ارتفعت سوق الأسهم الصينية إلى 4100 نقطة هذا الأسبوع، مع زخم قوي. ومع ذلك، أعتقد أن العديد من الناس بدأوا يشعرون بالخوف من تفويت الفرصة. قول قديم: أكبر مخاطر السوق الصاعدة ليست خسارة المال، بل تفويت الفرصة. بمجرد أن تفوت الفرصة، تتغير الحالة النفسية، وسهل أن ترتكب أخطاء بعد ذلك. الكثير من خسائر الناس تأتي من هذا السبب.

**إذن، السؤال هو: هل ستثبت عند 4100 نقطة؟**

المفتاح هو السيولة. منذ 24 سبتمبر، كنت أؤكد أن السيولة هي القوة الدافعة، والأساسيات ليست مهمة بقدر ذلك. لماذا؟ لأن الارتفاع الحالي مدفوع بالسيولة، ولم تدخل سوق الأسهم الصينية بعد مرحلة الدفع بالأداء. عندما تكون السيولة وفيرة، سترتفع السوق لدرجة تثير شكوكك—رغم أن الأداء ضعيف، لماذا لا تزال الأسعار ترتفع؟ هكذا، يخاف الكثيرون ويخرجون، وفي النهاية يكتفون بمشاهدة السوق وهو يواصل الارتفاع.

الكثير يراقب ما إذا كانت البنك المركزي سيخفض نسبة الاحتياطي أو أسعار الفائدة، لكن البنك المركزي لا يتحرك، مما يثير غضب الناس. المثير للاهتمام هو أن عدم التخفيض أصبح بمثابة خبر إيجابي. منذ بداية 2024، كنت أقول هذا المنطق، والكثير لم يصدق، والآن يجب أن يصدقوا—لكن فرص الربح قد فاتت.

**هل لا تزال السيولة وفيرة الآن؟ هناك بعض الأسباب التي توضح أن الأمر كذلك:**

البنك المركزي لا زال يتحدث عن التيسير المناسب، ومن المحتمل ألا تحدث مشكلة كبيرة في السيولة المحلية. الاحتياطي الفيدرالي سيستمر في خفض الفائدة، وهذا مجرد مسألة وقت. والأهم هو أن الأموال عبر الحدود تعود بشكل جنوني. العام الماضي، فائض ميزان المدفوعات تجاوز 150 مليار دولار، أي تريليون يوان. هذا يعادل ضخ البنك المركزي تريليون يوان من السيولة. هل تعتقد أن السوق ارتفعت بهذه الطريقة؟ الآن، الفارق بين الفوائد في الصين وأمريكا يتضيق، بالإضافة إلى أن ترامب بدأ يكسر القواعد في سباق الموارد، والأمان في الولايات المتحدة يتراجع. كل ذلك يسرع من عودة تدفق الأموال. بالإضافة إلى ذلك، أموال سوق العقارات وسوق السندات تتجه أيضًا نحو سوق الأسهم.

إصدار مؤشر أسعار المستهلك (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) يوم الجمعة فاق التوقعات. البعض يتساءل لماذا يتجاوز التوقعات، ويعتقد أن الطلب غير كافٍ، فكيف يمكن أن ترتفع الأسعار؟ المشكلة أن السيولة غمرت السوق، لذلك الأسعار سترتفع بالتأكيد. لا تنتظر حتى ينتهي البنك المركزي من تقييم الأسعار، حينها ستكون الاقتصاد في وضع جيد، لكنك ستكون قد أصبحت من يتحمل المخاطر.

**حجم التداول هو مقياس الحرارة.** هذا الأسبوع، وصل حجم التداول اليومي إلى أكثر من 3 تريليون، مما يدل على دخول المزيد من الأموال. هناك معادلة بسيطة: سعر السهم = حجم التداول / ( رأس المال المتداول بحرية × معدل الدوران ). في المدى القصير، رأس المال لا يتغير، وما يحدد سعر السهم هو حجم التداول ومعدل الدوران. طالما أن معدل نمو حجم التداول يتجاوز معدل نمو معدل الدوران، فإن السعر يمكن أن يستمر في الارتفاع.

إذا كان هذا الحجم الضخم الحالي هو 3.5 تريليون، فإن السوق لا تزال في طريقها للارتفاع، ويمكن أن تصل إلى 4300 نقطة بدون مشكلة. مع زيادة نسبة الأموال طويلة الأمد وصناديق المؤشرات، من المتوقع أن يكون معدل دوران سوق الأسهم الصينية أبطأ من معدل نمو حجم التداول، وهذا مفيد للمزيد من الارتفاعات لاحقًا.

**المتغير الأخير: رغبة الإدارة.** ارتفاع السوق أو انخفاضه يجب أن يتوافق مع الاستراتيجية الوطنية، وليس مجرد نتيجة للتداول السوقي. خلال الأيام الماضية، يمكن ملاحظة علامات واضحة على السيطرة على السوق. المهم أن نسيطر على الاتجاه العام، والباقي هو إدارة المراكز بشكل جيد، والرقص مع التقلبات. في الواقع، أن يكون النمو أبطأ هو الأكثر صحة. مع استعادة السيولة، ستعود الاقتصاد والأسعار تدريجيًا، مما يدعم أساسيات السوق. بمجرد وجود دعم من الأساسيات، فإن الارتفاعات والأداء ستتوافق، وسيكون ذلك ارتفاعًا صحيًا، بدون فقاعة.

الكثيرون أصبحوا متشائمين بشكل معتاد، ويشككون حتى في وجود دورة اقتصادية. هذا تفكير غبي. الدورات قد تتأخر، لكنها لن تغيب أبدًا. وكلما تأخرت أكثر، زادت مرونة الانتعاش.