كيفية حساب EPS، تعلم خلال ثلاث دقائق المنطق الأساسي لاختيار الأسهم من البيانات المالية

المستثمرون عند قراءة التقارير المالية غالبًا ما يصادفون مؤشر الأرباح للسهم (EPS)، لكن كثيرين منهم لا يفهمون حقًا المعنى الحقيقي وراء هذا الرقم. ببساطة، الأرباح لكل سهم (EPS) تعكس مقدار الربح الذي يمكن للشركة إنتاجه لكل سهم عادي، وهو أحد المؤشرات المالية الأكثر مباشرة لتقييم قدرة الشركة على تحقيق الأرباح.

فكيف يتم حساب EPS؟ ولماذا يوجد نوعان: EPS الأساسي و EPS المخفف؟ وهل يمكن الاعتماد فقط على EPS لاختيار الأسهم الجيدة؟ ستوضح لك المقالة ذلك من خلال التطبيق العملي بشكل مفصل.

المعنى الحقيقي لـ EPS: النافذة الرئيسية لقياس قيمة الشركة

الاسم الكامل لنسبة الأرباح لكل سهم هو “الأرباح لكل سهم” (Earnings per share)، ويمكن فهمه من خلال المعنى الحرفي — فهو يقسم إجمالي أرباح الشركة على عدد الأسهم العادية. إذا كانت شركة ما تمتلك EPS مرتفعة، فهذا يعني أن المستثمرين يحصلون على جزء أكبر من أرباح الشركة مقابل كل سهم يملكونه.

بالنسبة للمستثمرين، يُعد EPS مرجعًا هامًا لتحديد ما إذا كانت “هذه السهم تستحق الشراء”. عند مقارنة شركتين منافستين، يمكن أن يساعدك EPS في تحديد أي شركة أكثر كفاءة في تحقيق الأرباح. على سبيل المثال، من 2019 إلى 2024، أظهر سهم أبل (AAPL.US) ارتفاعًا واضحًا في EPS، مما يعكس زيادة مستمرة في قدرته على تحقيق الأرباح.

كيف يُحسب EPS: ثلاثة أرقام رئيسية في التقرير المالي

صيغة حساب EPS تبدو بسيطة:

الأرباح لكل سهم = (صافي الربح - توزيعات الأسهم الممتازة) ÷ عدد الأسهم العادية المتداولة

لكن التحدي الحقيقي هو معرفة من أين تحصل على هذه الأرقام الثلاثة:

صافي الربح: هو إجمالي دخل الشركة بعد خصم جميع التكاليف والمصاريف، ويُظهر عادة في أدنى قسم من بيان الأرباح والخسائر.

توزيعات الأسهم الممتازة: هي أرباح ثابتة يحصل عليها مالكو الأسهم الممتازة، وتُذكر أيضًا في بيان الأرباح والخسائر.

عدد الأسهم العادية المتداولة: هو إجمالي الأسهم العادية التي أصدرتها الشركة ولم تسترجعها بعد، ويُوجد هذا الرقم في قسم حقوق المساهمين في الميزانية العمومية.

لنأخذ مثالاً من تقرير أرباح بنك أمريكي (BAC.US) لعام 2022:

• صافي الربح: 27.528 مليار دولار
• توزيعات الأسهم الممتازة: 1.513 مليار دولار
• متوسط الأسهم المتداولة (مرجحًا): 8.1137 مليار سهم

نحسب EPS كالتالي: ((27.528 - 1.513) ÷ 8.1137 = 3.21 دولار

في الواقع، أنظمة التقارير المالية الحديثة متطورة جدًا، وغالبًا ما تعرض الشركة EPS محسوبًا مباشرة في تقاريرها، بحيث لا يحتاج المستثمر لحسابها يدويًا. لكن فهم عملية الحساب يُساعدك على فهم جوهر هذا المؤشر بشكل أعمق.

كيف تجد أسرع EPS محدث في التقرير المالي؟

الطريقة الأولى: الاطلاع المباشر على التقرير المالي الرسمي (الأدق)

مثلاً، بالنسبة لأبل: ادخل إلى موقع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (sec.gov)، وابحث عن “10-K” (التقارير السنوية) أو “10-Q” (التقارير الفصلية)، وافتح الملف المعني، وتوجه إلى قسم “البيانات المجمعة للعمليات” (Consolidated Statements of Operations) وابحث عن خانة “الأرباح لكل سهم”.

الطريقة الثانية: عبر مواقع المعلومات المالية (سريعة ولكن قد تتأخر)

مواقع مثل SeekingAlpha، YahooFinance توفر بيانات EPS مجانًا، لكن يجب التنبه إلى أن بعضها يعرض أنواعًا مختلفة من EPS (الأساسي، المخفف، التوقعات)، فاختر النوع الذي يناسبك.

