هل من الصعب وقف تراجع الين الياباني؟ خطة تحفيزية بقيمة 21 تريليون ين ياباني تثير السوق، والانتعاش يتطلب تدخل البنك المركزي الحقيقي

11月的匯市再度掀起波瀾。美元/日円升破157.89大關，創造近10個月新高，而日本政府於11月21日批準的21.3兆日圓經濟刺激方案，被認為是推高匯率波動的重要推手。

這份規模創疫情後之最的追加支出計劃中，物價救濟措施佔據大頭，達11.7兆日圓。資金籌措來自通膨帶動的稅收增長及新發行政府債券。市場普遍擔憂，大規模財政支出可能進一步削弱日本的貨幣政策效力，加劇日元貶值壓力。

公債殖利率飆升，匯率承壓

刺激方案公佈後，市場反應迅速。11月20日，日本10年期公債殖利率跳升至1.842%，達2008年以來最高水平。這種殖利率上升往往伴隨著對貨幣貶值的預期，因投資人要求更高報酬來彌補購買力下降風險。

日元兌美元的快速走軟連鎖反應顯著。進口商品成本上升，企業被迫提高定價，勞工薪資談判也隨之升溫。這種通膨螺旋式上升的局面，終於引起日本央行的重視。

央行總裁發出升息信號

日本央行總裁植田和男近期表示，持續的日元疲軟勢將推高進口物價，進一步加劇通膨壓力。他強調，匯率波動對物價的影響程度遠超以往，央行必須提高警惕。這番言論被市場解讀為12月升息的前奏信號。

若日本央行確實在12月啟動升息，利差縮小將對日元匯率構成支撐。然而，澳洲國民銀行外匯策略師Rodrigo Catril指出，單純依靠央行干預難以逆轉貶值趨勢。歷史經驗表明，除非伴隨財政紀律和貨幣政策的協同，否則干預行動只會成為做空日元的機會。

突破160只差一紙文件？

市場目光聚焦於160這一心理關口。日本當局去年多次在該區間進場干預。然而，若央行選擇搁置升息計劃，美元/日円突破160大關只是時間問題。相反，若央行順應升息預期，日元回升至150以下也非不可能。

目前的焦點在於12月央行決議。政策選擇將決定日元未來的走向：是繼續貶值探底，還是在央行行動下實現反彈。