بيع الأسهم بعد تاريخ توزيع الأرباح يجب أن يكون في الوقت المناسب — حقيقة وفخاخ الأسهم ذات العائد العالي

استمرار الشركات المدرجة في توزيع أرباح ثابتة غالبًا ما يدل على نموذج أعمال قوي وتدفقات نقدية صحية. ولهذا السبب، يزداد عدد المستثمرين الذين يعتبرون الأسهم ذات العائد العالي من الأرباح كجزء أساسي من محفظتهم، حتى أن محفظة بيركشاير هاثاوي تحتوي على أكثر من 50% من استثماراتها في هذا النوع من الأسهم.

ومع ذلك، بالنسبة للمستثمرين المبتدئين في الأسهم ذات الأرباح، غالبًا ما يكونون مترددين بشأن مسألتين رئيسيتين: هل من المؤكد أن سعر السهم سينخفض في يوم توزيع الأرباح؟ هل يجب الشراء قبل أو بعد يوم التوزيع؟ وهل البيع بعد يوم التوزيع يمكن أن يقلل من المخاطر؟

هل من الضروري أن ينخفض سعر السهم في يوم توزيع الأرباح؟

نظريًا، من المفترض أن ينخفض سعر السهم في يوم التوزيع. لأن الشركة ستدفع أرباح نقدية للمساهمين، مما يقلل من أصول الشركة، وبالتالي ينخفض قيمة الشركة لكل سهم.

لكن، من خلال الأداء الفعلي للسوق، ليس من الضروري أن ينخفض سعر السهم في يوم التوزيع. خاصة بالنسبة للأسهم الرائدة المستقرة والأكثر طلبًا، قد يشهد سعر السهم ارتفاعًا في يوم التوزيع.

دعونا نستخدم أرقامًا محددة لشرح كيف يؤثر توزيع الأرباح على سعر السهم:

افترض أن أرباح الشركة السنوية لكل سهم هي 3 دولارات، وتقييم السوق لها بمضاعف أرباح 10، فيكون سعر السهم 30 دولارًا. الشركة لديها فائض نقدي في الميزانية العمومية، بقيمة 5 دولارات لكل سهم، ليصبح التقييم الإجمالي 35 دولارًا.

قررت الشركة توزيع 4 دولارات نقدًا لكل سهم، مع الاحتفاظ بـ 1 دولار احتياطي. وفقًا للصيغة النظرية، يجب أن يتعدل سعر السهم في يوم التوزيع من 35 إلى 31 دولارًا (35 - 4 = 31).

في حالة زيادة رأس المال عن طريق توزيع الأسهم المجانية، الحساب يكون أكثر تعقيدًا، والصيغة هي: سعر السهم بعد زيادة رأس المال = (سعر السهم قبل الزيادة - سعر السهم عند إصدار الأسهم المجانية) / (1 + نسبة الزيادة في الأسهم)

مثلاً، إذا كان سعر السهم قبل الزيادة 10 دولارات، وسعر الإصدار 5 دولارات، ونسبة الزيادة 2:1، فإن: السعر بعد الزيادة = (10 - 5) / (2 + 1) = 5 / 3 ≈ 1.67 دولار

لكن، تغير سعر السهم لا يقتصر على توزيع الأرباح فقط

في السوق الفعلي، يمكن أن يرتفع سعر السهم أو ينخفض في يوم التوزيع. شركة كوكاكولا مثال نموذجي — لديها تقليد ثابت في توزيع أرباح ربع سنوي. في يومي التوزيع في 14 سبتمبر و30 نوفمبر 2023، ارتفع سعر السهم بشكل طفيف، بينما انخفض في فترات أخرى.

أداء شركة أبل أوضح أكثر. في 10 نوفمبر 2023، ارتفع سعر السهم من 182 دولارًا إلى 186 دولارًا في يوم التوزيع. وفي 12 مايو، زاد السعر بنسبة 6.18%.

كما أن شركات كبرى مثل وول مارت وبيبسي وكوكسل، غالبًا ما تشهد ارتفاعات في سعر السهم في يوم التوزيع. هذا يدل على أن مقدار الأرباح، والمزاج السوقي، وأداء الشركة، عوامل متعددة تتفاعل لتحديد اتجاه سعر السهم.

