تحليل عميق لاتجاهات الذهب في عام 2025: هل يمكن للأسعار أن تواصل تحقيق مستويات قياسية جديدة؟

2024 إلى 2025، أصبح سوق الذهب محور اهتمام المستثمرين العالميين. بعد أن وصل سعر الأونصة إلى أعلى مستوى تاريخي عند 4,400 دولار في منتصف أكتوبر، على الرغم من تصحيح الأسعار، إلا أن نشاط السوق لا يزال نشطًا. لفهم ما إذا كان الاتجاه الحالي يمكن أن يستمر، من الضروري استيعاب المنطق العميق وراء تغيّر سعر الذهب.

لماذا دخل الذهب مسار الصعود؟ تحليل المحركات الثلاثة الأساسية

الطبقة الأولى من الدفع: عدم اليقين الجيوسياسي والسياسات

من بداية عام 2025، أطلقت سلسلة من السياسات الجمركية شرارة مشاعر الحذر. وفقًا للتجربة التاريخية، خلال الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين في 2018، شهد سعر الذهب ارتفاعًا مؤقتًا بنسبة 5-10% خلال فترات عدم اليقين السياسي. إن تعقيد البيئة السياسية الحالية يعزز أيضًا الطلب على الأصول التقليدية كملاذ آمن مثل الذهب.

الطبقة الثانية من الدفع: انعكاس توقعات السياسة النقدية

وتيرة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تؤثر مباشرة على مستوى الفائدة الحقيقية. وفقًا لبيانات أدوات سعر الفائدة من CME، فإن احتمالية خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع ديسمبر تصل إلى 84.7%. هذا التوقع مهم جدًا — الفائدة الحقيقية تساوي الفائدة الاسمية مطروحًا منها معدل التضخم، وخفض الفائدة عادةً يعزز جاذبية الذهب. من خلال مراقبة العلاقة بين سعر الذهب والتغيرات في الفائدة الحقيقية عبر التاريخ، نجد أن هناك علاقة سلبية واضحة — عندما تنخفض الفائدة، غالبًا ما يقوى الذهب.

ومن الجدير بالذكر أن سعر الذهب انخفض مؤقتًا بعد اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في سبتمبر، وذلك بسبب تعديل السوق لتوقعات خفض الفائدة. وُصف خفض الفائدة آنذاك بأنه “خفض مخاطر إدارة”، ولم يُظهر إشارات مستمرة لخفض الفائدة، مما أدى إلى زيادة حالة الانتظار في السوق.

الطبقة الثالثة من الدفع: تغيّر هيكل احتياطيات البنوك المركزية العالمية

وفقًا لبيانات جمعية الذهب العالمية، بلغ صافي شراء البنوك المركزية للذهب في الربع الثالث من 2025 حوالي 220 طنًا، بزيادة نسبتها 28% على أساس شهري. خلال التسعة أشهر الأولى من 2025، بلغ إجمالي شراء الذهب حوالي 634 طنًا، على الرغم من أنه أقل قليلاً من نفس الفترة من العام الماضي، إلا أنه لا يزال أعلى بكثير من المتوسط التاريخي.

وتكشف تقارير الاستطلاع التي نشرتها الجمعية في منتصف العام عن إشارات مهمة: 76% من البنوك المركزية المستجيبة تعتقد أنها ستزيد نسبة الذهب “بشكل معتدل أو ملحوظ” خلال الخمس سنوات القادمة، مع توقعات بانخفاض حصة الاحتياطيات بالدولار الأمريكي. هذا يعكس أن إعادة توزيع الأصول الاحتياطية العالمية في تغيّر عميق.

عوامل أخرى تدعم استمرار ارتفاع سعر الذهب

بالإضافة إلى المحركات الثلاثة المباشرة، هناك عوامل أخرى لا ينبغي إغفالها:

مستوى الديون العالمي ومساحة التيسير النقدي. تظهر بيانات صندوق النقد الدولي أن إجمالي الديون العالمية بلغ 307 تريليون دولار حتى 2025. بيئة الديون العالية تحد من مرونة السياسات الفائدة للدول، مما يجبر على التوجه نحو التيسير النقدي، وهذا يقلل بشكل غير مرئي من الفائدة الحقيقية ويعزز جاذبية الذهب.

تراجع الثقة بالدولار تدريجيًا. عندما يضعف أداء الدولار أو تنخفض ثقة السوق، يستفيد الذهب المقوم بالدولار بشكل نسبي، مما يجذب تدفقات رأس المال بشكل أكبر.

استمرار تصاعد المخاطر الجيوسياسية. الصراعات مثل الصراع الروسي الأوكراني والأوضاع في الشرق الأوسط تعزز الطلب على الأصول الآمنة، مما قد يسبب تقلبات قصيرة الأمد في الأسعار.

تأثير وسائل التواصل الاجتماعي. تكرار الأخبار والتفاعل المجتمعي يعزز حدة السوق، مع تدفقات كبيرة من الأموال قصيرة الأجل إلى سوق الذهب، مما يخلق حلقة صعودية ذاتية التعزيز.

