حكم قضية الرسوم الجمركية التي تبلغ مئات المليارات من الدولارات هذا الأسبوع: لماذا يترقب سوق التشفير بترقب

توقع أن يصدر أعلى محكمة في الولايات المتحدة حكمها النهائي بشأن شرعية سياسة الرسوم الجمركية العالمية لحكومة ترامب في 14 يناير (الأربعاء القادم). هذا ليس مجرد دعوى قضائية، بل هو حدث مخاطرة سوقية يتعلق بتدفق مئات المليارات من الدولارات. وفقًا لبيانات السوق التنبئية، فإن احتمالية إلغاء الرسوم الجمركية تجاوزت السبعين بالمئة، لكن هذا المستوى العالي من عدم اليقين يعيد تشكيل منطق تسعير الأصول العالمية، مع أن السوق المشفرة تتصدر المشهد.

النقاش الرئيسي في قضية الرسوم الجمركية

استندت حكومة ترامب في يناير 2025 إلى قانون الطوارئ الاقتصادية الدولية (IEEPA)، لتنفيذ إجراءات فرض رسوم جمركية بمرسوم تنفيذي. قضت محكمة الاستئناف الفيدرالية والمحكمة التجارية الدولية لاحقًا بأن هذا الإجراء يتعدى على صلاحيات السلطة التنفيذية — على الرغم من أن الرئيس مُنح صلاحية اتخاذ تدابير اقتصادية في حالات الطوارئ، إلا أنه لا يحق له تنفيذ إجراءات رسوم جمركية شاملة.

لاحقًا، استأنفت حكومة ترامب أمام أعلى محكمة، محاولةً إلغاء حكم المحاكم الأدنى. حذر وزير الخزانة الأمريكي من أن تأخير الحكم حتى يونيو 2026 قد يؤدي إلى أن تصل قيمة الرسوم التي تم فرضها إلى 7500 مليار إلى 1 تريليون دولار، وأن إعادة هذه الرسوم “قد تتسبب في فوضى كبيرة”.

تباين التوقعات السوقية

وفقًا لبيانات Watcher.Guru، فإن احتمالية أن يكون حكم المحكمة العليا غير قانوني للرسوم الجمركية تصل إلى 77%. وأشار محللو Bitunix إلى أنه حتى لو تم إلغاء الرسوم، لا تزال إدارة البيت الأبيض تمتلك أدوات قانونية متعددة، وأن لعبة التوتر التجاري لم تنته بعد.

سيناريوهين منطق السوق في كل منهما

سيناريو إلغاء الرسوم (الأرجح)

إذا قررت المحكمة العليا أن سياسة الرسوم غير دستورية، فإن استرداد المبالغ المحتملة التي تصل إلى مئات المليارات من الدولارات قد يضغط على المالية الأمريكية. على المدى القصير، سيعزز ذلك توقعات السوق بتوجه الاحتياطي الفيدرالي نحو التيسير المبكر، مع تراجع القلق التضخمي، وضعف الدولار. بالنسبة للسوق المشفرة، عادةً ما يدعم ضعف الدولار البيتكوين والأصول الآمنة الأخرى، لكن هذا الدعم قد يُعكس بسرعة بسبب تقلبات السوق.

سيناريو استمرار الرسوم (الأقل احتمالًا لكنه ذو تأثير عميق)

إذا قررت المحكمة العليا الحفاظ على سياسة الرسوم، فستستمر معضلة التضخم والنمو. ستتزايد تكاليف الشركات، وسيواجه المستهلكون ضغطًا، مع ارتفاع الأسعار بشكل عام. في بيئة “الركود التضخمي” هذه، ستُعاد تقييم قيمة التحوط في الذهب والبيتكوين، مع تكبير التقلبات بشكل ملحوظ.

لماذا السوق المشفرة حساس جدًا لهذا الحدث

تأثير هذا الحكم على السوق المشفرة ليس مباشرًا من خلال علاقات تداول، بل عبر انتقال المتغيرات الكلية:

• توقعات التضخم: تحدد اتجاه الفائدة الحقيقية، وتؤثر على جاذبية الأصول عالية المخاطر
• سلوك الدولار: ضعف الدولار يعزز الأصول المقومة بالدولار مثل البيتكوين
• توقعات السياسات: خوف السوق من المفاجآت السياسية يرفع من تقلبات السوق ذاتها

خلص محللو Bitunix إلى أن الأمر ليس مجرد حدث سياسي واحد، بل هو اختبار كبير لـ"توقعات السياسات". السوق المشفرة حساس جدًا لهذه المتغيرات الكلية، وسيؤدي الحكم في قضية الرسوم إلى تضخيم تقلبات البيتكوين والأصول المشفرة الرئيسية.

التأثير التراكمي: إصدار تقرير التوظيف غير الزراعي في نفس اليوم

الأمر الأكثر تعقيدًا هو أن تقرير التوظيف غير الزراعي في ديسمبر 2025 في الولايات المتحدة سيصدر أيضًا في 10 يناير (ملاحظة: وفقًا لأحدث الأخبار، بعض المصادر تشير إلى أن الحكم قد يُعلن في 9 يناير). إصدار هاتين البياناتين المهمتين في نفس النافذة الزمنية سيشكل صدمة مزدوجة للسوق.

البيانات القوية عن التوظيف قد تعزز من قرار الاحتياطي الفيدرالي بالتمسك بمعدلات الفائدة المرتفعة، وتكون بمثابة تعويض عن الأخبار الإيجابية حول إلغاء الرسوم؛ أما البيانات الضعيفة، فستعزز توقعات خفض الفائدة، وتضيف إلى مخاطر استمرار الرسوم.

الخلاصة

لقد أصبح حكم المحكمة العليا بشأن قضية الرسوم الجمركية الحدث الأكثر أهمية في السوق هذا الأسبوع. على الرغم من أن السوق التنبئية تشير إلى أن احتمالية إلغاء الرسوم تجاوزت السبعين بالمئة، إلا أن هذا المستوى العالي من عدم اليقين يرفع من تقلبات السوق بشكل كبير. بالنسبة للمستثمرين في العملات المشفرة، هذا ليس حدثًا يمكن المراهنة على اتجاهه، بل هو نافذة مخاطر تتطلب مراقبة دقيقة للمتغيرات الكلية. بغض النظر عن نتيجة الحكم، فإن الاستجابة السياسية التالية (خطة البيت الأبيض “ب”) قد تكون ذات أهمية بالغة. هذا الأسبوع، السوق يترقب بترقب، وسيُترجم ذلك إلى تقلبات سعرية حقيقية في 14 يناير.