في سوق الأسهم، قابل كينز

في سوق الأسهم تلتقي بكاينز

كاينز هو أعظم اقتصادي في القرن العشرين،

وأيضًا أعظم مستثمر في القرن العشرين.

لقد اعتقد في وقت من الأوقات أنه يمكنه من خلال “معرفة فذة” و"طرق تنبؤ بالمستقبل تفوق العاديين" أن يحقق مضاربة في العملات والسلع الأساسية،

لكن ذلك أدى إلى تدمير حياته مرتين.

وفي النهاية أدرك كاينز أن،

اتجاهات السوق بسبب وجود “الروح الحيوانية” لها قدر كبير من عدم اليقين،

واللا يمكن قياسه من عدم اليقين هو العدو الأكبر للمضاربين،

بينما المستثمرون المتمرسون الذين يدرسون جيدًا يمكنهم استغلال فرص الشراء الناتجة عن ذلك.

في أوائل الثلاثينيات من القرن العشرين،

تحول كاينز من مضارب إلى “مختار أسهم من الأسفل إلى الأعلى”.

قال: "مع مرور الوقت،

أصبحت أؤمن أكثر أن الطريقة الصحيحة للاستثمار هي استثمار الكثير من الأموال في الشركات التي تفهمها،

وتثق تمامًا في نمط إدارتها.

اختيار شركات قليلة المعرفة بها وليس لديها سبب خاص للثقة بها،

واستخدام ذلك للسيطرة على المخاطر هو خطأ."

من عام 1925 إلى 1946،

حقق محفظة الاستثمار الموكلة بالكامل لكلية الملكة التي يديرها كاينز معدل عائد سنوي قدره 15.21%،

متفوقة بشكل كبير على مؤشر سوق الأسهم البريطاني الذي حقق 8.08% سنويًا في نفس الفترة.

عندما توفي كاينز في عام 1946، ترك ثروة صافية تقدر بحوالي 50 ألف جنيه إسترليني (ما يعادل الآن عشرات الملايين من الدولارات)،

وأيضًا ترك مجموعة قيمة من الكتب الثمينة والمقتنيات الفنية بقيمة 8 آلاف جنيه إسترليني.

تدمير كاينز لنفسه مرتين

في عام 1920، استخدم كاينز معرفته المالية الدولية للاستثمار في سوق العملات،

وكان يعتقد أنه يملك “معرفة فذة”.

وتوقع أن التضخم بعد الحرب سيؤدي إلى انخفاض قيمة الفرنك الفرنسي،

والمارك الألماني والليرا الإيطالية،

فباعها على المكشوف.

وكان يحتفظ لفترة طويلة بالروبية الهندية،

والكرون النرويجي والدنماركي، والدولار الأمريكي.

وفي الأشهر الأولى،

حقق صندوق التحوط الذي أسسه مع بعض الشركاء أرباحًا صافية قدرها 30,000 دولار،

وفيما بعد، جنى 80,000 دولار أخرى،

بالنظر إلى أن معظم الدول الأوروبية كانت قد أعلنت إفلاسها بسبب الحرب،

فكانت هذه الأموال رقمًا فلكيًا.

لكن بعد أربعة أسابيع فقط،

أدت المشاعر المتفائلة تجاه ألمانيا إلى ارتفاع العملات الأوروبية مرة أخرى، مما أدى إلى تدمير جميع أموالهم.

وفيما بعد، استعاد كاينز حياته بمساعدة عائلته وأصدقائه،

وبصفته اقتصاديًا يثق تمامًا في قدرته على قياس تأثير منحنى العرض والطلب،

كان مفتونًا بتجارة السلع الأساسية.

وفي عام 1927، بلغت ثروته الصافية أكثر من 3.4 مليون دولار،

وبعد انهيار سوق الأسهم في 1929،

خسر 80% من ثروته،

مما اضطره لبيع بعض لوحاته (وفي النهاية لم يبعها).

وفي عام 1930، تكاد ممتلكاته من السلع الأساسية أن تتلاشى.

وكان أحد طلابه، سيرل كوك، نائب مدير شركة التأمين الوطني للمساعدة المتبادلة،

وقد أفلس في منتصف عام 1930،

وانتحر بإطلاق النار في يوليو.

حتى أن الاقتصادي كاينز لم يتوقع أن العالم الاقتصادي الذي كان يعتقد أنه يسيطر على الأمور، سيبتلعه في الثلاثينيات، وأن الحرب العالمية الثانية ستندلع على وشك.

لم تنجح “معرفته الفذة” التي بنىها من خلال تراكم بيانات التسعير في حمايته من الكوارث.