يجب تذكّر أن العوامل المذكورة أعلاه قد تؤدي إلى تقلبات حادة على المدى القصير، لكنها لا تضمن استمرار الاتجاه على المدى الطويل. بالنسبة للمستثمرين في تايوان، فإن تقلبات سعر صرف الدولار/التيون التايواني تؤثر مباشرة على عائدات تحويل الذهب المقوم بعملات أجنبية.

كيف ترى المؤسسات السوقية مستقبل الذهب؟

على الرغم من التصحيحات الأخيرة، لا تزال المؤسسات المالية الكبرى تتبنى نظرة متفائلة تجاه مستقبل الذهب:

جولدمان ساكس يعتبر أن التصحيح الحالي هو “تصحيح صحي”، ورفع هدف السعر في الربع الرابع من 2026 إلى 5,055 دولار للأونصة.

جي بي مورغان يحافظ على نظرة متفائلة، ويؤكد أن هدف سعر الذهب في نهاية 2026 هو 4,900 دولار للأونصة.

بنك أوف أمريكا يعبّر عن توقعات أكثر حماسة، حيث يعتقد أن الذهب قد يقترب من 6,000 دولار في العام القادم، مع رفع الهدف السابق لعام 2026 البالغ 5,000 دولار.

رد فعل السوق الفعلي يؤكد أيضًا وجهة نظر المؤسسات. حيث لا تزال أسعار المجوهرات الذهبية في الصين، بما في ذلك علامات مثل Chow Tai Fook، Luk Fook، Chow Sang Sang، وChow Sang Sang، عند مستوى 1,100 يوان/غرام أو أعلى، دون أن تشهد انخفاضًا كبيرًا.

هل حان الوقت للمستثمرين الأفراد للدخول؟

للمتداولين ذوي الخبرة في التداول القصير الأجل، توفر التقلبات الحالية فرصًا تداولية كافية. السيولة عالية، واتجاهات الارتفاع والانخفاض قصيرة المدى واضحة، خاصة خلال فترات التقلبات الكبيرة، مما يسهل السيطرة على وتيرة الشراء والبيع. يمكن للمتداولين المتمرسين الاستفادة من ذلك.

للمستثمرين المبتدئين الراغبين في المشاركة في تقلبات قصيرة الأجل، من الضروري الالتزام ببعض النصائح: ابدأ بمبالغ صغيرة، ولا تندفع لزيادة الاستثمارات بشكل أعمى. عندما تنهار الحدود النفسية، قد يؤدي ذلك إلى خسائر أكبر. تعلم تتبع البيانات الاقتصادية الأمريكية عبر التقويم الاقتصادي لدعم قرارات التداول.

إذا كنت تنوي الاحتفاظ بالذهب المادي على المدى الطويل، فاستعد نفسيًا لمواجهة تقلبات كبيرة. يبلغ متوسط تقلبات الذهب السنوية 19.4%، وهو أعلى من مؤشر S&P 500 الذي يبلغ 14.7%. كما أن شراء الذهب المادي يتطلب تكاليف تتراوح بين 5% و20%، ويجب أخذ ذلك في الاعتبار عند تقييم العائد.

بالنسبة لتوزيع المحفظة الاستثمارية، فإن الذهب يستحق أن يكون جزءًا منها، لكن لا ينبغي أن يكون مركّزًا بشكل مفرط. استراتيجية التنويع أكثر استقرارًا، وتجنب وضع كل رأس المال في أصل واحد.

لتحقيق أقصى استفادة من الأرباح، يمكن الجمع بين الاحتفاظ طويل الأمد والاستفادة من تقلبات الأسعار في التداول القصير، خاصة قبل وبعد صدور البيانات الأمريكية، حيث تتضخم التقلبات. يتطلب ذلك خبرة تداول جيدة وقدرة على إدارة المخاطر.

نصائح للاستثمار في الذهب

دورة الذهب طويلة جدًا. كوسيلة للحفاظ على القيمة، فإن فترة استثمار تزيد عن 10 سنوات يمكن أن تحقق الأهداف، لكن قد تتضاعف أو تنقص إلى النصف خلال تلك الفترة.

لا ينصح بالتركيز المفرط. تقلبات الذهب ليست أقل من الأسهم، وليس من الحكمة وضع كل أموالك فيها.

يجب مراعاة تكاليف شراء الذهب المادي. تتراوح تكاليف التداول بين 5% و20%، ويجب إدراجها في تقييم العائد.

بشكل عام، العوامل التي تدعم سعر الذهب لا تزال قائمة، وهناك مجال لمزيد من الارتفاع في المستقبل. لكن في العمليات الفعلية، يجب الحذر من مخاطر التقلبات قصيرة الأمد، خاصة قبل وبعد إصدار البيانات الاقتصادية والاجتماعات. الذهب كأصل احتياطي “ثقة عالمية” لا يتغير منطقها على المدى المتوسط والطويل، لكن لا تتبع الارتفاعات بشكل أعمى، ويجب وضع استراتيجيات تتناسب مع قدرة تحمل المخاطر الشخصية.