صندوق النقد الدولي يحذر من أن العملات المستقرة تتقدم بسرعة أكبر من المدفوعات التقليدية

المصدر: كويندو العنوان الأصلي: صندوق النقد يحذر من أن العملات المستقرة تتقدم بسرعة أكبر من المدفوعات التقليدية الرابط الأصلي:

لقد تجاوزت العملات المستقرة بصمت عتبة مهمة. على الرغم من أن قيمتها السوقية لا تزال أقل بكثير من بيتكوين، إلا أن دورها في النظام المالي العالمي يتوسع بسرعة تفشل المقاييس التقليدية في رصدها.

تشير تحليلات جديدة من صندوق النقد الدولي إلى أن هذه الدولارات الرقمية لم تعد مجرد أدوات للمتداولين في العملات المشفرة، بل أصبحت بنية تحتية ناشئة للتمويل عبر الحدود.

النقاط الرئيسية

• العملات المستقرة تكتسب نفوذاً يتجاوز حجم سوقها، مدفوعة باستخدامها في المدفوعات عبر الحدود وليس بالمضاربة على العملات المشفرة.
• تزايد تدفقات العملات المستقرة عبر الحدود بسرعة أكبر من بيتكوين وإيثيريوم يشير إلى تحول نحو اعتماد وظيفي قائم على المعاملات.
• الدعم الكبير من سندات الخزانة الأمريكية يربط العملات المستقرة بشكل أوثق بالتمويل التقليدي ويعزز بصمتها العالمية على الدولار بشكل غير معلن.
• في الأسواق الناشئة، قد تؤدي العملات المستقرة إلى تسريع “الدولرة غير المرئية”، مما يضعف السيطرة النقدية المحلية دون أن يظهر في البيانات الرسمية.

أبرز التغييرات هو كيفية استخدام العملات المستقرة. النشاط المرتبط بالتحويلات الدولية يتسارع بشكل أكبر من تدفقات العملات الرقمية الكبرى، مما يشير إلى تحول من الاستخدام المضارب إلى وظيفة اقتصادية حقيقية. عمليًا، هذا يعني أن العملات المستقرة تتجه بشكل متزايد لنقل الأموال بين الدول بدلاً من مجرد التداول داخل أسواق العملات المشفرة.

تشكيل نظام دفع جديد

لطالما كانت المدفوعات عبر الحدود واحدة من نقاط الضعف في التمويل. غالبًا ما تمر التحويلات عبر وسطاء متعددين، وتعمل فقط خلال ساعات محدودة، وتتم تسويتها ببطء. تتجاوز العملات المستقرة الكثير من تلك التعقيدات من خلال العمل على شبكات تعمل على مدار الساعة حيث يتحرك القيمة والمعلومات معًا.

بدأ هذا الكفاءة يظهر في البيانات. المناطق خارج أمريكا الشمالية تستوعب حصة متزايدة من تدفقات العملات المستقرة، مع دور أكبر للأسواق الناشئة مما تشير إليه الأرقام الصافية للدولار فقط. في اقتصادات حيث الوصول إلى البنوك غير متساوٍ أو التحويلات الدولية مكلفة، تملأ العملات المستقرة فجوة عملية بدلاً من المنافسة على أساس أيديولوجي.

تشير نتائج صندوق النقد إلى أن هذا الاتجاه لا يقوده دورات hype، بل الفائدة العملية. بالنسبة للأعمال التجارية، والعمال المهاجرين، والأسر التي تنقل الأموال عبر الحدود، فإن السرعة والتكلفة أهم من تصنيف التكنولوجيا على أنها “عملات مشفرة”.

لماذا تجلس سندات الخزانة الأمريكية في المركز

سبب آخر لزيادة شعبية العملات المستقرة هو تطور هيكل ميزانيتها العمومية. يعتمد أكبر المصدرين الآن بشكل كبير على ديون الحكومة الأمريكية قصيرة الأجل وأدوات تشبه النقد لدعم رموزهم. ولهذا عواقب مهمة:

أولاً، يربط العملات المستقرة بشكل أكثر ثباتًا بالنظام المالي التقليدي، مما يجعلها تتصرف بشكل أقل كأصول مشفرة تجريبية وأكثر كامتدادات رقمية لسيولة الدولار. ثانيًا، يخلق ذلك حلقة تغذية راجعة مباشرة بين نمو العملات المستقرة والطلب على سندات الخزانة الأمريكية، مما يعزز بشكل غير مباشر دور الدولار في التمويل العالمي.

