القروض والاقتراض، هناك قانونان ثابتان في السوق. كلما كانت السيولة أكثر ضيقًا، كانت الأرباح أصعب، وكلما زاد حجم البروتوكول، انخفضت التكاليف — قد يبدو الأمر متناقضًا، لكنه ليس كذلك.

بروتوكول DeFi رائد قام بأخذ هذين القانونين إلى مستوى جديد. بلغ إجمالي القيمة المقفلة (TVL) 4.3 مليار دولار، وتربع على عرش سوق الإقراض على شبكة BNB، حيث تمكن من خفض معدل الفائدة على القروض إلى 1%. ماذا يعني هذا؟ يعني أن استراتيجيات الفارق السعري أصبحت من المضاربة إلى الربح المضمون.

كيف تم ذلك؟ نُقسّم الأمر إلى ثلاثة مستويات.

من الناحية التقنية، تم بناء النظام بشكل قوي بما يكفي — مع ضمانات مفرطة وإدارة شبكية بواسطة روبوتات التسوية، حيث معدل الديون المعدومة ثابت عند 0.12%، متفوقًا على معدل Aave البالغ 0.9% بعدة أميال. السيطرة على المخاطر ليست كلامًا فارغًا، بل بيانات واقعية.

أما من ناحية التمويل، فالدعم يأتي من ميزة النظام البيئي. تدفقات مستمرة من أصول مثل BNB، slisBNB، BTCB، مما يرفع كفاءة استخدام الأموال إلى 85%، مع الحفاظ على فائدة منخفضة، وهذه هي قوة الحجم. البروتوكولات الصغيرة لا تجرؤ على التفكير في ذلك.

أما استراتيجيات التحفيز، فهي أيضًا محسوبة — حيث تُركز مكافآت الرموز على جانب الودائع، بينما يُترك جانب القروض بدون دعم تقريبًا. على الرغم من أن هذا النهج قد يبدو غير ودود، إلا أنه يضمن واقعية معدلات الفائدة، ويمنعها من أن تتحول إلى فقاعة ديون التعدين.

ننظر الآن إلى الطرف الآخر. يمكن لـ Binance USD1 Earn تحقيق عائد سنوي بنسبة 20%، بينما يظل بركة العملات المستقرة في DEX ثابتة عند 8%، ومنتج USD1 من Solv حوالي 10%. جميع هذه العوائد تتجاوز تكاليف الاقتراض التي تتراوح بين 1% و2%. مساحة الفارق السعري موجودة، وهي ليست مجرد مضاربة قصيرة الأمد، بل فرصة هيكلية طويلة الأمد.

باختصار، 4.3 مليار TVL هو الحصن المنيع، و1% هو تذكرة الدخول إليه. مساحة الفارق السعري بنسبة 20% لن تختفي من تلقاء نفسها، وكلما شارك المبكرون، كانت تكلفتهم أقل.