لكنّه تخلص من غبار الزمن،

وأعاد تنظيم نفسه خلال أعظم عشر سنوات مظلمة في التاريخ الاقتصادي،

ليصبح مستثمرًا مختلفًا تمامًا.

تحول كاينز

بعد أن مر بسلسلة من أزمات السوق في الثلاثينيات، أصبح كاينز لا يثق بعد الآن في نظرياته الاقتصادية الكلية التي كان يعتقد أنها يمكن أن تتنبأ بمشاعر المستثمرين على نطاق واسع،

وتخلى عن تجارة العملات والسلع الأساسية،

وفي الثلاثينيات، تحول للاستثمار في الأسهم،

وفي النهاية، استطاع أن يخلق ثروة، وهو أمر يتطلب بلا شك شجاعة كبيرة.

وفي مواجهة أسوأ عمليات بيع في التاريخ عام 1929،

أصبح كاينز في الواقع مستثمرًا عكس التيار.

لم يقفز على قارب النجاة،

بل استمر في البقاء على متن السفينة التي كانت تعصف بها العواصف.

وكان يعتقد أن الانكماش النقدي يمكن أن يعيد انخفاض أسعار الفائدة،

ويمكن للمستثمرين أن يستفيدوا من ذلك.

رغم أن مراكز السلع الأساسية كانت قد دُمرت،

إلا أنه كان يعتقد أن الأسهم لا يمكن أن تحافظ على قيمتها فحسب،

بل يمكن أن تنتعش أيضًا.

وفي ظل ظروف عام 1931، كان من الجرأة أن تفكر بهذه الطريقة،

وهذا ما جعل كاينز يُعتبر مؤسسًا لمديري الصناديق والمُلهمين للمستثمرين في المستقبل.

من عام 1932 إلى 1937،

قليلون من أدرك أن هذه الفترة كانت ثاني أكبر فترة ارتفاع في الأسعار بعد ازدهار 1921-1929،

وخلال انتعاش الثلاثينيات، زادت الأسهم الأمريكية بنسبة تقارب 280%.

لم يخرج كاينز من السوق طوال الثلاثينيات،

لكنّه تعرض لخسائر عقابية بين 1937 وحتى بداية الحرب العالمية الثانية.

من 1942 إلى 1946،

كانت موجة أخرى من التحديات غير المتوقعة.

كانت ألمانيا تقصف لندن،

وغرق مئات من السفن البريطانية،

وقبل عملية إنزال نورماندي في 1944،

كانت الأوضاع في أوروبا شديدة الصعوبة،

لكن كاينز تمسك بمحفظته الاستثمارية،

وارتفعت الأسهم الأمريكية بنسبة 122% خلال تلك الفترة.

وفي خلال الثلاثينيات والحرب العالمية الثانية،

ظل يملك الأسهم التي اختارها بعناية، والتي تمثل تقريبًا كل مكون مهم من مكونات الاقتصاد.

لو باع هذه الأسهم أثناء الأزمات (مثل الانهيار الكبير في 1929 والركود في 1937)،

لربما كانت عوائده سيئة جدًا.

وفي أوقات كانت تبدو أسوأ، شهدت أسعار الأسهم ارتفاعات غير معروفة، وكانت تمثل أكبر جزء من عائداته الإجمالية.

تحول كاينز إلى مستثمر طويل الأمد.

وفي مذكرة أرسلها إلى أعضاء مجلس إدارة شركة التأمين الوطني للمساعدة المتبادلة، قال: "إذا انسحبنا،

سيكون من الصعب علينا العودة في الفكر.

العودة ستكون قد تأخرت جدًا،

وسوف نُترك خلف الركب في الانتعاش.

وإذا لم يحدث انتعاش أبدًا،

فما الذي يهم؟"

وبعد عام 1934، أصبح كاينز في النهاية مستثمرًا “من الأسفل إلى الأعلى” يركز على القيمة.

في أوائل الثلاثينيات، كان يفضل شراء أسهم الشركات الكبرى بأسعار رخيصة، وهو ما يمثل بداية مدرسة الاستثمار القيمي.

وفي عام 1936، كانت حوالي 66% من أصول محفظة كلية الملكة من أسهم التعدين، وكان يُطلق على ذلك أسلوب “التركيز في الاستثمار”، أي الاحتفاظ بعدد قليل من الأسهم، مقابل التنويع الواسع أو المحافظ المؤشرة.

مفاتيح ثروة كاينز العشرة

أولًا: على المدى الطويل، الأرباح من الأسهم تتفوق على السندات.

رغم أن هذا ليس قاعدة مطلقة (ويعتمد على الفترة المدروسة)، لكنه عمومًا صحيح.

ثانيًا: المضاربة لعبة خطرة.

