تحول كبير في دورة العشرة أعوام للفضة والبلاتين، هل يمكنهما أن يتوليان قيادة المعادن الثمينة بعد الذهب؟

في دورة الصعود الحالية للمعدن الثمين، أداؤه من قبل الفضة والبلاتين يتفوق بكثير على الذهب، والمنطق وراء ذلك يستحق دراسة متعمقة.

الدافع المزدوج لتحقيق أعلى مستوى خلال عشر سنوات

حتى نهاية سبتمبر، استقرت الفضة فوق 45 دولارًا للأونصة، وتجاوزت البلاتين 1550 دولارًا للأونصة، مسجلة أعلى مستوياتها منذ أكثر من عشر سنوات. بالمقارنة، منذ بداية عام 2025 وحتى الآن، حققت الفضة ارتفاعًا إجماليًا بنسبة 55%، وبلغت نسبة ارتفاع البلاتين 71%، وكلاهما يتجاوز بكثير ارتفاع الذهب البالغ 41%.

القوة الدافعة وراء ذلك تأتي من عاملين رئيسيين: الأول، تصاعد المخاطر الجيوسياسية وعدم اليقين في الآفاق الاقتصادية، مما يدفع رؤوس الأموال العالمية إلى التدفق نحو الأصول الآمنة؛ الثاني، تعزيز توقعات التيسير النقدي من قبل البنوك المركزية الرئيسية، وتحول بيئة السيولة لصالح ارتفاع أسعار المعادن الثمينة.

دعم مزدوج من تصحيح التقييم وميزة العرض

السبب الرئيسي وراء تفوق ارتفاع الفضة والبلاتين على الذهب يكمن في نقطتين:

جانب تصحيح التقييم: نسبة الذهب إلى الفضة ونسبة الذهب إلى البلاتين كانت مشوهة على المدى الطويل، والأموال تقوم حاليًا بإعادة توزيع منهجية بين الأنواع المختلفة من الأصول. من منظور تاريخي، عادةً ما يصاحب هذا النوع من تصحيح التقييم زخم تعويض أعلى.

فجوة هيكلية في العرض: تشير توقعات الاتحاد العالمي للفضة إلى أن سوق الفضة سيظل يعاني من فائض الطلب على مدى خمس سنوات متتالية حتى 2025. والأكثر حدة، وفقًا لنمط الاستهلاك الحالي، قد تنفد احتياطيات الفضة المعروفة عالميًا قبل عام 2050. وأشار كبير مستشاري الاستثمار في Nomura Securities إلى أن هذا التوقع طويل الأمد بنقص المعروض أصبح إجماعًا في السوق.

سوق البلاتين يواجه أيضًا وضعًا هيكليًا صعبًا. يتوقع الاتحاد العالمي للبلاتين أن يظل السوق يعاني من عجز مستمر للسنة الثالثة على التوالي بحجم نقص يصل إلى 30 طنًا. وأكد المدير التنفيذي للاتحاد أن إمدادات المناجم من البلاتين تواجه ضغطًا مستمرًا على الجانب الهبوطي، وأن السوق دخلت في وضعية نقص طويلة الأمد.

توقعات المحللين لمستقبل السوق

وفقًا لتوقعات المؤسسات، لا تزال هناك مساحة للارتفاع في الفضة والبلاتين:

قال محلل السلع الأساسية في UBS Switzerland إن السعر المستهدف للفضة في المستقبل يتراوح بين 52 و58 دولارًا. وأكدت Nomura Securities أن إمكانيات ارتفاع الذهب محدودة، بينما تجذب الفضة، التي تجمع بين خصائص صناعية وخصائص ملاذ آمن، اهتمامًا متزايدًا.

أما بنك باريس، فتبنى وجهة نظر أكثر تطرفًا، حيث يرى أن الفضة، بناءً على تقييم منخفض نسبيًا، ستصل أولاً إلى 50 دولارًا، ثم قد تمتد إلى مستوى 100 دولار.

بالنسبة للبلاتين، يتوقع Deutsche Bank أن يدعم العجز في العرض والطلب الهيكلي استمرار الاتجاه القوي للبلاتين. وإذا عاد نسبة الذهب إلى البلاتين إلى متوسطها التاريخي البالغ 2، فمن المتوقع أن يتجاوز سعر البلاتين 1850 دولارًا.

رؤى استثمارية

من خلال تحليل مخطط اتجاه البلاتين على مدى عشر سنوات، يتضح أن دورة الصعود الحالية للفضة والبلاتين تتسم بوجود فجوة في العرض، وتصحيح التقييم، وبيئة السيولة الميسرة، وهو تفاعل نادر الحدوث خلال العقد الماضي. بالنسبة للمستثمرين الذين يوزعون استثماراتهم، قد يكون من المناسب الآن التركيز على تعديل حصص هذين المعدنين ضمن محفظة المعادن الثمينة.