العملات المشفرة المركزة على الخصوصية تشهد ديناميكيات سوقية مذهلة بعد عمليات الإزالة الكبرى من البورصات في 2025. مشروع واحد ملحوظ وصل $545 إلى أعلى مستوى له على الإطلاق على الرغم من إزالة 73 منصة تبادل مركزية—بطريقة غير متوقعة، كل عملية إزالة تبدو أنها تركز السيولة المتبقية، مما يجعل ما تبقى أكثر ندرة. عندما تقل عدد أماكن التداول التي تحمل أصلًا معينًا، يصبح الوصول إليه أصعب ويزداد الطلب بين من لا زالوا بحاجة إليه. يكشف هذا الآلية عن شيء ما حول هيكل السوق: إزالة سلاسل التوريد لا تقتل الطلب، بل تعيد تشكيل كيفية تقييم الناس لما هو متاح. قارن هذا بأصل آخر يركز على الخصوصية يتداول حاليًا حوالي 50% أدنى من ذروته على الرغم من سعي Grayscale لتقديم طلب ETF. الفرق؟ الضغط التنظيمي وأطر الامتثال تبدو أنها تخلق خصمًا للأصول التي يُنظر إليها على أنها ذات احتكاك كبير. تقوم البورصات بإزالة الأصول لتقليل عبء الامتثال؛ السيولة المتاحة بشكل أصغر بشكل متناقض تزيد من القيمة للمحتفظين الملتزمين، في حين أن عدم اليقين التنظيمي يدمر في الوقت نفسه مزاج السوق الأوسع. الخلاصة: الإزالة والقيود التنظيمية تعمل كقوتين متعاكستين—إحداهما تركز القيمة من خلال الندرة، والأخرى تآكلها من خلال التصور.