EPS الأساسي مقابل EPS المخفف: فهم المخاطر والفرص

في التقارير المالية، ستجد نوعين من EPS:

الأرباح الأساسية لكل سهم (Basic EPS) = (صافي الربح - توزيعات الأسهم الممتازة) ÷ عدد الأسهم العادية الحالية

الأرباح المخففة لكل سهم (Diluted EPS) = (صافي الربح - توزيعات الأسهم الممتازة) ÷ (عدد الأسهم العادية الحالية + الأدوات القابلة للتحويل)

الفرق بينهما هو في المقام. EPS المخفف يفترض أن جميع الأدوات القابلة للتحويل (خيارات الموظفين، السندات القابلة للتحويل، الأسهم المقيدة) تحولت إلى أسهم عادية، مما يزيد من عدد الأسهم ويخفض قيمة EPS.

على سبيل المثال، شركة كوكاكولا (KO.US) لديها أدوات قابلة للتحويل بنحو 22 مليون سهم. إذا تحولت كلها إلى أسهم عادية، فإن EPS ستكون مخففة.

لماذا يحتاج المستثمرون لمراقبة كلا المؤشرين؟
الـ EPS الأساسي يعكس الربحية الحالية الحقيقية للشركة، بينما الـ EPS المخفف ينبه إلى مخاطر التخفيف المحتملة في المستقبل. إذا كان الفرق كبيرًا، فذلك يدل على أن الشركة أصدرت العديد من أدوات التحويل، مما قد يضغط على حقوق المساهمين مستقبلاً.

علاقة EPS بسعر السهم الحقيقي: لا تنخدع بالمظاهر

من الناحية المباشرة، يُفترض أن ارتفاع EPS يؤدي إلى ارتفاع سعر السهم، لكن الواقع أكثر تعقيدًا.

القوة في EPS تعزز ثقة المستثمرين، وتدفع سعر السهم للارتفاع، مما يجذب المزيد من الشراء، وهذه دائرة إيجابية. ومع ذلك، فإن توقعات السوق هي العامل الحقيقي في تحديد سعر السهم.

مثال حقيقي: شركة حققت نموًا في EPS بنسبة 10% على أساس سنوي، لكن السوق كان يتوقع نموًا بنسبة 20%، فانخفض سعر السهم. وعلى العكس، إذا انخفض EPS ولكنه جاء أفضل من التوقعات، قد يرتفع سعر السهم. هذا يوضح لماذا الأرقام الجيدة أحيانًا تؤدي إلى هبوط سعر السهم.

علاقة EPS بـ DPS: العلاقة التكميلية

الدخل الموزع للسهم (DPS) هو جزء من الأرباح يُوزع على المساهمين، بينما EPS يعبر عن إجمالي الأرباح التي حققتها الشركة.

هاتان النسبتان تعكسان صحة الشركة من زوايا مختلفة:

• EPS مرتفع يدل على ربحية قوية
• DPS مرتفع يدل على رغبة الشركة في مشاركة الأرباح مع المساهمين

لكن هناك توازن خفي: الدفع الكبير للأرباح (DPS) يعني استثمار أقل في الشركة. إذا قسمت الشركة معظم أرباحها على المساهمين، فسيكون لديها أقل للاستثمار في التوسع والبحث والتطوير، مما قد يبطئ نمو EPS على المدى الطويل. ولهذا، غالبًا تركز الشركات التقنية على توزيع أرباح منخفض أو معدوم، لأنها تفضل إعادة استثمار الأرباح في النمو.

كيف تستخدم EPS لاختيار الأسهم بشكل صحيح: لا تنظر فقط إلى الرقم

كثير من المستثمرين يقعون في خطأ الاعتماد فقط على رقم EPS بدون فهم السياق.

مثلاً، قارن بين شركات أشباه الموصلات: NVIDIA (NVDA.US)، Qualcomm (QCOM.US)، وAMD (AMD.US) بين 2018 و2023. بعد 2020، كانت أرباح كوالكوم أعلى بكثير من الآخرين، فإذا اعتمدت فقط على EPS، قد تختارها. لكن، من ناحية العائد على السهم، حققت NVIDIA معدل 251%، مقابل 69% فقط لـ Qualcomm.

الدرس هنا واضح:
EPS هو مؤشر مرجعي، وليس الحكم النهائي.

