2026: العام الذي ستتفوق فيه الاستخدامات على المضاربة في القطاعات الاقتصادية الرئيسية

ال تقرير الجديد من CoinShares، شركة إدارة أصول رقمية أوروبية رائدة تدير أصولًا تزيد عن $6 مليار، يقدم نظرة شاملة على مستقبل العملات الرقمية وتقنية البلوكشين في سياق المشهد الاقتصادي الكلي العالمي. الدراسة المكونة من 77 صفحة والمعنونة “توقعات 2026: عام الانتفاع يفوز” تحتوي على تحليل عميق لكيفية أن تصبح الأصول الرقمية جزءًا لا يتجزأ من مختلف قطاعات الاقتصاد، من الخدمات المالية إلى توكين العقارات.

I. التغيير الكبير: من التفكير الريادي إلى الاستخدام العملي

الفرضية الأساسية لـ CoinShares واضحة: أن عام 2025 دفع إلى انتقال تاريخي من القيمة المدفوعة بالمضاربة إلى نظام بيئي مدفوع بالفائدة. عام 2026 لن يكون سنة “فقدان الأفكار القديمة”، بل سنة تكامل قوي.

على عكس السنوات السابقة، لم تعد الأصول الرقمية تسعى لإنشاء عالم مالي موازٍ. بدلاً من ذلك، هدفها هو تعزيز وتحديث النظام التقليدي القائم. التقاء بنية البلوكشين العامة، وآليات السوق المنظمة، والتطبيقات الاقتصادية الحقيقية يتقدم بسرعة أكبر مما يتوقع الكثيرون.

II. تحدي البيئة الاقتصادية الكلية والسيناريوهات لقطاعات مختلفة

التوازن على حافة السيف: هبوط ناعم أم تضخم جامد؟

آفاق الاقتصاد الأمريكي مليئة بعدم اليقين. تشير التوقعات إلى احتمال تجنب الركود، لكن النمو سيكون ضعيفًا وهشًا. التضخم، على الرغم من تراجعه، لا يزال مرتفعًا بسبب استمرار اضطرابات سلاسل التوريد وسياسات الرسوم الحمائية. التضخم الأساسي يبقى عند أعلى مستوياته منذ أوائل التسعينيات.

من المتوقع أن يكون الاحتياطي الفيدرالي بطيئًا جدًا في خفض معدلات الفائدة، وربما تصل إلى منتصف 3% على مدى فترة طويلة. يعود ذلك إلى ذكريات صدمة التضخم في 2022، مما يجعل نهجهم أكثر تحفظًا.

ثلاث سيناريوهات للبيتكوين وسوق الأصول الرقمية بالكامل:

حالة متفائلة: إذا تم تحقيق هبوط ناعم مع مفاجأة في الإنتاجية، قد يتجاوز البيتكوين 150,000 دولار، ويزيد الاعتماد المؤسسي بسرعة في جميع القطاعات الاقتصادية.

توقعات أساسية: توسع اقتصادي بطيء ومستقر سيؤدي إلى نطاق تداول للبيتكوين بين 110,000 و140,000 دولار، مع استمرار الاعتماد المؤسسي التدريجي.

سيناريو متشائم: إذا حدث ركود أو تضخم جامد، قد ينخفض البيتكوين إلى نطاق 70,000-100,000 دولار، مما يسمح بإعادة تسعير السوق.

انهيار هيمنة الدولار كعامل هيكلي

تتغير مكونات احتياطيات العملات الأجنبية العالمية بشكل عميق. انخفضت حصة الدولار الأمريكي من 70% في 2000 إلى منتصف 50% الآن. تقوم البنوك المركزية في الأسواق الناشئة بتنويع استثماراتها بنشاط، مع زيادة حيازاتها من اليوان الصيني، والذهب، والأصول البديلة. هذا التحول الهيكلي يخلق موجة دعم طويلة الأمد للبيتكوين كخزن للقيمة غير سيادي ومستقل عن أي قطاع من قطاعات الاقتصاد أو كيان سياسي.

