كيف يعمل قيمة السوق في البورصة: ما يجب أن يعرفه كل مستثمر

¿Qué determina realmente el precio de una acción?

Cuando observamos la cotización de cualquier acción en bolsa، lo que estamos viendo es el resultado de un proceso simple pero potente: el enfrentamiento entre quienes quieren comprar y quienes quieren vender. Este precio consensuado es lo que denominamos valor de mercado de una acción، وهو المقياس الأكثر أهمية الذي سنجده يوميًا في أي سوق أسهم، سواء في نيويورك، لندن أو مدريد.

المفهوم ليس معقدًا: قيمة السوق هي بالضبط ذلك، القيمة التي يحددها السوق في كل لحظة. لا يهم ما هو “القيمة الحقيقية” وفقًا للكتب المحاسبية أو ما يعتقده محلل؛ المهم هو ما هو مستعد المستثمرون الآخرون لدفعه في هذه اللحظة.

من عدم كفاءة المقايضة إلى كفاءة السعر

لفهم سبب وجود قيمة السوق، من المفيد العودة إلى أصل أنظمة التبادل. في العصور القديمة، عندما كان المقايضة هو النظام السائد، كانت تظهر مشاكل واضحة: كم عدد الخسّات التي تعادل دجاجة؟ كم من جلود البقر تبرر سجادة؟ لم تكن هناك مرجعية مشتركة.

حلّ إنشاء العملة هذه المشكلة. فجأة، كانت جميع السلع لها مكافئ عالمي، مما سمح بتبادلات أكثر كفاءة. ومع ذلك، حتى مع العملة، ظل سعر كل سلعة نتيجة لـ قانون العرض والطلب: يتم تحديد السعر عند النقطة التي يتطابق فيها كمية ما يرغب المشترون في شرائه تمامًا مع الكمية التي يرغب البائعون في عرضها.

في سوق الأسهم يحدث الأمر نفسه تمامًا. يظهر القيمة السوقية للسهم من لقاء بين الطلب (من يريد الشراء وبأي سعر) والعرض (من يريد البيع وبكم).

هل يمكنني تحديد سعر البيع الذي أريده؟

تقنيًا، نعم. يمكن لأي مستثمر وضع أمر شراء أو بيع بالسعر الذي يختاره. المشكلة هي أنه لا أحد ملزم بقبوله.

إذا كانت قيمة السهم تتداول عند 16 يورو وحاولت بيعه عند 34 يورو، فمن المحتمل أن لا يشتريه أحد وسيظل أمرّك بدون تنفيذ إلى أجل غير مسمى. والعكس صحيح أيضًا: إذا حاولت الشراء بسعر 12 يورو عندما يطلب السوق 16، فلن تجد بائعًا أيضًا.

السوق يعمل كحكم يُحدد سعر المرجع. في هذا السياق، يعكس القيمة السوقية للسهم باستمرار توقعات جميع المشاركين حول ما يجب أن تكون قيمة هذا الأصل.

السيولة: العامل غير المرئي ولكنه الحاسم

هنا يكمن أحد أكبر المخاطر للمستثمرين غير الحذرين. أحيانًا، تقفز بعض القيم إلى العناوين الرئيسية لأنها شهدت ارتفاعات مذهلة في وقت قصير. عند فحص التفاصيل، يُكتشف أن حجم التداول كان سخيفًا: بالكاد يوجد مشترون وبائعون.

عندما تكون السيولة منخفضة، يمكن أن تحدث ثلاثة أشياء: أن لا تتم الصفقة على الإطلاق، أن يحقق البائع هدفه بسعر مرتفع جدًا، أو أن يحقق المشتري سعرًا منخفضًا جدًا. حركات الأسعار في الأصول غير السائلة وهمية، مجرد أوهام بصرية.

لهذا السبب، من الضروري العمل فقط مع الأصول التي تمتلك حجم تداول محترم. هذا يضمن أن:

• تعكس الأسعار فعلاً توافق السوق
• تتم عمليات الشراء والبيع بسرعة
• لا تقع في فخ مواقف يصعب إغلاقها

السوق الأولي مقابل السوق الثانوي: أين يتشكل القيمة؟

هذه المصطلحات تثير الالتباس، لكن التمييز ضروري.

السوق الأولي (سوق الإصدار): هو حيث تصدر الشركات، الحكومات والهيئات أوراق مالية جديدة. يتدفق المال مباشرة إلى المصدر. يشتري المستثمرون الأوراق المالية التي تم إصدارها حديثًا. هناك نمطان: الإصدار المباشر (اتفاق مسبق بين المصدر والمستثمرين) أو الإصدار غير المباشر (يشارك فيه وسطاء ماليون).

السوق الثانوي (سوق التداول): هو حيث يتبادل مالكو الأوراق المالية الموجودة بالفعل فيما بينهم. هنا يتم تداول “المستعمل” بالمقارنة مع “الجديد” في السوق الأولي. هذا هو السيناريو الذي يتشكل فيه القيمة السوقية للسهم التي نراها على الشاشة.

الغالبية العظمى من عملياتنا كمستثمرين تحدث في السوق الثانوي.

القيمة السوقية ورأس المال السوقي: وجهان لعملة واحدة

هاتان المفهومتان مرتبطتان بشكل لا ينفصل. تمثل رأس المال السوقي القيمة الإجمالية التي يقدرها السوق لشركة بأكملها.