كان كاينز يعتقد أنه من خلال معرفته الفذة، يمكنه التنقل بسهولة بين تقلبات سوق العملات والسلع.

وقد تضلل الأضواء الساطعة للمضاربة عينيك، لكن تذكر أن قلة من المضاربين يحققون عوائد جيدة على المدى الطويل.

قد ينجحون مؤقتًا، لكن أداؤهم النهائي عادةً يعود إلى المتوسط أو أدنى منه، لأنهم لا يمكنهم فهم كل الحقائق المهمة عن السوق.

المضاربة لعبة خطرة.

ثالثًا: قد لا يعني بالضرورة.

قد تمتلك عوائد بعض المحللين الممتازين وتوقعات فوائد السندات، أو أحدث الرسوم البيانية لتحليل الأسهم على دورات مختلفة.

عصر المعلومات مليء بمثل هذه البيانات، لكنه لا يحميك من عدم اليقين في الأسهم والأسواق الاقتصادية.

واللا يمكن قياسه من عدم اليقين هو العدو الأكبر للمضاربين،

بينما المستثمرون المتمرسون الذين يدرسون جيدًا يمكنهم استغلال فرص الشراء الناتجة عن ذلك.

رابعًا: التحوط من المخاطر يساعد على توازن محفظتك.

عليك أن تجمع بين عدة أصول غير مرتبطة في السوق خلال الانخفاضات، لتحقيق تنويع حقيقي.

إذا ركزت على التحوط من المخاطر،

ستكتشف أن ليست كل الأصول ترتفع في آن واحد،

وفي فترات السوق الهابطة، الأصول ذات العلاقة السلبية هي التي تؤدي الدور.

خامسًا: استغل القيمة الجوهرية.

في الثلاثينيات، عندما واجه السوق انهيارات حادة،

قرر كاينز التركيز على القيمة الجوهرية للشركات.

ما قيمة الشركة عند الإفلاس؟ ما ميزتها التنافسية؟ ما نقاط الربح المستقبلية؟ فحص قيمة الدفاتر ونسبة السعر إلى الأرباح، وكيف تقارن مع شركات أخرى؟ هل ستحتفظ بسهم لمدة 10 سنوات؟

سادسًا: الأرباح لا تكذب.

في الثلاثينيات، اشترى كاينز الكثير من أسهم شركات المرافق، مما شكل وسادة استثمارية جيدة وتدفقات دخل ثابتة.

ابحث عن الشركات التي ترفع أرباحها بشكل منتظم، فهي من أكثر الشركات استقرارًا في العالم، وتحقق عمليات مستدامة ومستقرة.

سابعًا: لا تتبع التيار.

الاستثمار ضد الاتجاه دائمًا يعود بالنفع.

ابحث عن شركات مستقرة، غير شعبية، واشتريها بأسعار منخفضة واحتفظ بها.

لا تحاول توقيت السوق، بل استغل الفرص لشراء شركات ذات حواجز حماية.

مقارنة بشراء الأسهم الرائجة اليوم وتوقع زيادتها، فإن العثور على الأسهم غير المشهورة واحتفاظك بها قد يحقق عوائد أكبر.

السهم ليس مسابقة جمال،

مئات وآلاف الأسهم، رغم أنها لم تربح اليوم، إلا أن الزمن سيقودها إلى القمة.

غالبًا، يستطيع السوق أن يحدد أسعار الأوراق المالية بشكل فعال، لكن ليس دائمًا.

لماذا لا تستغل أخطاء السوق، وتختار الأسهم أو القطاعات التي فقدت مكانتها؟

ثامنًا: الاستثمار طويل الأمد.

حتى لو كانت الظروف الاقتصادية الحالية غير مواتية،

إذا كانت لديك سياسة استثمار طويلة الأمد تتوافق مع تفضيلاتك، فالتزم بها.

أكبر خطر على المستثمر هو التصرف باندفاع، فالسوق قد يصدر إشارات خاطئة في أي وقت، ويخلق حالة من الذعر، لذا من الضروري الالتزام باستراتيجيتك.

تاسعًا: الاستثمار السلبي.

بسبب “الروح الحيوانية” التي تعيقك، لا يمكنك التنبؤ بالحالة المتوقعة على المدى الطويل أو القصير،

وضع معظم أموالك في صناديق المؤشرات الرخيصة، مع تخصيص قليل من الأموال لتنويع المحافظ.

معظم المستثمرين يخطئون في توقعاتهم للسوق، فلماذا لا تركز على السوق الرئيسي مباشرة؟

عاشرًا: استمتع بالحياة.

بعد وضع خطة استثمارية شاملة تلبي أهدافك، ضعها جانبًا، وراجعها مرة واحدة في السنة، واستمتع بالحياة في باقي الوقت.