III. الاختراق الكبير: اعتماد البيتكوين في الولايات المتحدة

عام 2025 حقق سلسلة من الإنجازات المؤسسية التي كانت مستحيلة سابقًا:

• الموافقة وإطلاق صناديق البيتكوين المتداولة (ETFs)
• تطوير أسواق خيارات ETF متطورة
• توفير مرونة في خطط التقاعد لتعرض البيتكوين
• تطبيق إرشادات محاسبة القيمة العادلة للممتلكات المؤسسية
• اعتراف الحكومة الأمريكية بالبيتكوين كأصل استراتيجي، مع خطوات نحو تراكم احتياطي استراتيجي

الاعتماد لا يزال بطيئًا بسبب الجمود المؤسسي

على الرغم من إزالة الحواجز الإدارية الكبرى، إلا أن الاعتماد العملي لا يزال محدودًا. قنوات إدارة الثروات التقليدية، ومزودو خطط التقاعد، وفرق الامتثال الشركاتي بحاجة إلى شهور عديدة لدمج البيتكوين في عملياتهم وبروتوكولات إدارة المخاطر.

متوقع في 2026: تقدم تدريجي في القطاع الخاص

تتوقع CoinShares التطورات التالية:

• إطلاق ما لا يقل عن أربع شركات وساطة رئيسية لحصص كبيرة في صناديق البيتكوين
• مزود واحد على الأقل لخدمات 401(k) يقدم خيارات تخصيص البيتكوين
• احتفاظ شركتين على الأقل من شركات S&P 500 بالبيتكوين في ميزانياتها
• بدء اثنين على الأقل من البنوك الحاضنة الكبرى في تقديم خدمات الحفظ المباشر للعملاء المؤسسيين

IV. لون وظل احتفاظ الشركات بالبيتكوين: الفرص والمخاطر

النمو الأسي للممتلكات المؤسسية

شهدت ساحة ملكية الشركات للبيتكوين تغيرًا جذريًا خلال العام الماضي. من 266,000 بيتكوين التي كانت مملوكة للشركات العامة في 2024، ارتفعت إلى 1,048,000 بيتكوين، مما يعكس قيمة زادت من 11.7 مليار دولار إلى 90.7 مليار دولار. التوزيع مركّز بشكل كبير، حيث تسيطر شركة Microstrategy (MSTR) على 61% من الحيازات، و10 شركات كبرى تمتلك 84% من الإجمالي.

مخاطر إعادة التمويل المستمرة

تواجه Microstrategy مخاطر حرجة قد تعيق تراكمها المستمر:

الأول هو الالتزامات الدائمة بالدين، حيث تتطلب التدفقات النقدية السنوية حوالي $680 mليون دولار. والثاني هو مخاطر إعادة التمويل، مع اقتراب استحقاق السندات في سبتمبر 2028.

إذا انخفضت قيمة mNAV إلى مستوى يقارب 1x أو أصبح إعادة التمويل مستحيلاً عند أسعار فائدة صفرية، قد تضطر MSTR لبيع أجزاء كبيرة من ممتلكات البيتكوين، مما يبدأ دورة بيع ضارة.

نضوج سوق الخيارات وضغط التقلبات

كان تطور سوق خيارات IBIT (iShares Bitcoin ETF Trust) محركًا هامًا لضغط التقلبات في البيتكوين. هذا الظاهرة تشير إلى نضوج السوق، لكن لها عواقب غير متوقعة: انخفاض التقلب قد يقلل الطلب على السندات القابلة للتحويل ويؤثر على القوة الشرائية للشركات التي تعتمد على تمويل بضمان البيتكوين. حدث نقطة التحول في انخفاض التقلب في ربيع 2025.