عند اختيار الأسهم، عليك مراعاة:

• الاتجاه طويل الأمد لـ EPS: هل يتزايد بشكل مستمر؟
• مقارنته مع أقرانه: هل سعر السهم مناسب بناءً على نسب السوق؟
• الأسباب وراء ارتفاع EPS: هل هو من أداء أساسي مستدام، أم من أرباح غير متكررة أو نتائج استثنائية؟

مثلاً، إذا زاد EPS بسبب بيع أصول غير مستمرة، فهذه ليست مؤشرات حقيقية على أداء الشركة المستدام. المستثمر الذكي يراقب ويعتمد على أرباح من العمليات الأساسية.

إطار العمل العملي لاستخدام EPS في اختيار الأسهم

الخطوة الأولى: ابحث عن شركات تظهر نموًا مستمرًا في EPS على مدى سنوات، فهذا يعكس قدرة تنافسية حقيقية.

الخطوة الثانية: استخدم نسبة السعر إلى الأرباح (P/E = سعر السهم ÷ EPS) للمقارنة بين الشركات في ذات القطاع.
إذا كان سعر السهم مرتفعًا بالنسبة إلى EPS مقارنة مع أقرانه، فقد يكون مبالغًا فيه.

الخطوة الثالثة: فحص جودة النمو في EPS:
هل ناتج عن تحسينات في العمليات الأساسية، أم من أرباح غير متكررة أو نتائج استثنائية؟
هل عدد الأسهم المتداولة يتناقص نتيجة لشراء الأسهم أو يزداد بسبب إصدار أسهم جديدة؟

الخطوة الرابعة: دمج مؤشرات أخرى:

• التدفقات النقدية: هل تتوافق مع الأرباح؟
• مستويات الديون: هل الأرباح عالية لكن مع ديون مرتفعة؟
• آفاق السوق والصناعة: هل القطاع في نمو؟
• الميزة التنافسية: هل الشركة رائدة في السوق؟

لماذا لا يُعتبر EPS مقياسًا شاملاً

أي مؤشر مالي بمفرده غير كافٍ لاتخاذ قرار استثماري، وEPS لديه قيود عدة:

• إمكانية التلاعب: يمكن للشركة زيادة EPS عبر عمليات مثل إعادة شراء الأسهم أو تعديل الأرباح غير المستدامة.
• عدم تمييز جودة الأرباح: لا يفرق بين أرباح من عمليات أساسية وأرباح من بيع أصول أو نتائج غير متكررة.
• لا يعكس النمو المستدام: EPS مرتفعة هذا العام لا تعني بالضرورة استمرارية الأداء، خاصة إذا كانت مرتبطة بعوامل مؤقتة.
• لا يُظهر الحالة النقدية: شركة ذات أرباح عالية قد تعاني من ضعف التدفقات النقدية، خاصة إذا كانت تستحق عليها ديون أو تتراكم عليها مستحقات.

لذا، يعتبر EPS بمثابة تذكرة دخول، لكن يجب أن يكون جزءًا من تحليل أوسع يشمل نمط النمو، والميزات التنافسية، والإدارة، والبيئة السوقية.

الأسئلة الشائعة

س: كم يكون EPS جيدًا؟
ج: لا يوجد معيار ثابت، يعتمد على القطاع والزمن. المهم هو الاتجاه على المدى الطويل ومقارنته مع أقرانه. شركة تتزايد أرباحها من 1 إلى 5 دولارات، أفضل من شركة ثابتة عند 3 دولارات. والقطاع أيضًا يلعب دورًا، فمثلاً، أرباح التكنولوجيا عادة تكون أقل من البنوك.

س: هل يمكن الاعتماد على EPS لتوقع سعر السهم؟
ج: يمكن أن يكون مرجعًا، خاصة إذا كانت التوقعات المستقبلية مبنية على تحليل دقيق. المحللون يستخدمون توقعات الأرباح لتقدير EPS المستقبلية، وسعر السوق يتفاعل مع تلك التوقعات. لكن، التوقعات تتغير، لذا هو مجرد أداة مساعدة.

س: هل يجب النظر إلى EPS الأساسي أم المخفف؟
ج: من المهم النظر لكلاهما. EPS الأساسي يعكس الربحية الحالية، وEPS المخفف يوضح المخاطر المحتملة من التخفيف في المستقبل. إذا كان الفارق كبيرًا، فاحذر من أن الشركة قد تصدر أدوات تحويل أو أسهم جديدة قد تؤثر على حقوق المساهمين.

هذه هي الصورة الكاملة لاستخدام مؤشر EPS بشكل فعال في تقييم واستثمار الأسهم، مع ضرورة عدم الاعتماد عليه وحده، بل كجزء من تحليل شامل ومتكامل.