معرفة ظاهرة GAKONG: فهم المفتاح للمخاطر المرتبطة بالبيع على المكشوف

一、ما معنى嘎空؟

嘎空 (Short Squeeze)، المعروف أيضًا بـ「軋空」، هو ارتفاع سريع في سعر الأصول التي تم بيعها على المكشوف، مما يجبر المستثمرين الذين قاموا ببيعها على المكشوف على تغطية مراكزهم بأسعار أعلى من المتوقع، مما يؤدي إلى زيادة إضافية في السعر. ببساطة، معنى嘎空 هو أن المراكز القصيرة «تُجبر على التغطية».

تتكون هذه العملية من حالتين شائعتين: الأولى هي انتعاش غير متوقع في سعر السهم، مما يجبر البائعين على تغطية خسائرهم بأسعار مرتفعة؛ الثانية هي أن مجموعة ذات قوة مالية ترفع سعر السهم عمدًا، وتضغط على المراكز القصيرة لتحقيق أرباح.

ثلاث طرق للبيع على المكشوف

لفهم لماذا يحدث嘎空، يجب أولاً فهم طريقة عمل البيع على المكشوف:

اقتراض الأسهم للبيع على المكشوف: يقترض المستثمر الأسهم من مالكيها على المدى الطويل، ويدفع الفوائد ثم يبيعها، وعندما ينخفض السعر يعيد الشراء لتحقيق الربح من الفرق.

عقود المستقبل (Futures): يدفع المستثمر هامشًا ويبيع على المكشوف أصلًا معينًا، لكن عليه أن ينقل المركز قبل تاريخ الانتهاء، ويواجه خطر الإغلاق الإجباري.

عقود الفروقات (CFD): يدفع هامشًا ويبيع على المكشوف، بدون نقل المركز، لكنه يجب مراقبة مستوى الهامش باستمرار، وإذا ارتفع السعر بشكل حاد قد يُطلب منه دفع المزيد.

بغض النظر عن الطريقة المستخدمة، عندما يستمر سعر السهم في الارتفاع، يواجه جميع البائعين على المكشوف مشكلة نقص الهامش. وإذا كانت الزيادة قوية، فإن الوسيط يُجبر على الإغلاق الإجباري، وهو السبب في تعزيز ظاهرة嘎空 — حيث يجبر البائعون على التغطية، مما يدفع السعر للارتفاع أكثر.

二、لماذا تحدث سوق嘎空؟

ظهور ظاهرة軋空 ليس صدفة، بل يتطلب شروط سوقية محددة.

رأس المال المضارب يشن هجومًا

عندما يُعتقد أن أصلًا معينًا مبالغ في تقييمه من قبل المؤسسات الاستثمارية، يبدأ رأس المال المضارب في اقتراض الأسهم وبيعها على المكشوف، وتُكشف بيانات هذه المراكز على السوق. إذا كانت نسبة المراكز القصيرة على أصل معين عالية جدًا (خاصة إذا تجاوزت 50% من الأسهم المتداولة)، يصبح هدفًا للهجوم السوقي.

على سبيل المثال، في حادثة GME嘎空 عام 2021، كانت شركة التجزئة للألعاب تعاني من خسائر متكررة، وبدأت المؤسسات المالية في البيع على المكشوف بشكل كبير. لكن حجم المراكز القصيرة على GME كان غير معتاد، حيث بلغ 140% من إجمالي الأسهم المصدرة للشركة.

عندما أطلقت مجموعة Reddit المعروفة بـ WSB حملة شراء جماعية، ارتفع سعر السهم من 30 دولارًا إلى 483 دولارًا خلال أسبوعين فقط. بسبب نقص الهامش، اضطرت المراكز القصيرة إلى التغطية الإجبارية، وخسائرها تجاوزت 5 مليارات دولار. بعد ذلك، انخفض السعر بأكثر من 80% بسرعة، مما يوضح تقلبات السوق الحادة في حالات嘎空.

التحول في الأساسيات يدفع إلى عمليات شراء طبيعية

حالة تسلا تظهر نوعًا آخر من دوافع軋空. كانت الشركة تخسر لسنوات، وتُعتبر فريسة للمراكز القصيرة على وول ستريت. لكن عندما تحولت إلى الربحية في 2020، وبدأت مبيعات مصنع شنغهاي في الارتفاع، بدأ سعر السهم في الصعود. خلال نصف سنة، ارتفع من 350 إلى 2318 دولار، ثم بعد تقسيم الأسهم، عاد ليصل إلى أكثر من 1000 دولار خلال عام، وارتفع خلال عامين تقريبًا بمقدار 20 ضعفًا. هذا الارتفاع، رغم أنه ناتج عن تحسن في الأساسيات، إلا أن البائعين على المكشوف الذين تخلفوا عن الركب تكبدوا خسائر كبيرة.