استراتيجيات الشراء والبيع بعد يوم التوزيع

التوزيع مقابل التخصيص

من المهم فهم مفهومي:

填權息: بعد توزيع الأرباح، ينخفض سعر السهم مؤقتًا، لكن مع تفاؤل المستثمرين بمستقبل الشركة، يعود السعر تدريجيًا إلى مستوى ما قبل التوزيع أو يقترب منه. هذا يدل على تفاؤل السوق بنمو الشركة المستقبلي.

貼權息: بعد التوزيع، يبقى سعر السهم منخفضًا لفترة طويلة، ولا يعود إلى مستوى ما قبل التوزيع، مما يعكس عادة قلق المستثمرين بشأن أداء الشركة.

بالعودة إلى المثال السابق، إذا ارتفع سعر السهم من 31 إلى 35 دولارًا بعد التوزيع، فهذا يُعتبر إتمام عملية填權息. وإذا لم يرتفع، فهو يُعد貼權息.

قيمة متابعة حركة سعر السهم قبل يوم التوزيع

إذا كان سعر السهم قد وصل إلى أعلى مستوياته قبل التوزيع، فإن العديد من المستثمرين يفضلون جني الأرباح مبكرًا، خاصة من يرغب في تجنب الضرائب. في هذه الحالة، المستثمرون الذين يدخلون السوق يواجهون سعر سهم مفرط في التوقعات، ويخضع لضغوط البيع، مما يزيد من المخاطر.

وفقًا للأنماط التاريخية، من المرجح أن ينخفض سعر السهم بعد التوزيع أكثر من ارتفاعه. وهو أمر غير ملائم للمضاربين على المدى القصير. لكن، إذا انخفض السعر إلى مستوى دعم فني وبدأ يظهر علامات استقرار، فإن البيع قبل يوم التوزيع قد يكون فرصة شراء جيدة.

الاعتبارات من منظور طويل الأمد

بالنسبة للشركات ذات الأساسيات القوية والقيادية في القطاع، فإن التوزيع هو مجرد تعديل في سعر السهم، وليس خسارة في القيمة. بل، يوفر التوزيع فرصة للمستثمرين لزيادة حصتهم بأسعار أفضل.

لهذا النوع من الشركات، غالبًا ما يكون الشراء بعد التوزيع والاحتفاظ طويل الأمد أكثر ربحية، لأن القيمة الجوهرية للشركة لم تتغير بسبب التوزيع.

التكاليف الخفية للاستثمار في الأسهم ذات العائد العالي

الاعتبارات الضريبية

استخدام حسابات الضرائب المؤجلة (مثل IRA و 401K في أمريكا) لشراء الأسهم ذات الأرباح يُعفى من الضرائب. لكن، في الحسابات الخاضعة للضرائب، يجب دفع ضرائب على الأرباح النقدية، وقد تتعرض لخسائر رأس مال أيضًا.

الرسوم والضرائب على التداول

على سبيل المثال، في سوق تايوان، يتم حساب رسوم التداول كالتالي: سعر السهم × 0.1425% × نسبة الخصم (عادة بين 50% و 60%)

وعند البيع، يجب دفع ضريبة على المعاملة:

• الأسهم العادية: 0.3%
• الصناديق المتداولة (ETF): 0.1%

ضريبة التداول = سعر السهم × معدل الضريبة

هذه التكاليف تؤثر بشكل كبير على العوائد عند التداول المتكرر.

الاعتبارات الشاملة لاتخاذ قرارات الاستثمار

أداء سعر السهم في يوم التوزيع يتأثر بعدة عوامل. لذلك، يجب على المستثمرين أن يأخذوا في الاعتبار: أداء سعر السهم قبل التوزيع، الاتجاه التاريخي بعد التوزيع، أساسيات الشركة، وما إذا كانوا ينوون الاحتفاظ طويل الأمد.

البيع قبل يوم التوزيع لتجنب المخاطر يكون مناسبًا إذا كان سعر السهم مرتفعًا جدًا والمزاج السوقي ضعيف. أما البيع بعد يوم التوزيع، فيجب أن يكون بعد مراقبة مدى اكتمال عملية填權. ويجب أن تستند القرارات الاستثمارية إلى قدرة المستثمر على تحمل المخاطر وأهداف العائد، وليس مجرد اتباع موجة تقلبات سعر السهم في يوم التوزيع.