الاستثمار الضروري: الدليل الكامل لـ EPS ونسبة السعر إلى الأرباح لمساعدتك على فهم تقييم الأسهم

يستمع العديد من المستثمرين عند شراء وبيع الأسهم إلى مستشاري الاستثمار أو المحللين يتحدثون عن “هذا السهم رخيص جداً الآن، نسبة السعر إلى الربح فقط 13 مرة”، لكن هل تفهم فعلاً ما الذي تعنيه نسبة السعر إلى الربح؟

ببساطة، نسبة السعر إلى الربح (PE أو PER) تعكس عدد السنوات التي تحتاجها الشركة لاسترجاع استثمارك من خلال أرباحها، وهي المؤشر الأساسي الأكثر أهمية للحكم على ما إذا كان السهم مرتفع السعر أم منخفضه. بينماEPS (الربح لكل سهم) هو البيانات الأساسية لحساب نسبة السعر إلى الربح. إتقان هذين المؤشرين سيجعل قرارات الاستثمار لديك أوضح بكثير.

فهم العلاقة بين نسبة السعر إلى الربح و EPS من خلال مثال TSMC

خذ شركة TSMC كمثال، بافتراض أن السعر الحالي للسهم 520 يوان، و EPS لعام 2022 كاملاً 39.2 يوان، فإن نسبة السعر إلى الربح = 520 ÷ 39.2 = 13.3 مرة.

ماذا يعني هذا الرقم؟ إذا اشتريت أسهم TSMC الآن، فستحتاج نظرياً إلى 13.3 سنة لاسترجاع استثمارك من أرباح الشركة. كلما انخفضت نسبة السعر إلى الربح، كان سعر السهم نسبياً أرخص؛ وكلما ارتفعت نسبة السعر إلى الربح، كان تقييم السوق للشركة أعلى.

ثلاث طرق لحساب نسبة السعر إلى الربح، عليك فهم كل منها على حدة

السؤال الرئيسي يأتي الآن: لماذا تتغير نسبة السعر إلى الربح لنفس السهم؟ هذا يعتمد على أي فترة زمنية من EPS تستخدمها للحساب.

نسبة السعر إلى الربح الثابتة: استخدام EPS لسنة واحدة ماضية

تستخدم نسبة السعر إلى الربح الثابتة أحدث EPS لسنة ميلادية كاملة، الصيغة: PE = السعر ÷ EPS السنوي

بأخذ TSMC كمثال، EPS لعام 2022 = Q1 (7.82) + Q2 (9.14) + Q3 (10.83) + Q4 (11.41) = 39.2 يوان.

نظراً لأن EPS السنوي لن يتغير قبل إصدار التقرير السنوي الجديد، فإن تذبذب PE هذا يأتي بالكامل من تغير السعر، لذلك يُسمى “ثابتاً”. ميزتها أن البيانات مؤكدة وتأخر المعلومات قوي؛ عيبها أنه يعكس الأداء السابقة ولا يمثل المستقبل.

نسبة السعر إلى الربح المتحركة (TTM): استخدام EPS لأربعة فصول الأخيرة

إذا كنت تريد مرجعاً تقييمياً أكثر توقيتاً، يمكنك استخدام نسبة السعر إلى الربح المتحركة (TTM) = السعر ÷ مجموع EPS لأربعة فصول الأخيرة

بافتراض أن EPS للربع الأول من 2023 المُعلن 5 يوان، فإن مجموع EPS لأربعة فصول الأخيرة: Q2 من 2022 (9.14) + Q3 من 2022 (10.83) + Q4 من 2022 (11.41) + Q1 من 2023 (5) = 36.38 يوان. PE المتحركة في هذه الحالة = 520 ÷ 36.38 = 14.3 مرة.

بالمقارنة مع PE الثابتة 13.3 مرة، فإن PE المتحركة تعكس أحدث التغييرات في الأرباح وتتغلب على مشكلة التأخر. لكن هذه الطريقة لها أيضاً عيوب: فهي لا تزال بيانات ماضية ولا يمكنها التنبؤ بالأرباح المستقبلية.

نسبة السعر إلى الربح الديناميكية: استخدام EPS المتوقع

الطريقة الثالثة هي استخدام EPS المتوقع من المؤسسات، الصيغة: PE = السعر ÷ EPS السنوي المتوقع

إذا توقع المحللون أن EPS لـ TSMC في 2023 سيكون 35 يوان، فإن PE الديناميكية = 520 ÷ 35 = 14.9 مرة.

ميزة نسبة السعر إلى الربح الديناميكية أنها تعكس توقعات السوق للمستقبل، لكن المشكلة هي: الاختلافات الكبيرة في التوقعات بين المؤسسات المختلفة، والتوقعات غالباً ما تكون غير دقيقة، مما قد يضلل المستثمرين. لذلك على الرغم من أن المفهوم جذاب، فإن الفائدة العملية أقل بكثير.

كم نسبة السعر إلى الربح تعتبر معقولة؟ استخدم هاتين الطريقتين للحكم

بمجرد النظر إلى رقم نسبة السعر إلى الربح واحد، لا يمكنك الحكم على ما إذا كان مرتفعاً أم منخفضاً. يجب استخدام طريقة المقارنة للوصول إلى نتيجة.

الطريقة الأولى: المقارنة الأفقية بين الشركات المنافسة

نسب السعر إلى الربح تختلف بشكل كبير جداً حسب الصناعة. وفقاً لبيانات بورصة تايوان للأوراق المالية لعام 2023، صناعة السيارات لديها PE 98.3 مرة، بينما صناعة الشحن البحري فقط 1.8 مرة. من الواضح أن لا يمكن مقارنة الاثنين معاً.