يتم حسابها بواسطة: رأس المال السوقي = القيمة السوقية للسهم × إجمالي عدد الأسهم

عكس ذلك، نحصل على القيمة السوقية الفردية:

القيمة السوقية للسهم = رأس المال السوقي ÷ إجمالي عدد الأسهم

لحسن الحظ، تظهر هذه الحسابات تلقائيًا على شاشة الوسيط. المهم هو فهم أن رأس المال السوقي لا يتطابق بالضرورة مع القيمة التي تمتلكها الشركة في دفاترها المحاسبية.

فرق السعر بين العرض والطلب: العمولة غير المرئية للتداول

عند التداول على الأوراق المالية، نلاحظ سعرين في آن واحد:

• السعر المعروض للبيع (Bid): السعر الذي يمكننا البيع به
• السعر المطلوب للشراء (Ask): السعر الذي يمكننا الشراء عنده

الفرق بينهما يُسمى السبريد ويمثل العمولة الضمنية التي يحتفظ بها الوسيط من كل عملية. في الأصول ذات السيولة العالية، يكون السبريد ضئيلًا. في الأصول غير السائلة، يمكن أن يكون كبيرًا.

هل تمتلك جميع الأصول قيمة سوقية؟

لا. الأصل يمتلك قيمة سوقية فقط إذا كانت السيولة كافية.

أسهم الشركات الكبرى مثل BBVA لها مقابل فوري. أسهم الشركات الصغيرة بالكاد تجد مشترين أو بائعين. وإذا اشتريت أسهم خاصة أو ديون غير مدرجة، ستكتشف برعب أنه من شبه المستحيل التخلص من المركز عندما تحتاج إليه.

تحدد السيولة ما إذا كان للأصل قيمة سوقية عملية أو إذا كانت مجرد قيمة نظرية لا يوافق أحد على دفعها.

المقاييس الثلاثة للتقييم: الاسمي، والدفتر، والسوقي

هناك ثلاثة طرق مختلفة لتقييم سهم، ويخلط بينها الكثير من المستثمرين:

القيمة الاسمية: السعر الذي أُصدر به السهم في الأصل. يُحسب بقسمة رأس المال على إجمالي عدد الأسهم. يُستخدم كنقطة مرجعية تاريخية، لكنه قليل الفائدة. مع مرور الوقت، يبتعد بشكل كبير عن القيمة السوقية.

القيمة الدفترية الصافية: تعكس قيمة الشركة وفقًا لدفاترها، وتُحسب كـ (الأصول - الالتزامات) ÷ عدد الأسهم. يعتبرها المستثمرون “القيمة” الأكثر جدية، ويعتقدون أن السوق سيعترف بها في النهاية. وغالبًا لا يحدث ذلك.

القيمة السوقية: هي ما يدفعه السوق الآن. ناتجة عن التوازن الديناميكي بين المشترين والبائعين. هي الأكثر وضوحًا ولكنها قد تكون الأكثر غموضًا.

المشكلة الأساسية: القيمة السوقية قد تكون خاطئة تمامًا

هنا، تفرض الأمانة الفكرية الاعتراف بحقيقة مزعجة: القيمة السوقية للسهم غير فعالة بشكل أساسي. لا تعكس بالضرورة ما تساويه الشركة حقًا.

هل القيمة الدفترية أفضل؟ أيضًا لا. كلتا المقياسين لهما قيودهما. لكن المشكلة الخاصة بالقيمة السوقية هي أنها عرضة للفقاعات المضاربية حيث ترتفع الأسعار بشكل منفصل عن أي أساسيات.

حالة تيرا: من نجم إلى كارثة

بدأت تيرا تتداول عند حوالي 11.81 يورو. وفي أقل من اثني عشر شهرًا، وصلت إلى 157.60 يورو. لماذا؟ ببساطة لأن الإنترنت قرر أنها ستكون “الصفقة الناجحة” القادمة. وتم الترويج للشركة حتى على التلفزيون في توقيت الذروة كنجاح سوقي.

بعد ثلاث سنوات، تم استيعابها من قبل شركتها الأم. وفي 2017، اختفت آخر آثار الشركة. كانت القيمة السوقية قد كانت وهمية تمامًا.

حالة جوويكس: عندما كانت القيمة السوقية مجرد كذبة

كانت جوويكس شركة إسبانية تدعي نتائج مذهلة. وتزعم أنها واحدة من أكبر مزودي تقنية Wi-Fi في العالم. المشكلة: قليلون فهموا حقًا كيف يعمل Wi-Fi.

عندما أجرى شركة أبحاث أمريكية دراسة متعمقة، انهار قصر الأوراق. كان مديرها التنفيذي قد كذب على الموظفين بشأن جدوى الشركة. اكتشف المستثمرون أن تلك السهم الذي كان ينمو بلا توقف في السوق لم يكن إلا عملية احتيال ضخمة.

كلا الحالتين يوضح أن القيمة السوقية يمكن أن تنفصل تمامًا عن الواقع.

الخلاصة: استخدم القيمة السوقية بحكمة

إن القيمة السوقية للسهم هي المقياس الأهم في السوق لأنها تحدد سعر التداول. لكن يجب التعامل معها بحذر صحي.

بعد عقد من انخفاض أسعار الفائدة وسياسات نقدية مرنة للغاية، يعزز البيئة الحالية مرة أخرى التحليل الأساسي. يبحث المال عن شركات ذات تدفقات دخل قوية، ونفقات مراقبة، وقابلية للبقاء، بدلاً من السعي وراء النمو المضاربي.

للاتخاذ قرارات استثمار مسؤولة، يجب أن يُكمل القيمة السوقية بتحليل القيمة الدفترية الصافية، ودراسة البيانات المالية، وفهم حقيقي للأعمال الأساسية. السعر الذي تراه على الشاشة مهم، لكنه لا ينبغي أن يكون المقياس الوحيد الذي تستشير قبل الاستثمار.