الكرونة الأسترالية مستمرة في الانخفاض، استكشاف المنطق الأساسي وراء مأزق العملة

العملات الأسترالية (澳元) كخامس أكبر عملة من حيث حجم التداول العالمي كانت تُعتبر في السابق مرادفًا لـ"العملة ذات الفائدة العالية". لكن إذا نظرنا على مدى فترة زمنية طويلة، فإن أدائها خلال العشر سنوات الماضية كان مخيبًا للآمال — حيث انخفضت قيمة الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي بأكثر من 35%، في حين أن مؤشر الدولار الأمريكي ارتفع بنسبة 28.35% خلال نفس الفترة، فما الذي يخفيه هذا التباين؟

أسباب تراجع الدولار الأسترالي: بداية ركود هيكلي

انخفض الدولار الأسترالي من مستوى 1.05 في بداية عام 2013 إلى نطاق 0.66، وهذا ليس مجرد تقلبات قصيرة الأمد، بل هو ركود منهجي.

السبب الأول هو ضعف الطلب على السلع على المدى الطويل. تعتمد الاقتصاد الأسترالي بشكل كبير على تصدير الحديد والفحم والطاقة، وتتحكم في تسعير هذه السلع الكبرى قوى العرض والطلب العالمية. على الرغم من أن الطلب على الحديد ارتفع حوالي 38% خلال جائحة 2020 بسبب الطلب القوي من السوق الآسيوية، إلا أن تباطؤ النمو الاقتصادي في الصين وتراجع نشاط التصنيع أدى إلى ضعف واضح في الطلب على المواد الخام. على الرغم من ارتفاع أسعار السلع في 2025، إلا أن هذا الارتداد لم يكن كافيًا لعكس الاتجاه الهابط على المدى الطويل.

السبب الثاني هو فقدان ميزة فارق الفائدة. البنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) يرفع سعر الفائدة إلى حوالي 3.60%، مع توقعات برفعه إلى 3.85% في 2026. لكن الموقف السياسي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي مهم أيضًا — عندما يظل سعر الفائدة الأمريكي مرتفعًا أو يقترب من ذروته، يتلاشى ميزة فارق الفائدة بين أستراليا والولايات المتحدة، مما يقلل من جاذبية العملة الأسترالية كعملة ذات عائد مرتفع. تلاشي هالة العملة ذات الفائدة العالية يؤدي إلى تراجع الطلب عليها.

السبب الثالث هو تحول المزاج العالمي تجاه المخاطر. في بيئة الملاذ الآمن، تتجه الأموال نحو الدولار الأمريكي والذهب، بينما الطلب على الدولار الأسترالي، كعملة تتبع الدورة الاقتصادية، يتراجع. حتى لو لم تتدهور أساسيات الاقتصاد الأسترالي، فإن السوق قد يضغط على العملة بسبب تغير المزاج العام.

لماذا يصعب على الدولار الأسترالي أن ينتعش؟ ثلاث أزمات هيكلية رئيسية

على الرغم من أن الدولار الأسترالي وصل إلى 0.6636 في 2025 وارتفع بنسبة 5-7% خلال العام، إلا أن هذا الارتداد غالبًا ما يكون مؤقتًا. عندما يقترب السعر من المستويات السابقة، يزداد ضغط البيع، مما يعكس حذر السوق تجاه مستقبل العملة.

تأثير السياسات الجمركية الأمريكية يضغط أكثر على العملة، حيث يهدد عدم اليقين في بيئة التجارة العالمية آفاق تصدير المعادن والطاقة، وهو ما يهدد الركيزة الأساسية لصادرات أستراليا.

الضعف النسبي للاقتصاد الأسترالي يحد من جاذبية العملة، حيث ينخفض وزن الأصول الأسترالية في المحافظ الاستثمارية العالمية مقارنة بالاقتصاد الأمريكي، مما يقلل من تدفقات رأس المال الداخلة.

الدورة المستمرة للدولار القوي تشكل خلفية أساسية — فليس فقط الدولار الأسترالي يضعف، بل اليورو والين والكرونا الكندية أيضًا تتعرض لضغط مقابل الدولار، مما يوضح أن أزمة الدولار الأسترالي ليست معزولة، بل هي انعكاس لإعادة تشكيل النظام النقدي العالمي.

ثلاثة أبعاد لمراقبة الاتجاه المتوسط والطويل للدولار الأسترالي

لتحديد ما إذا كان الدولار الأسترالي يمتلك شروطًا للاستمرار في الارتفاع، يجب على المستثمرين التركيز على العوامل الثلاثة التالية:

العامل الأول: سياسة سعر الفائدة لدى RBA وفارق الفائدة. يُنظر إلى الدولار الأسترالي على أنه عملة ذات فائدة عالية، وتعتمد جاذبيته بشكل كبير على عرض فارق الفائدة بين أستراليا والولايات المتحدة. إذا استمرت الضغوط التضخمية واحتفظ سوق العمل بقوته، فإن موقف RBA المتشدد سيعيد بناء ميزة فارق الفائدة؛ وإذا فشلت توقعات رفع الفائدة، فسيضعف دعم العملة. تتوقع البنوك الأسترالية أن تصل ذروة سعر الفائدة إلى 3.85%، وإذا تحقق ذلك وتسرع البنك الفيدرالي في خفض الفائدة، فإن فارق الفائدة سيوسع وسيكون دعمًا رئيسيًا للدولار الأسترالي.

