في يوم الجمعة الماضي، بعد إصدار بيانات التوظيف غير الزراعي لشهر ديسمبر في الولايات المتحدة، تم تعطيل إيقاع السوق بأكمله.

من الظاهر أن بداية عام 2026 كانت جيدة — حيث سجلت المؤشرات الثلاثة الكبرى في سوق الأسهم الأمريكية ارتفاعات متتالية، حيث ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.65%، وارتفع مؤشر داو جونز بنسبة 0.48%، وارتفع ناسداك بشكل أقوى، بنسبة مباشرة بلغت 0.83%. كما لم يتوقف الذهب الدولي عن الارتفاع، حيث تجاوز سعره 4600 دولار، مع سوق الأسهم الأمريكية، في مشهد "تنين مزدوج يلعب باللؤلؤ". لكن بمجرد ظهور البيانات الرئيسية، انقلبت أجواء الازدهار هذه فجأة.

**أين المشكلة؟**

إضافة الوظائف الجديدة في ديسمبر كانت فقط 50,000 وظيفة. هذا الرقم من النظرة الأولى لا يثير الكثير من المفهوم، ولكن عند المقارنة بمستويات الشهرين السابقين، يمكنك أن تشعر بقوة الانخفاض. كان السوق يراهن سابقًا على أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الفائدة في مارس، وعند صدور هذه البيانات، انهارت هذه الرهانات مباشرة. وفقًا لاتجاهات سوق التوقعات عبر Polymarket، فإن المستثمرين الآن يراهنون على أن أول خفض للفائدة سيكون في يونيو، وكأنهم اضطروا للتراجع ثلاثة أشهر.

**الاحتياطي الفيدرالي يواجه عدة أزمات**

حتى باول يمر بوقت عصيب. بدأ وزارة العدل الأمريكية تحقيقًا جنائيًا معه، يتعلق بمشروع تجديد بقيمة 2.5 مليار دولار. أعلن علنًا أنه سيستمر في العمل، لكن هذا الغموض بلا شك يلقي بظلاله على السوق. صانعو السياسات أنفسهم في ورطة، فكيف يمكن للسوق أن يطمئن؟

**المخاطر الجيوسياسية هي الحقيقي الطائر الأسود**

الأمر الأكثر إثارة للقلق هو الوضع الجيوسياسي. إيران، التي تعد رابع أكبر منتج للنفط في أوبك، لديها قدرة إنتاج يومية تصل إلى 3 ملايين برميل. إذا حدث اضطراب في الشرق الأوسط، كيف سيتحرك سعر النفط؟ وكيف سيرد سوق العملات المشفرة؟ هذا الغموض يشبه سيف دموقليس، مهدد فوق رؤوس أسواق الأصول العالمية.

بالنسبة للأصول المشفرة، فإن هذه المتغيرات الكلية كلها إشارات مهمة — تأجيل توقعات خفض الفائدة يعني أن دورة التشديد النقدي قد تطول، وتقلبات السياسة الجيوسياسية ستدفع المستثمرين لإعادة توزيع أصول الملاذ الآمن. كيف ستتطور السوق لاحقًا، يعتمد على استمرار مراقبة هذه البيانات وتحركات السياسات.