سوق رهن ETH شهد مؤخراً ماذا؟ أختصره في جملة واحدة — طرفان متطرفان يحدثان في نفس الوقت.

قصة جانب السحب هي هكذا: وقت الانتظار انخفض إلى ما يقارب الصفر. بالمقارنة مع الاختناق الكبير في سبتمبر 2024 (دورة سحب 27 يوماً، 2.67 مليون ETH في الطابور)، السيولة الحالية تعتبر مختلفة تماماً. لكن السخرية هي أن جانب الإيداع انهار بالاتجاه المعاكس تماماً. حالياً هناك 1.3 مليون ETH في الطابور في انتظار الدخول، فترة الانتظار تتجاوز أسبوعين، مما يحقق أعلى مستوى في التاريخ.

خلف هذا التناقض الغريب، يوجد فاعل رئيسي في الواقع — العمليات الضخمة للمؤسسة Bitmine. بدءاً من 26 ديسمبر 2025، وفي أقل من أسبوع ونصف، قاموا بضخ ما يقارب 660 ألف ETH بشكل متتالي للرهن، بما يعادل حوالي 2.1 مليار دولار بأسعار ذلك الوقت. الأكثر جدارة بالملاحظة هو أن إجمالي حيازات Bitmine من ETH تجاوزت الآن 4.1 مليون، أي ما نسبته 3.4% من إجمالي ETH المتداول. بعبارة أخرى، هذه المؤسسة تمسك بما يقارب واحد من كل ثلاثين من رموز ETH العالمية. عملية بهذا الحجم من مؤسسة واحدة غيرت بشكل مباشر هيكل العرض والطلب في سوق الرهن بالكامل — هذا ليس مبالغة، بل بيانات حقيقية أمام الجميع.

لماذا تجرؤ Bitmine على إضافة حيازاتها بشكل كبير للرهن في هذه نقطة زمنية؟ المنطق الأساسي غير معقد في الواقع. من جهة، معدل العائد من رهن ETH الحالي لا يزال جذاباً...