V. النظام التنظيمي المجزأ والمتراجع

أوروبا: إطار عمل MiCA كمعيار ذهبي عالمي

نشر الاتحاد الأوروبي إطارًا قانونيًا واضحًا جدًا، يغطي إصدار الأصول المشفرة، والحفظ، والتداول، وتنظيم العملات المستقرة. لكن في 2025، ظهرت خطوط صدع في التنسيق التنظيمي، ومن المتوقع أن تتحدى بعض الهيئات الوطنية أحكام الشهادات العابرة للحدود.

الولايات المتحدة: الابتكار مع تشرذم تنظيمي

أصبحت الولايات المتحدة مرة أخرى قوة مهيمنة في مشهد الابتكار بفضل أسواق رأس المال العميقة ونظام رأس مال مغامر ناضج. ومع ذلك، لا تزال السلطة التنظيمية موزعة بين SEC، CFTC، الاحتياطي الفيدرالي، ووكالات أخرى. تم حل تشريع قانون GENIUS الخاص بالعملات المستقرة، لكن التنفيذ لا يزال مستمرًا، وهناك العديد من التفاصيل التشغيلية التي تحتاج إلى توضيح.

آسيا: التقاء المعايير الاحترازية

تتبع هونغ كونغ، اليابان، سنغافورة، وغيرها من الولايات القضائية في المنطقة معايير رأس المال والسيولة الخاصة بـ Basel III للعملات المشفرة. تظل سنغافورة مرنة في نهج الترخيص القائم على المخاطر، بينما تتبع الأخرى نهجًا أكثر تنظيمًا. تشكل آسيا كتلة تنظيمية أكثر ترابطًا وتوافقًا مع البنوك.

VI. دمج التمويل الهجين: كيف يندمج على-chain و off-chain

طبقة البنية التحتية: العملات المستقرة كعمود فقري

وصلت منظومة العملات المستقرة إلى رأس مال سوقي يزيد عن $300 مليار. لا تزال إيثريوم أكبر منصة، لكن سولانا تنمو بسرعة. يتطلب قانون GENIUS من المصدرين الملتزمين الاحتفاظ باحتياطيات الخزانة الأمريكية، مما يخلق طلبًا كبيرًا جديدًا على أدوات الخزانة قصيرة الأجل.

نظام التبادلات اللامركزية يعالج أكثر من $600 مليار حجم تداول شهري، وتُظهر سولانا القدرة على إدارة حجم تداول يومي يصل إلى $40 مليار دون ازدحام كبير في الشبكة.

الأصول المادية المرمّزة: من مجرد توقعات إلى مليارات مخصصة

ارتفع قيمة السوق للأصول المادية المرمّزة من $15 مليار في بداية 2025 إلى $35 مليار الآن. توكين الائتمان الخاص وتوكن الخزانة الأمريكية هما الأسرع نموًا. وصل الذهب المرمّز إلى 1.3 مليار دولار. توسع صندوق BlackRock’s BUIDL بشكل هائل، وأطلقت JPMorgan ودائع توكنية على شبكة Base.

البروتوكولات على-chain تولد تدفقات نقدية حقيقية

الاتجاه التحويلي هو ظهور بروتوكولات تولد مئات الملايين من الدولارات سنويًا من صافي الإيرادات وتوزعها مباشرة على حاملي الرموز. تستخدم Hyperliquid 99% من الإيرادات لعمليات إعادة شراء الرموز يوميًا. نفذت Uniswap و Lido آليات مماثلة. هذا تحول أساسي: أصبحت الرموز أدوات أقل مضاربة وأكثر أصولًا تشبه الأسهم مع مطالبات تدفقات نقدية أساسية.

