هل الذهب في طريقه للقمة؟ توقعات 2026 بين 5000 دولار والتصحيح

تصادم المعادن الثمينة بحاجز نفسي قوي في 2025، حيث أثارت حركتها أسئلة حتمية عن مسارها المقبل. مع اقتراب 2026، يتساءل المستثمرون: متى ينزل الذهب؟ وهل ستشهد الأسواق تصحيحاً حقيقياً أم صعوداً مستمراً؟

الرحلة المجنونة للذهب في 2025

بدأت قصة الذهب في السنة الحالية بتسارع غير معتاد. اخترقت الأسعار حاجز 4300 دولار للأوقية منتصف أكتوبر، لكن سرعان ما شهدت تراجعاً نحو 4000 دولار في الشهر التالي. هذا التذبذب عكس صراعاً على الأرض بين قوى شرائية قوية وضغوط بيعية متزايدة.

المتوسط السنوي استقر قرب 3455 دولار للأوقية، بيد أن الذروة التي سُجلت في أكتوبر فاقت جميع التوقعات السابقة. البيانات تكشف أن صناديق الذهب المتداولة في البورصة جمعت أصولاً تجاوزت 472 مليار دولار، مع ارتفاع الحيازات إلى 3838 طن - وهو رقم قريب جداً من الذروة التاريخية البالغة 3929 طن.

العوامل التي تدعم الصعود المستمر

الطلب الاستثماري لا يتوقف

الطلب العالمي على الذهب بلغ 1249 طناً في الربع الثاني من 2025، بزيادة 45% من حيث القيمة. هذا الرقم لم يأتِ من العدم - فالمستثمرون الجدد وجدوا ملاذاً في المعدن الأصفر حيث أضاف 28% من المستثمرين الجدد الذهب لمحافظهم للمرة الأولى.

البنوك المركزية تشتري بقوة

البيانات تُظهر أن 44% من البنوك المركزية عالمياً تدير الآن احتياطيات ذهبية، مقابل 37% فقط في 2024. الصين وحدها أضافت أكثر من 65 طناً في النصف الأول، بينما ارتفعت احتياطيات تركيا فوق 600 طن. هذا الشراء المؤسسي يعتبر ركيزة قوية تدعم أسعار الذهب.

العرض المحدود يعمّق الفجوة

المناجم أنتجت 856 طناً في الربع الأول - رقم قياسي بالفعل - لكنه زاد بنسبة 1% فقط سنوياً. المشكلة الحقيقية أن تكاليف الاستخراج ارتفعت إلى 1470 دولار للأوقية - أعلى مستوى منذ عقد. هذا يعني أن الإنتاج سيبقى محدوداً طالما ظلت التكاليف مرتفعة.

حسابات البنوك الاستثمارية: أين يتجه الذهب في 2026؟

المؤسسات الكبرى اتفقت على نطاق واحد تقريباً:

• بنك HSBC: توقع وصول الذهب إلى 5000 دولار بالنصف الأول من 2026، مع متوسط سنوي 4600 دولار
• بنك أوف أمريكا: رفع توقعاته أيضاً إلى 5000 دولار كذروة محتملة، مع متوسط 4400 دولار
• غولدمان ساكس: عدّل توقعه إلى 4900 دولار، معتمداً على تدفقات قوية إلى صناديق الذهب المتداولة
• جيه بي مورغان: توقع وصول السعر إلى 5055 دولار بمنتصف 2026

النطاق الأكثر شيوعاً بين المحللين يمتد بين 4800 و5000 دولار كذروة، مع متوسط سنوي بين 4200 و4800 دولار.

السياسة النقدية: الحليف الأساسي

الفيدرالي يخفض الفائدة

خفض الاحتياطي الفيدرالي الأسعار 25 نقطة أساس في أكتوبر إلى نطاق 3.75-4.00%. الأسواق تسعّر خفضاً إضافياً بمقدار 25 نقطة في ديسمبر 2025. توقعات بنك بلاك روك تشير إلى أن الفيدرالي قد يستهدف 3.4% بنهاية 2026.

