هل ستؤثر قرارات الاحتياطي الفيدرالي على رفع سعر الفائدة في اليابان، ومتى ستتخلص الين من ضغط التراجع؟

في الآونة الأخيرة، استمر ضعف الين الياباني مقابل الدولار الأمريكي، وتركز اهتمام السوق على اجتماعي البنك المركزي في ديسمبر. إن توجهات السياسة للبنك الياباني الفيدرالي تؤثر بشكل عميق على مستقبل الين، وما إذا كان اتجاه انخفاض قيمة الين الياباني يمكن أن يتغير، فإن الإجابة تعتمد بشكل كبير على سياسة أسعار الفائدة في الولايات المتحدة.

توقعات خفض الفائدة للبنك الفيدرالي تتصاعد، والبنك الياباني يواجه ضغط رفع الفائدة

شهدت حركة الدولار/ين الياباني تصحيحًا وسط أصوات تدخل حكومي، حيث انخفض مؤخرًا إلى ما دون مستوى 156. ويعكس ذلك توقعات السوق بزيادة الرقابة على الصرف الأجنبي من قبل السلطات اليابانية. في أواخر نوفمبر، أشار رئيس الوزراء الياباني إلى اهتمام الحكومة الكبير بتقلبات سعر الصرف، مرسلًا إشارة إلى إمكانية التدخل في السوق في أي وقت.

وفي الوقت نفسه، تتكرر أنباء عن احتمالية أن يبدأ البنك الياباني في رفع الفائدة في ديسمبر على أقرب تقدير. مع تصاعد الأصوات المتشددة، يرفع ذلك من الطلب على شراء الين. ومع ذلك، فإن تقييم احتمالية رفع الفائدة في اليابان في ديسمبر ويناير متوازن تقريبًا، حيث يقدر كل منهما بنسبة حوالي 50%.

قرار البنك الفيدرالي يصبح متغيرًا رئيسيًا

عامل مهم في قرار البنك الياباني بشأن رفع الفائدة هو خطوة البنك الفيدرالي. في 19 ديسمبر، سيعلن البنك الياباني عن قرار سعر الفائدة، بينما من المتوقع أن يعلن البنك الفيدرالي عن قراره قبل ذلك بأسبوع.

هذه الفجوة الزمنية تعني أن إشارات السياسة من البنك الفيدرالي ستؤثر مباشرة على قرار البنك الياباني. إذا حافظ البنك الفيدرالي على سعر الفائدة دون تغيير، فسيزيد ضغط رفع الفائدة على البنك الياباني بشكل كبير؛ وعلى العكس، إذا قرر البنك الفيدرالي خفض الفائدة، فمن المرجح أن يبقى البنك الياباني على موقفه.

أشار محللو بنك أستراليا الوطني إلى أن، بالنظر إلى عملية تمرير مشروع الميزانية في البرلمان الياباني، قد يميل البنك الياباني إلى الانتظار حتى يتم الموافقة على الميزانية قبل اتخاذ أي إجراء. هذا النهج لا يتوافق فقط مع الإجراءات الرسمية، بل يمنح البنك مزيدًا من الوقت لمراقبة مفاوضات الأجور وتقييم اتجاه التضخم.

هل يمكن أن يتغير اتجاه انخفاض الين؟ السوق منقسم

فيما يتعلق بمستقبل الين، تختلف آراء المحللين السوقيين.

من ناحية، فإن توقعات رفع الفائدة وزيادة احتمالية خفضها من قبل البنك الفيدرالي تدفع فارق الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان إلى التضييق، مما يزيد من احتمالية تصحيح الدولار/ين من المستويات العالية.

لكن من ناحية أخرى، لا تزال الفروق في الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة واضحة، ولا تزال عمليات التحوط من الفروق مستمرة، مما يعني أن الدافع الأساسي لانخفاض قيمة الين لم يتلاشى بعد.

يعتقد محللو UBS للاستراتيجيات الأجنبية أن رفع الفائدة مرة واحدة فقط لن يكون كافيًا لتغيير مسار الين بشكل ملحوظ. إلا إذا اتخذ البنك الياباني موقفًا أكثر تشددًا والتزم برفع الفائدة المستمر حتى عام 2026 لمواجهة التضخم، فسيكون من الصعب أن يخرج الين من دائرة التدهور. بالإضافة إلى ذلك، فإن التقلبات الحالية منخفضة، مما يحد من احتمالية انعكاس الأسعار بسرعة.

هل يمكن للتدخل الحكومي أن يغير قواعد اللعبة؟

لقد أبدت الحكومة نيتها في التدخل، لكن تأثير ذلك لا يزال محل شك. أشار مسؤول قسم استراتيجيات الصرف الأجنبي في بنك التعاون الهولندي إلى مفارقة مثيرة: إذا كانت مخاوف السوق من التدخل قوية بما يكفي لوقف ارتفاع الدولار مقابل الين، فإن ذلك قد يقلل من الحاجة إلى تدخل فعلي من قبل السلطات.

وهذا يوضح أن حل مشكلة انخفاض الين يعتمد في النهاية على التعديلات الأساسية في السياسات — أي استمرارية وقوة سياسة رفع الفائدة، وليس التدخلات السوقية قصيرة الأمد.