وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات على مبادرة بلوكتشين الخاصة بـ DTCC لتحويل الأوراق المالية التقليدية إلى رموز

مشهد البنية التحتية المالية يتغير. شركة الإيداع والتسوية والتقاص (DTCC) — التي تعالج $2 مليارات الدولارات في المعاملات السنوية — تلقت خطاب عدم اتخاذ إجراء من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، مما يمهد الطريق لتوكنة الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة والسندات وسندات الخزانة الأمريكية على شبكات دفتر الأستاذ الموزع بدءًا من عام 2026.

ماذا يعني هذا للتمويل التقليدي

هذه ليست مجرد موافقة بيروقراطية؛ إنها تشير إلى شرعية مؤسسية لتمثيل الأصول عبر البلوكتشين. تتولى شركة DTCC تسوية وتصفية أكثر من 100 مليون معاملة يوميًا عبر أسواق الأوراق المالية الأمريكية. من خلال تقديم قدرات التوكنة، فإن المنظمة تربط بين عالمين ماليين: الأنظمة القديمة المبنية على دورات تسوية T+1 وشبكات البلوكتشين القادرة على إتمام المعاملات تقريبًا في لحظة.

الإطار المعتمد يتطلب الالتزام الصارم باللوائح الحالية للأوراق المالية، وحماية المستثمرين، والامتثال لمكافحة غسل الأموال. تخطط DTCC لنشر حلول التوكنة على شبكات بلوكتشين ذات إذن — شبكات مؤسسية عالية الجودة مماثلة لبنية Hyperledger التحتية — مع إمكانية التفاعل مع سلاسل عامة حيث تسمح الجهات التنظيمية.

لماذا يهم توقيت هذا الأمر

يعكس موافقة SEC بيئة تنظيمية أوسع تتقبل بشكل متزايد الابتكار في العملات الرقمية. تحت إدارة ترامب، التي أعلنت عن موقف مؤيد للعملات الرقمية، تتلقى حراس التمويل التقليدي إشارات أوضح لتجربة دمج البلوكتشين. في الوقت نفسه، أظهرت مراحل اختبار DTCC مكاسب ملموسة في الكفاءة: تسوية فورية، تقليل التعرض للطرف المقابل، وتقليل التكاليف التشغيلية المستحيلة في إطار T+1.

المؤسسات المالية الكبرى — مثل BlackRock، Fidelity، ومديرو الأصول الرئيسيون الذين يديرون الصناديق المشتركة ومحافظ التقاعد — تستكشف بالفعل استراتيجيات توكنة مماثلة. خطوة DTCC تسرع من الضغط التنافسي عبر القطاع.

الهيكل الفني والنطاق التشغيلي

سيمكن المنصة المؤسسات من إصدار وإدارة تمثيلات رقمية للأسهم والأدوات ذات الدخل الثابت على بيئات بلوكتشين محكومة. من المحتمل أن تشمل الاستخدامات الأولية سندات الخزانة الأمريكية المرمزة، التي تجذب المحافظ الباحثة عن العائد، وعروض الأسهم الجزئية التي توسع الوصول للمستهلكين.

تُعيد التوكنة هيكلة جوهر الأصول: قابلية التداول على مدار الساعة، منطق التسوية القابل للبرمجة، وتقليل الوسطاء. بالنسبة للأمناء وصناديق المقاصة، يترجم ذلك إلى تحديث العمليات مع الحفاظ على ضمانات استقرار السوق.

المخاطر والضوابط التنظيمية

لا تزال التحديات قائمة. ثغرات العقود الذكية، اعتماد البيانات الخارجية (oracle)، والمخاطر النظامية تظل مخاوف قائمة. ومع ذلك، فإن إشراف SEC — الذي يتجلى من خلال إطار خطاب عدم اتخاذ إجراء الشرطي — يضع ضوابط لا تتوفر في البدائل اللامركزية الصافية.

وضع الرئيس التنفيذي فرانك لا سالا هذه المبادرة كالتزام من DTCC بتحديث بنية ما بعد التداول دون المساس بالآليات الحامية التي تطلبها المؤسسات والعملاء والمنظمون.

التداعيات على الأصول الحقيقية

يؤكد هذا الاعتماد على نظرية الأصول ذات المخاطر المرتفعة (RWA): تحويل الأصول التقليدية إلى رموز أصلية على البلوكتشين يفتح أبواب الكفاءة والوصول. مع قدرة DTCC على المعالجة والمكانة التنظيمية، يمكن أن تحقق الأسواق المرمزة مستوى من التوحيد كان مستحيلاً سابقًا في أنظمة البلوكتشين المنفصلة.

هذا التطور يعكس مبادرات مماثلة على مستوى العالم — حيث تتزايد الاعترافات التنظيمية بأن بنية البلوكتشين والتمويل التقليدي لا يتعين أن تظل معزولة. من المتوقع أن يصبح طرح عام 2026 نقطة مرجعية لدول أخرى تقيّم أطر التوكنة.