عند الاستثمار، يجب اختيار الشركات ذات الأعمال المماثلة للمقارنة. بأخذ TSMC (PE حوالي 23.85 مرة) كمثال، يمكن مقارنتها مع MediaTek (PE حوالي 15 مرة) والشركات الأخرى في نفس المجال. من هذه الزاوية، نسبة السعر إلى الربح لـ TSMC مرتفعة فعلاً، لكن هذا قد يعكس موقعها الرائد في الصناعة وقدرتها الأفضل على الربح.

الطريقة الثانية: المقارنة الرأسية مع السجل التاريخي

طريقة حكم أخرى هي الاطلاع على اتجاه PE التاريخي للشركة. TSMC الحالية PE في “منطقة الوسط العليا” من السجل التاريخي لمدة خمس سنوات — ليست في أعلى نقطة فقاعة، وأيضاً أعلى بشكل واضح من أدنى نقطة ركود، مما يعكس حالة انتعاش صحية بعد تحسن الدورة الاقتصادية والتوقعات.

هذه طريقة المقارنة تخبرك أن التقييم الحالي نسبة إلى السجل التاريخي للشركة يقع في أي موضع، مما يساعدك على الحكم على ما إذا كان هناك فرصة للاستثمار بسعر منخفض.

مخطط نهر نسبة السعر إلى الربح: استخدم الطريقة المرئية للحكم على ارتفاع السعر أو انخفاضه

هناك أداة أكثر وضوحاً تُسمى مخطط نهر نسبة السعر إلى الربح. يرسم 5 إلى 6 خطوط على مخطط اتجاه السعر، مبدأ حساب كل خط هو:السعر = EPS × نسبة السعر إلى الربح

• الخط الأعلى يستخدم أعلى نسبة سعر إلى ربح تاريخية، يمثل السعر الأكثر بالغاً في التقييم
• الخط الأسفل يستخدم أدنى نسبة سعر إلى ربح تاريخية، يمثل السعر الأقل تقييماً
• الخطوط في الوسط تمثل الأسعار المعقولة في كل منطقة

بأخذ TSMC كمثال، إذا كان السعر بين الخطين الأسفل (مثل PE 13 مرة و PE 14.8 مرة)، فهذا يشير إلى أن السعر الحالي يُقلل من قيمته نسبياً. يُعتبر هذا عادة فرصة جيدة للدخول، لكن يجب التنبيه بأن التقليل من القيمة ≠ الارتفاع الحتمي، ارتفاع وانخفاض الأسهم يتأثر بعوامل متعددة.

ما هي عيوب نسبة السعر إلى الربح؟ ماذا يجب الانتباه له عند الاستثمار

على الرغم من أن نسبة السعر إلى الربح هي أكثر أداة تقييم استخداماً، فإن لديها قيود واضحة.

1. تتجاهل ديون الشركة

نسبة السعر إلى الربح تعكس فقط قيمة حقوق الملكية، ولا تأخذ بعين الاعتبار ديون الشركة. شركتان بنفس PE، إذا كانت إحداهما تحقق أرباح من أموالها الخاصة، والأخرى من خلال الاستثمار بعوائد مقترضة، فإن المخاطر الفعلية مختلفة تماماً. عند تقلبات الدورة الاقتصادية أو تغيرات الفائدة، قدرة الأخيرة على مقاومة المخاطر أضعف، لذا لا يمكنك الحكم بسهولة على أن الأخيرة “أرخص”.

2. من الصعب تحديد ما إذا كانت PE حقاً مرتفعة أو منخفضة

نسبة سعر إلى ربح مرتفعة قد يكون لديها تفسيرات متعددة: قد تكون الشركة تواجه رياح معاكسة قصيرة الأجل أدت إلى انخفاض الأرباح لكن الجودة الأساسية لم تتغير؛ أو قد يكون السوق متفائلاً بشأن إمكانياتها للنمو في المستقبل ويتخذ مركزاً مسبقاً؛ أو ربما كانت مرتفعة الأسعار ونحتاج إلى تصحيح. في حالات مختلفة، معنى PE المرتفعة مختلف تماماً، ولا يمكن الحكم عليه بسهولة من التجارب التاريخية.

3. لا يمكن تقييم الشركات غير الرابحة

العديد من الشركات الناشئة أو شركات التكنولوجيا الحيوية لم تحقق أرباح الآن، لذا لا يمكن حساب نسبة السعر إلى الربح. في هذا الوقت يتم الانتقال إلى مؤشرات تقييم أخرى.

PE و PB و PS: الفرق بين مؤشرات التقييم الثلاث الرئيسية وتطبيقاتها

عندما لا تنطبق نسبة السعر إلى الربح أو تحتاج إلى تقييم متعدد الأبعاد، يمكن للمستثمرين الرجوع إلى مؤشرات أخرى:

EPS هي البيانات الأساسية لحساب نسبة السعر إلى الربح، لكن يجب عدم النظر إليها بمعزل عن الآخرين. الجمع بين نمو الشركة وموقعها في الصناعة وصحتها المالية وعوامل أخرى، سيساعدك على اتخاذ قرارات استثمارية أكثر عقلانية.

إتقان العلاقة بين نسبة السعر إلى الربح و EPS، وتعلم ثلاث طرق لحساب PE، والجمع بين مقارنة الشركات المنافسة وتحليل الاتجاهات التاريخية، ستكون قد بنيت إطار تقييم نسبياً كاملاً. عند الاستثمار في الأسهم أو الأصول الأخرى، ستساعدك هذه الأدوات على تجنب الشراء والبيع العشوائي والعثور على فرص استثمارية ذات قيمة أعلى.