三、ماذا تفعل عند مواجهة سوق嘎空؟

هناك قول مشهور في الاستثمار على المكشوف: «الانسحاب الآمن» هو الأهم. الحد الأقصى للربح من البيع على المكشوف هو أن الأصل يُعاد إلى الصفر، لكن الخسارة غير محدودة، وإذا حدث嘎空، قد تتضاعف الخسائر أو تصل لعشرات الأضعاف.

كيف تتعامل عندما تكون المراكز القصيرة مرتفعة جدًا

عندما تتجاوز نسبة المراكز القصيرة على أصل معين 50% من الأسهم المتداولة، حتى لو كان السعر لا يزال ضعيفًا، من الأفضل أن تقوم بالتغطية مبكرًا. يمكن مراقبة مؤشر RSI:

• RSI بين 50 و80: القوة الشرائية مسيطرة، السوق مناسب للشراء
• RSI بين 20 و50: القوة البيعية مسيطرة، السوق مناسب للبيع
• RSI أقل من 20: حالة تشبع بيع، احتمالية انعكاس السعر عالية، ويجب الخروج لتجنب التعرض للمخاطر

الربح والخسارة الصغيرة مقبولة، المهم هو تجنب الوقوع في فخ嘎空.

إذا رغبت في المشاركة في سوق嘎空

بعض المستثمرين يختارون استهداف الأصول ذات المراكز القصيرة العالية، محاولين تحقيق أرباح من軋空. في هذه الحالة، يجب مراقبة تغيرات المراكز القصيرة عن كثب — إذا استمرت في الزيادة، يمكن الاستمرار في الضغط، وإذا ظهرت إشارات لتغطية المراكز، يجب إغلاق الصفقة فورًا.

لأن هذا النوع من الشراء هو في الأساس «تغطية مراكز»، وليس تعبيرًا عن الثقة في أساسيات الشركة، وعند انتهاء ظاهرة嘎空، يعود السعر بسرعة إلى مستوى عادل، ويُحتمل أن يتعرض من يشتري عند القمة للخسائر.

四、كيف تحقق أرباحًا من البيع على المكشوف بشكل ناجح؟

عادةً، يتطلب嘎空 شرطين أساسيين: مراكز قصيرة مرتفعة جدًا + اهتمام السوق العالي. لذلك، لتجنب軋空، يُنصح بعدم اختيار بيئة كهذه.

اختيار الأصول: مؤشرات السوق أو الأسهم ذات الوزن الثقيل ذات السيولة الكبيرة، نادرًا ما تكون مراكزها القصيرة مرتفعة جدًا، مما يجعلها أكثر أمانًا.

توقيت التداول: في سوق هابط، من الأفضل انتظار انتعاش السوق ثم البيع على المكشوف، بدلاً من البيع العشوائي.

الأدوات: بالمقارنة مع اقتراض الأسهم، فإن استخدام عقود الفروقات (CFD) أكثر أمانًا، لأنها تتيح للمستثمر التحكم في الرافعة المالية بشكل مستقل.

التحوط: يمكن إنشاء محفظة تتضمن شراء أسهم وبيع مؤشرات السوق في آن واحد بنسبة 1:1. بحيث، إذا ارتفعت الأسهم أكثر من السوق، أو انخفضت أقل، يمكن تحقيق أرباح، وتقليل المخاطر الأحادية.

五، نصائح مهمة

بالنسبة للمستثمرين الذين يبيعون على المكشوف، فإن軋空 هو أخطر مخاطر. بالإضافة إلى مراقبة السوق والبيانات الفنية، يجب الانتباه إلى أساسيات الشركات والأخبار المهمة، فخبر إيجابي واحد قد يُفشل سنوات من التخطيط.

الربح من البيع على المكشوف يتطلب الانضباط والحذر، وهو أكثر تحديًا من الشراء. فهم كيفية عمل嘎空، وتجنب البيئات عالية المخاطر، وتحديد نقاط وقف خسارة واضحة، هو المفتاح للبقاء على قيد الحياة على المدى الطويل.