سيتي تؤجل توقعات خفض الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي في يناير، وراء ذلك إعادة تقييم بيانات التوظيف

أحدثت مجموعة سيتي غروب تعديلًا في توقعاتها لخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2026، حيث غيرت التوقعات من “يناير، مارس، سبتمبر” إلى “مارس، يوليو، سبتمبر” مع خفض قدره 25 نقطة أساس في كل مرة. هذا التعديل الزمني البسيط يعكس وراءه تقييمات مختلفة حول بيانات الاقتصاد الأمريكي وسوق العمل.

لماذا لم يتم الخفض في يناير بعد الآن

المفتاح هو التباين في التوقعات بشأن البيانات القادمة للوظائف غير الزراعية ومعدل البطالة. وفقًا لأحدث الأخبار، تركز توقعات السوق لبيانات الوظائف غير الزراعية في ديسمبر على زيادة تتراوح بين 70,000 و75,000 وظيفة، مع توقعات لمعدل البطالة بين 4.5% و4.7%. تتوقع مؤسسات مثل سيتي أن يرتفع معدل البطالة إلى 4.7%، وهو رقم مهم جدًا.

سبق لرئيس الاحتياطي الفيدرالي باول أن أشار بوضوح إلى أن البيانات الرسمية للوظائف قد تكون مبالغًا فيها بشكل منهجي، وأن النمو الفعلي في الوظائف قد يكون قد توقف أو حتى بدأ يتراجع. هذا يعني أن البيانات الظاهرية قد تخفي الضعف الحقيقي في سوق العمل. كانت سيتي قد ذكرت سابقًا أنه إذا ارتفع معدل البطالة في ديسمبر إلى 4.7%، فمن المحتمل أن يتم خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ذلك الشهر، لكن التعديل الحالي يظهر أن ثقتهم في خفض الفائدة في يناير تتراجع.

ماذا يعني تأجيل خفض الفائدة

من تأجيل يناير إلى مارس، الرسالة التي يتم إرسالها هي أن الاحتياطي الفيدرالي ينتظر مزيدًا من البيانات للتأكيد. هذا لا يعني أن الاحتياطي لن يخفض الفائدة، بل أن وتيرة الخفض ستكون أكثر حذرًا. تتوقع سيتي أن يتم خفض الفائدة ثلاث مرات خلال العام (كل مرة 25 نقطة أساس)، بمجموع 75 نقطة أساس، وهو أقل من توقعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي الذي قال إن “خفض الفائدة قد يتجاوز 100 نقطة أساس في 2026”.

هذا التأجيل يعكس حالة من عدم اليقين حول خفض الفائدة — حيث يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى رؤية إشارات أوضح على تراجع التضخم وضعف سوق العمل قبل بدء دورة خفض الفائدة. بعبارة أخرى، فإن “عدم الخفض” في يناير هو موقف ترقبي.

كيف ستتفاعل السوق

وفقًا لتحليل المعلومات ذات الصلة، فإن هذا التعديل في التوقعات سيؤثر على الأصول المختلفة بطرق مختلفة:

تأثير على الذهب: قد يضغط تأجيل الخفض على سعر الذهب على المدى القصير (مع قوة الدولار)، لكنه يظل إيجابيًا على المدى العام. فاستمرار توجه البنوك المركزية لشراء الذهب يعزز الطلب، وقد زادت البنوك المركزية في بلادنا من احتياطيات الذهب لمدة 14 شهرًا على التوالي، كما أن المخاطر الجيوسياسية تدفع الطلب على الأصول الآمنة. طالما أن الاتجاه العام لخفض الفائدة لم يتغير، فإن الاتجاه التصاعدي للذهب على المدى المتوسط سيظل قائمًا.

تأثير على سوق العملات المشفرة: هذا هو الأكثر اهتمامًا في السوق. وفقًا للمعلومات، تتوقع المؤسسات أن يتراوح سعر البيتكوين في 2026 بين 120,000 و190,000 دولار، بشرط أن تفتح السيولة وتبدأ موجة خفض الفائدة. قد يثير تأجيل خفض يناير الشكوك حول توقيت إطلاق السيولة، لكنه لا يغير الاتجاه التيسيري العام للسنة.

الخلاصة

تعديلات سيتي ليست تشاؤمية، بل أكثر حذرًا. عدم الخفض في يناير، وخفض الفائدة في مارس ويوليو وسبتمبر يعكس متابعة ديناميكية للبيانات الاقتصادية — حيث يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى رؤية ضعف حقيقي في سوق العمل قبل التحرك. ستكون بيانات الوظائف غير الزراعية حاسمة في تحديد وتيرة خفض الفائدة، وارتفاع معدل البطالة إلى 4.7% سيعزز توقعات الخفض، لكن حتى مع ذلك، فإن الاحتياطي الفيدرالي يختار عدم التسرع في يناير. بالنسبة للمستثمرين، الأهم هو التأكد من أن دورة خفض الفائدة ستحدث بالفعل، وليس التركيز على الشهر المحدد. المجموع الكلي لخفض 75 نقطة أساس خلال العام يكفي لدعم ارتفاع الأصول ذات المخاطر، فقط يتطلب الأمر تعديلًا في توقيت وتيرة التنفيذ.