VII. احتكار العملات المستقرة وبدء تحول المدفوعات الشركاتي

التركيز والحواجز أمام الدخول

تسيطر Tether (USDT) على 60% من سوق العملات المستقرة، بينما Circle (USDC) تمتلك 25%. الحواجز أمام الدخول عالية بسبب تأثيرات الشبكة القوية، وحتى اللاعبين الجدد مثل PYUSD من PayPal يواجهون صعوبة في الحصول على زخم كبير. من غير المحتمل أن يتغير هذا الاحتكار في المدى القريب.

فرضية اعتماد الشركات في 2026

معالجو المدفوعات مثل Visa، Mastercard، وStripe لديهم ميزة هيكلية قد تسمح بالتحول إلى تسوية العملات المستقرة دون تغيير تجربة العميل. قادت JPMorgan مبادرة JPM Coin، وأبلغت Siemens عن خفض بنسبة 50% في تكاليف صرف العملات الأجنبية، مع تقليل زمن التسوية من أيام إلى ثوانٍ باستخدام المدفوعات القائمة على البلوكشين.

تقبل Shopify الآن USDC عند الدفع. تجارب في آسيا وأمريكا اللاتينية على مدفوعات الموردين باستخدام العملات المستقرة، مما يعزز الكفاءة للشركات التي تعمل بعدة عملات.

حساسية أسعار الفائدة وحسابات إعادة التمويل

مصدرو العملات المستقرة يعتمدون على دخل الفوائد الناتج عن احتياطيات الضمان. إذا انخفض سعر الفائدة الفيدرالية إلى 3%، سيتعين على المصدرين إصدار 88.7 مليار دولار إضافية من العملات المستقرة للحفاظ على مستوى دخل الفوائد الحالي. هذا قيد كبير على النمو المستقبلي.

VIII. ديناميات المنافسة بين البورصات: تحليل القوى الخمس لبورتر

منافسة شرسة وهوامش ضيقة جدًا

المنافسة في قطاع البورصات شرسة ومتزايدة، مما يضغط على الرسوم إلى نقاط أحادية رقمية منخفضة. الأرباح تتآكل، واندماج السوق أصبح حتميًا.

تهديد الدخول من عمالقة التمويل التقليدي

شركات مثل Morgan Stanley E*TRADE وCharles Schwab تستعد للدخول، لكنها تعتمد حاليًا على الشراكات بسبب التعقيدات التنظيمية.

تزايد قوة مزودي بنية العملات المستقرة التحتية

Circle وغيرها من المصدرين للعملات المستقرة زادوا من قوتهم التفاوضية، خاصة من خلال ابتكارات مثل شبكة Arc. اتفاقيات تقاسم الإيرادات مهمة جدًا — ترتيب Coinbase-Circle USDC هو على وجه الخصوص عالي القيمة.

المشترون المؤسسيون كقوة دافعة

أكثر من 80% من حجم تداول Coinbase يأتي من عملاء مؤسسيين يمتلكون قوة تفاوضية قوية. المستخدمون الأفراد حساسون للسعر، لكنهم مساهمون هامشيون في الربحية.

تهديد الاستبدال من البدائل اللامركزية

تقوم البورصات اللامركزية مثل Hyperliquid، وأسواق التنبؤ مثل Polymarket، ومشتقات العملات المشفرة في CME بافتراس حجم التداول. من المتوقع أن يشهد عام 2026 نشاط استحواذ واندماج مكثف، حيث تشتري البورصات الكبرى والبنوك العملاء، والتراخيص، والبنية التحتية.

IX. حروب منصات العقود الذكية: إيثريوم مقابل سولانا مقابل ألف منصة أخرى

إيثريوم: بنية تحتية عالية الجودة للمؤسسات

تنفذ إيثريوم خارطة طريق تركز على التجميع (Rollup) زادت من قدرة Layer-2 من 200 TPS قبل عام إلى 4,800 TPS الآن. يدفع المدققون في الطبقة الأساسية نحو حدود غاز أعلى. جذب صندوق ETF إيثريوم الأمريكي المباشر تدفقات بقيمة تقارب $13 مليار. في التوكنات المؤسسية، تؤكد مشاريع BUIDL و JPMD أن إيثريوم هو طبقة تسوية عالية الجودة للمؤسسات.