في الواقع، تصبح العملات المستقرة قناة خاصة ينتشر من خلالها التعرض للدولار دوليًا، حتى في الأماكن التي يكون فيها الوصول إلى البنوك الأمريكية محدودًا.

فوائد تأتي مع تضحيات

التحسينات في الكفاءة حقيقية، لكنها تأتي مع أسئلة غير مريحة لصانعي السياسات. مع سهولة الوصول إلى العملات المستقرة المرتبطة بالدولار، تواجه الدول ذات العملات الأضعف خطر أن تعمل الشركات والأسر بشكل متزايد خارج النظام النقدي المحلي.

يمكن أن تؤدي هذه الدولرة الرقمية إلى تقليل نفوذ البنك المركزي على ظروف الائتمان وتدفقات رأس المال. على عكس النقد، تتحرك العملات المستقرة بسرعة وعبر الحدود، مما يصعب مراقبتها والسيطرة عليها خلال فترات الأزمات.

هناك أيضًا مسألة الثقة. تعتمد العملات المستقرة على الثقة في احتياطاتها وآليات الاسترداد الخاصة بها. قد يؤدي فقدان الثقة المفاجئ إلى اضطرار المصدرين إلى تصفية الأصول بسرعة، مما ينقل الصدمات إلى الأسواق التقليدية بدلاً من عزلها.

التنظيم هو القطعة المفقودة

تتفاعل السلطات، لكن بشكل غير متساوٍ. تتجه بعض الولايات القضائية نحو معاملة العملات المستقرة كأدوات دفع منظمة، بينما تتخلف أخرى أو تطبق قواعد مجزأة. يخلق هذا النهج المجزأ حوافز للمصدرين للتوجه نحو إشراف أخف، مما يزيد من المخاطر النظامية بدلاً من احتوائها.

يجادل صندوق النقد بأن العملات المستقرة تكشف عن نقاط عمياء في الرقابة المالية الحالية. نظرًا لأن المعاملات يمكن أن تحدث خارج المؤسسات المنظمة، غالبًا ما تفتقر السلطات إلى رؤية واضحة لمن يمتلك هذه الأصول وأين يتدفق رأس المال فعليًا. في سيناريو أزمة، قد يعقد ذلك الاستجابات السياسية.

ليست بديلًا للبنوك، بل إعادة تشكيل لها

على الرغم من رواية الاضطراب، من غير المرجح أن تحل العملات المستقرة محل التمويل التقليدي بشكل كامل. بدلاً من ذلك، فهي تجبر على التكيف. تقوم البنوك التجارية بتجربة ودائع رمزية، وروابط دفع، وشراكات تعكس بعض مكاسب الكفاءة دون التخلي عن الضمانات التنظيمية.

وفي الوقت نفسه، قد تكون التحسينات في البنية التحتية الحالية للمدفوعات مهمة بقدر اعتماد التكنولوجيا الجديدة. من المحتمل أن يدمج النظام المستقبلي بين مسارات أسرع، والعملات الرقمية، والرقابة التقليدية بدلاً من اختيار فائز واحد.

سوق صغير بتأثير كبير

قد تمثل العملات المستقرة لا تزال جزءًا بسيطًا من سوق العملات المشفرة من حيث الحجم، لكن تأثيرها ينمو حيث يهم أكثر — في المدفوعات، والسيولة، والتمويل عبر الحدود. تشير تحليلات صندوق النقد إلى أن مسارها سيكون أقل تأثرًا بالمضاربة السعرية وأكثر بتحديد السياسات التي تتخذ الآن.

إذا أُديرت بشكل حذر، يمكن للعملات المستقرة أن تقلل التكاليف وتوسع الوصول. وإذا أُديرت بشكل سيء، يمكن أن تعزز عدم الاستقرار المالي في الأماكن التي تهدف إلى مساعدتها. على أي حال، لم تعد قصة جانبية في التمويل العالمي.