.

بحلول الربع الأخير من 2026، تتوقع جي بي مورغان أن تصل عوائد سندات العشر سنوات إلى:

• سند الخزانة الأمريكي: 4.35%
• السند الألماني: 2.75%
• السند البريطاني: 4.75%

يحذر جاي باري، استراتيجي أسعار الفائدة العالمي، قائلاً: “نتوقع أن تتذبذب عوائد سندات الخزانة ضمن نطاق خلال الأشهر القادمة، مع انتعاش معتدل بعد توقف الاحتياطي الفيدرالي في الربيع. خارج الولايات المتحدة، قد تضعف السندات الألمانية والبريطانية بشكل سلبي منتصف العام مع ارتفاع العوائد الأمريكية.”

في اليابان، تظل جي بي مورغان متشائمة بشأن السندات، متوقعة مسارًا عامًا من التسطح الهابط.

سوق العملات: الدولار تحت ضغط، لكن محدود

تحتفظ جي بي مورغان برؤية هبوطية على الدولار في 2026، رغم أن الحجم أقل من 2025. تشرح ميرا تشاندن، المديرة العالمية لاستراتيجية العملات: “سيضغط قلق الاحتياطي الفيدرالي من ضعف سوق العمل والبيئة المواتية للعملات ذات العائد المرتفع على الدولار، لكن النمو القوي في الولايات المتحدة والتضخم المستمر سيحدان من تراجعه.”

قد يقدر اليورو بشكل معتدل، مستفيدًا من آفاق النمو في منطقة اليورو والتوسع المالي الألماني. ومع ذلك، ما لم تضعف البيانات الأمريكية بشكل كبير، فإن الارتفاع سيكون أقل من 2025.

تقدم الجنيه الإسترليني فرصًا تكتيكية “للشراء عند الانخفاض”، بفضل مرونة النمو الداخلي. لكن جي بي مورغان تحذر من أن العبء الهيكلي لا يزال قائمًا، ومن المرجح أن يكون هناك قوة أكبر في النصف الأول من العام، بينما قد تعود المخاوف المالية في النصف الثاني لتثقل كاهل السوق.

سيظل الين يضعف قليلاً. يحذر جونيا تانايسي، رئيس استراتيجية العملات في جي بي مورغان اليابان: “مع انتهاء دورات التيسير في مجموعة العشرة، سيكون من الأصعب إبطاء تراجع الين. إذا أكد الميزانية لعام 2026 على موقف مالي توسعي، فستزيد المخاوف بشأن الاستدامة المالية من الضغط الهبوطي.”

السلع: النفط يبحث عن توازن، والطاقة في انتقال

النفط: فائض نظري، إعادة توازن عملية

تتوقع جي بي مورغان أن يزداد الطلب العالمي على النفط بمقدار 900,000 برميل/يوم في 2026 و1.2 مليون في 2027. ومع ذلك، من المتوقع أن يزيد العرض ثلاثة أضعاف في 2026، مما يخلق فائضًا نظريًا ملحوظًا. تشرح ناتاشا كانيفا، استراتيجي السلع العالمية، كيف سيتم حل ذلك: “نتوقع إعادة التوازن من خلال زيادة الطلب (مدفوع بانخفاض الأسعار) ومزيج من خفض الإنتاج الطوعي وغير الطوعي.”

وبالتالي، تحافظ جي بي مورغان على توقعها لسعر برنت عند 58 دولارًا في 2026، مع إدراك أن استقرار السعر عند هذا المستوى سيتطلب جهدًا كبيرًا.

الغاز الطبيعي: انخفاض مستمر بسبب العرض الجديد

سيدعم زيادة العرض من الغاز الطبيعي المسال انخفاض الأسعار العالمية. مع تشغيل مشاريع جديدة، تتوقع جي بي مورغان أن يكون السعر المتوسط لمؤشر TTF (الأوروبي المرجعي) عند 28.75 يورو/ميغاواط ساعة في 2026 و24.75 يورو/ميغاواط ساعة في 2027، بانخفاض يتراوح بين 3 و4 يورو/ميغاواط ساعة عن الأسعار الآجلة الحالية.

المعادن الثمينة: الذهب عند أعلى مستوياته التاريخية

لا تزال جي بي مورغان تتوقع ارتفاعًا في الذهب، مستفيدة من عمليات شراء من البنوك المركزية وطلب استثماري قوي. من المتوقع أن يصل إلى 5,000 دولار للأونصة في الربع الأخير من 2026، مع متوسط سنوي قدره 4,753 دولار للأونصة. قد ترتفع الفضة إلى 58 دولارًا للأونصة في الربع الأخير، مع متوسط قدره 56 دولارًا للأونصة، بينما سيظل البلاتين قويًا نسبيًا حتى يتوازن العرض.

المنتجات الزراعية: تقلب متزايد بسبب ضغوط المخزون

ارتفعت التقلبات الضمنية في المنتجات الزراعية مؤخرًا. على الرغم من عدم وجود علامات على نقص وشيك (باستثناء الثروة الحيوانية والكاكاو)، فإن توقعات نسبة المخزون إلى الاستهلاك لعامي 2026/27 و2027/28 تقترب من أدنى مستوياتها منذ سنوات. يجعل انخفاض قاعدة المخزون، المدفوع بهوامش ربح منخفضة للمزارعين، الأسعار أكثر حساسية للاضطرابات في العرض.

المشهد النهائي: الاستعداد لعدم اليقين

يؤكد فابيو باسي، استراتيجي متعدد الأصول في جي بي مورغان، على النغمة العامة: “لا يزال بيئة السوق هشة. يجب على المستثمرين التقدم في سياق يتعايش فيه الخطر والمرونة.”

بالنسبة لعام 2026، هذا يعني أنه على الرغم من أن دورة الذكاء الاصطناعي قد تمتد وأن الأسواق العالمية قد تحقق أرباحًا ذات رقمين، فإن التقلب سيكون مستمرًا، والتباين شديدًا، والمخاطر الركودية حقيقية. سيكون الفائزون والخاسرون في هذا السوق العالمي واضحين، لكن الطريق إليهم سيكون أقل من سلس.