سولانا: قيادة الأداء الأحادي

تتصدر سولانا بفضل هندستها المبسطة وعملياتها المثلى للغاية. تبلغ قيمة إجمالي TVL في DeFi حوالي 7% من الإجمالي، لكن النظام البيئي ينمو. وصل عرض العملات المستقرة إلى $12 مليار من 1.8 مليار دولار في يناير 2024. تتطور الأصول المادية المرمّزة، ونمت صناديق BlackRock BUIDL من ملايين إلى مئات الملايين خلال بضعة أشهر. التحسينات التقنية — مثل عميل Firedancer، والتواصل مع المدقق DoubleZero — حسنت من القدرة. أطلق صندوق ETF المباشر في 28 أكتوبر، وحقق تدفقات صافية بقيمة $25 مليون في الأسبوع الأول.

$250 المنافسون الصاعدون عالي الأداء

تتميز Layer-1s مثل Sui، Aptos، Sei، Monad، وHyperliquid بابتكارات معمارية. يختص Hyperliquid في تداول المشتقات ويستحوذ على ثلث إيرادات البلوكشين الإجمالية. لكن تشتت السوق شديد، وتوافق EVM أصبح ميزة تنافسية رئيسية للباقين.

X. تحول التعدين: من هواية كثيفة الطاقة إلى مجمع صناعي HPC

$382 انفجار معدل التجزئة في 2025

ارتفع معدل التجزئة الإجمالي لشركات التعدين العامة بنسبة 110 إكساهاش في الثانية، بشكل رئيسي من توسعات Bitdeer، HIVE Digital، وIris Energy.

التحول الزلزالي: التعدين كدخل مزدوج للعملات المشفرة وHPC

أعلن المعدنون عن عقود HPC بقيمة مليارات. من المتوقع أن ينخفض دخل تعدين البيتكوين من 85% من الإيرادات التشغيلية إلى أقل من 20% بحلول نهاية 2026، بينما تصبح خدمات HPC المصدر الرئيسي للدخل. هوامش التشغيل في أعمال HPC تتراوح بين 80-90%، مقابل هوامش أحادية الرقم في تعدين البيتكوين النقي.

نموذج طويل الأمد: من المحتمل أن يتجزأ

سيكون مشهد التعدين المستقبلي متعدد الأوجه: مصنعي ASIC يديرون عمليات التعدين مباشرة، ومزودو خدمات التعدين المعيارية، والتعدين المتقطع الذي يتعايش مع HPC، والتعدين السيادي للدول. على المدى الطويل جدًا، قد يعيد التعدين توزيع نفسه ليصبح أصغر، ويعمل بشكل موزع، معكوسًا اتجاه التركز.

XI. طفرة رأس المال المغامر: أين تذهب الأموال

انفجار التمويل في 2025

وصل تمويل رأس المال المغامر للعملات المشفرة إلى 18.8 مليار دولار لهذا العام، متجاوزًا إجمالي 2024 $65 $16.5 مليار###. هيمن الصفقات الكبرى: استثمار استراتيجي بمليارات في Polymarket، تمويلات من ملايين لـStripe’s Tempo، وتمويلات من ملايين لـKalshi.

أهم الاتجاهات الأربعة لعام 2026

توكنات الأصول المادية: أشار SPAC الخاص بـ Securitize وSeries A الخاص بـ Agora إلى اهتمام مؤسسي ملموس بالبنية التحتية للتوكنات.

تقاطع AI وCrypto: تتسارع واجهات التداول باللغة الطبيعية، والوكالات الذاتية الذكاء الاصطناعي، وتطبيقات مماثلة، مما يجذب رأس مال من شركات العملات المشفرة والأذكى في الذكاء الاصطناعي.