هذا التراجع في أسعار الفائدة يقلل “تكلفة الفرصة” على الذهب - الأصل الذي لا يدفع فائدة - مما يزيد جاذبيته.

الضعف المزدوج للدولار والعوائد

مؤشر الدولار تراجع 7.64% من ذروته منذ بداية 2025. عوائد السندات الأمريكية لـ 10 سنوات هبطت من 4.6% إلى 4.07%. هذا التراجع المزدوج يعني مزيداً من الجاذبية للذهب، خاصة للمستثمرين الأجانب.

المخاطر والعوامل التي قد توقف الصعود

التصحيح الوشيك؟

بنك HSBC حذّر من أن الزخم قد يفقد جزءاً من قوته في النصف الثاني من 2026، مع احتمالات تصحيح نحو 4200 دولار. غولدمان ساكس نبّهت إلى أن استمرار الأسعار فوق 4800 قد يضع السوق أمام “اختبار المصداقية”.

بيد أن جيه بي مورغان ودويتشه بنك اتفقا على أن الذهب دخل نطاقاً سعرياً جديداً يصعب كسره نحو الأسفل، بفضل التحول الاستراتيجي في نظرة المستثمرين إليه.

التوترات الجيوسياسية سلاح ذو حدين

النزاعات التجارية والتوترات الإقليمية رفعت الطلب على الذهب بنسبة 7% سنوياً. لكن أي تسوية سياسية قد تقلل هذا الدعم.

التحليل الفني: إشارات محايدة حالياً

أغلق الذهب تعاملات 21 نوفمبر عند 4065 دولار. المؤشرات تظهر:

• مؤشر القوة النسبية (RSI): استقر عند 50 - حالة حياد تام دون ميل واضح
• مؤشر MACD: خط الإشارة بقي فوق الصفر - تأكيد على استمرار الاتجاه الصاعد
• المستويات الرئيسية: الدعم عند 4000 دولار، المقاومة الأولى عند 4200

الرقم 4000 يمثل نقطة فاصلة - كسره قد يقود السعر إلى 3800 (تصحيح فيبوناتشي 50%)، لكن البقاء فوقه يرجح استمرار الصعود نحو 4400.

توقعات الذهب في الشرق الأوسط

مصر

توقعات تشير إلى أن سعر الأوقية قد يصل إلى حوالي 522,580 جنيهاً مصرياً، بزيادة 158.46% عن الأسعار الحالية.

السعودية والإمارات

إذا تحقق السيناريو الطموح (5000 دولار للأوقية)، قد يترجم إلى:

• السعودية: حوالي 18,750-19,000 ريال سعودي
• الإمارات: حوالي 18,375-19,000 درهم إماراتي

هذه الأرقام تفترض استقرار أسعار الصرف واستمرار الطلب العالمي.

متى ينزل الذهب فعلاً؟ الخلاصة

الإجابة المختصرة: قد لا ينزل كثيراً قبل 2026 ما لم تحدث صدمة اقتصادية حقيقية.

العوامل الداعمة (انخفاض الفائدة، ضعف الدولار، شراء البنوك المركزية، العرض المحدود) تفوق بكثير العوامل الضاغطة. السيناريو الأساسي يشير إلى استمرار الارتفاع نحو 4800-5000 دولار، مع احتمالية تصحيحات قصيرة الأجل وليس انخفاضاً حاداً.

لكن المستثمرين يجب أن يستعدوا لـ:

• جني أرباح محتمل عند المستويات العالية
• تصحيح نحو 4200-4400 قبل الصعود الجديد
• عدم كسر مستوى 3800 إلا في حالات استثنائية

الذهب اليوم ليس ملاذاً فقط - إنه أصل استثماري متنامٍ يعكس مخاوف المستثمرين من المستقبل الاقتصادي.