الأداء في سوق الأسهم الأمريكية الأسبوع الماضي كان مستقرًا، على الرغم من صدور بيانات التوظيف غير الزراعي لشهر 12، إلا أن توقعات السوق لاتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي لم تتغير بسبب ذلك. الخبر السار هو أن المتداولين يوجهون الآن مزيدًا من التركيز نحو حكم مهم صادر عن المحكمة العليا — بشأن شرعية سياسة الرسوم الجمركية الشاملة التي أطلقها الرئيس في أبريل من العام الماضي.

من بيانات سوق العمل، يبدو أن الوضع الذي يواجهه السوق أكثر توازنًا مما كان متوقعًا. أشار أحد استراتيجيي الأصول المتعددة في مؤسسة مالية كبيرة إلى أن أحدث أرقام التوظيف أرسلت إشارة مختلطة: الاقتصاد يعمل بشكل طبيعي، لكنه ليس قويًا لدرجة تتطلب من السوق إعادة تقييم كاملة لسياسة النقد. هذا الوضع "غير الحار ولا البارد" يصب في مصلحة سوق الأسهم — فهو لا يثير موقفًا متشددًا من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ويثبت مرونة الاقتصاد.

المتغير الحقيقي هو حكم شرعية تلك الرسوم الجمركية. إذا قررت المحكمة العليا في النهاية أن سياسة الرسوم تتجاوز صلاحياتها، فقد يكون رد فعل السوق شديدًا. من ناحية الأسهم، من المتوقع أن تتحسن هوامش أرباح الشركات، وسيخف العبء على المستهلكين، وهو أمر إيجابي بلا شك للسوق. لكن سوق السندات قد تواجه ضغوطًا — فبمجرد أن يتم السماح بمثل هذه السياسات التحفيزية، من المحتمل أن يصبح وتيرة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أكثر تعقيدًا، وقد يتوسع العجز الحكومي أكثر.

بشكل عام، ينتظر كل من سوق الأسهم والسندات هذا الإشارة الحاسمة. بغض النظر عن نتيجة الحكم، فإن الاتجاه التالي للسوق سيعاد تقييمه بناءً على ذلك.