منصات استثمار التجزئة اللامركزية: استحواذ Coinbase على Echo لتمكين استثمار الملاك التجزئة، وLegion، ومنصات مماثلة، تفتح أبواب الاستثمار الملائكي للمستهلكين، وتقلل الاعتماد على هياكل رأس المال المغامر التقليدية.

بنية تحتية للبيتكوين: حلول Layer-2، وتنفيذ شبكة Lightning، وبنى تحتية مماثلة، تتلقى اهتمامًا متجددًا.

XII. عودة أسواق التنبؤ: من نيشة إلى التيار الرئيسي

خلال دورة انتخابات الولايات المتحدة 2024، حققت Polymarket حجم تداول أسبوعي يتجاوز ( مليون. استمر الزخم بعد الانتخابات، وأصبحت دقة التنبؤ لا يمكن إنكارها: الأحداث ذات الاحتمالية 60% حدثت بنسبة تكرار فعلية 60%، والأحداث ذات الاحتمالية 80% ظهرت بنسبة 77-82%.

استثمار ICE )Intercontinental Exchange$2 في Polymarket بقيمة تصل إلى $500 مليار هو لحظة فاصلة، تشير إلى اعتراف المؤسسات المالية الرئيسية. من المتوقع أن تتجاوز أحجام التداول الأسبوعية في 2026 المليار، وتؤسس أسواق التنبؤ كجزء أساسي من البنية التحتية المالية.

XIII. التداعيات الأعمق: كيف ستعيد الأصول الرقمية تشكيل القطاعات الاقتصادية

$300 دورة النضوج السريع

مرّ نظام الأصول الرقمية من ديناميكيات تعتمد على المضاربة إلى أساسيات الفائدة والتدفقات النقدية. تتجه الرموز نحو أدوات تشبه الأسهم ذات مطالبات تدفقات نقدية أساسية.

التمويل الهجين كنموذج افتراضي

الدمج بين البنية التحتية العامة للبلوكشين والأنظمة المالية التقليدية لم يعد مجرد تصور نظري. نمو العملات المستقرة، وتوسع الأصول المرمّزة، ونضوج التطبيقات على-chain تقدم أدلة ملموسة على التقارب، مما سيؤثر على جميع القطاعات الرئيسية للاقتصاد.

$50 الوضوح التنظيمي كمحفز

قانون GENIUS، وMiCA في الاتحاد الأوروبي، والأطر الاحترازية في آسيا توفر اليقين القانوني الذي طال انتظاره. سيسرع ذلك من دورات اعتماد المؤسسات.

( اعتماد القطاع الخاص التدريجي والمتعمد

على الرغم من فتح الأبواب إداريًا، فإن الاعتماد الحقيقي للشركات سيكون عملية تستغرق سنوات. سيكون عام 2026 عامًا حاسمًا للتقدم التدريجي، مع توسع مرئي في البنوك التجزئة، والخزائن الشركاتية، ومعالجة المدفوعات.

$375 التركيز السوقي والتنافسية

ستظل إيثريوم مهيمنة، لكنها ستواجه تحديات جدية من سولانا وسلاسل عالية الأداء أخرى. أصبحت توافق EVM ميزة أساسية للبقاء. بدأت موجة التركز بالفعل وستتسارع في 2026.

) المخاطر والفرص المرافقة

الاحتفاظ المركزي للشركات بالبيتكوين يشكل خطر بيع منهجي، لكن فرص التوكنات المؤسسية، واعتماد العملات المستقرة، ونمو أسواق التنبؤ تقدم مكاسب كبيرة للمشاركين في النظام.

الخلاصة: سيكون عام 2026 عامًا حاسمًا حيث تنتقل الأصول الرقمية حقًا من أدوات مضاربة نيشة إلى بنية تحتية أساسية تتشابك مع الأنظمة المالية التقليدية، وعمليات الشركات، والقطاعات الاقتصادية الكبرى.