العامل الثاني: العلاقة بين الاقتصاد الصيني وأسعار السلع. يعتمد تصدير أستراليا بشكل كبير على الحديد والفحم والطاقة، وبالتالي فإن الدولار الأسترالي هو عملة سلعية بطبيعته، ويعتمد بشكل أساسي على الطلب الصيني. عندما ينتعش النشاط في البنية التحتية والصناعة في الصين، غالبًا ما ترتفع أسعار الحديد، ويعكس الدولار الأسترالي ذلك بسرعة؛ وإذا لم تكن هناك قوة انتعاش كافية في الصين، حتى مع ارتفاع أسعار السلع على المدى القصير، فإن الدولار الأسترالي يميل إلى الارتفاع ثم الانخفاض بسرعة.

العامل الثالث: اتجاه الدولار الأمريكي والمزاج العالمي تجاه المخاطر. لا تزال دورة سياسة الاحتياطي الفيدرالي هي المحرك الرئيسي في سوق العملات. في بيئة خفض الفائدة، عادةً ما يضعف الدولار، مما يدعم العملات ذات المخاطر العالية مثل الدولار الأسترالي؛ لكن إذا زاد الطلب على الملاذ الآمن، وبدأت الأموال تتجه نحو الدولار، فإن الدولار الأسترالي، حتى لو كانت أساسياته جيدة، قد يتعرض لضغوط.

لخروج الدولار الأسترالي من مسار الاتجاه الصاعد الحقيقي على المدى المتوسط والطويل، يجب أن تتوافر ثلاثة شروط: عودة RBA إلى موقف متشدد، وتحسن الطلب الصيني بشكل ملموس، وبدء تراجع هيكلي للدولار الأمريكي. إذا توافر أحد هذه الشروط فقط، فمن المرجح أن يظل الدولار الأسترالي في نطاق تقلبات، بدلاً من أن يتجه صعودًا بشكل أحادي.

توقعات السوق والخلافات: التوتر بين التفاؤل والحذر

هناك اختلاف واضح بين المؤسسات الكبرى حول مستقبل الدولار الأسترالي، وهو ما يعكس عدم اليقين في التوقعات.

تتوقع شركة Morgan Stanley أن يصل الدولار الأسترالي إلى 0.72 بنهاية 2025، مدعومًا بموقف متشدد من البنك المركزي الأسترالي وارتفاع أسعار السلع. أما نموذج Traders Union الإحصائي فيتوقع أن يكون المتوسط عند حوالي 0.6875 بنهاية 2026 (نطاق 0.6738-0.7012)، ويصل إلى 0.725 بنهاية 2027، معتمدًا على قوة سوق العمل وعودة الطلب على السلع.

لكن UBS تتبنى وجهة نظر أكثر تحفظًا، وتعتقد أن رغم مرونة الاقتصاد الأسترالي، فإن عدم اليقين في بيئة التجارة العالمية واحتمالية تغير سياسة الاحتياطي الفيدرالي قد يحدان من ارتفاع العملة، وتتوقع أن يبقى سعر الصرف عند حوالي 0.68 بنهاية العام. أما خبراء CBA Economists فيرون أن الانتعاش قد يكون مؤقتًا، ويتوقعون أن يصل سعر الصرف إلى ذروته في مارس 2026، ثم يعود للانخفاض بحلول نهاية 2026.

من وجهة نظري الشخصية، من المحتمل أن يتراوح الدولار الأسترالي بين 0.68 و0.70 خلال النصف الأول من 2026، متأثرًا ببيانات الصين وتقلبات سوق العمل الأمريكي. لن ينهار بشكل كبير، لأن أساسيات الاقتصاد الأسترالي قوية، وRBA متشدد نسبيًا؛ لكنه لن يصل إلى 1.0، إذ لا تزال هناك مزايا هيكلية للدولار الأمريكي. الضغوط قصيرة الأمد ستأتي من بيانات الصين، بينما الدعم على المدى الطويل يأتي من صادرات الموارد الأسترالية ودورة السلع.

التفكير العميق في أسباب تراجع الدولار الأسترالي

جوهر أزمة الدولار الأسترالي هو مسألة “هل يمكن أن يتحول الارتداد إلى اتجاه مستمر؟”. على المدى القصير، هناك مساحة للتعافي، لكن العودة إلى اتجاه صاعد قوي تتطلب ظروفًا اقتصادية كلية أوضح.

من منظور المدى المتوسط والطويل، يشبه الدولار الأسترالي عملة “ذات ارتداد ولكن تفتقر إلى اتجاه”، حيث أن غياب زخم نمو واضح وميزة فارق الفائدة يجعل تحركاته تتأثر بشكل كبير بالعوامل الخارجية، وليس بأساسياته الذاتية. سياسات الرسوم الجمركية الأمريكية، وتطورات الاقتصاد الصيني، وتغيرات سياسة الاحتياطي الفيدرالي الدقيقة، كلها عوامل قد تؤثر بشكل كبير على الدولار الأسترالي.

لهذا السبب، يبقى الحذر هو السائد في السوق تجاه الدولار الأسترالي — ففي بيئة غير مؤكدة، يميل المستثمرون إلى تجنب المخاطر المحتملة. مستقبل الدولار الأسترالي يعتمد على تفاعل هذه العوامل الخارجية، وليس على عامل واحد فقط.

مخاطر الاستثمار في الدولار الأسترالي

بالنسبة للمستثمرين الراغبين في التداول على الدولار الأسترالي، فإن تداول العملات الأجنبية بالهامش هو وسيلة شائعة لتحقيق الأرباح. يُعد زوج الدولار الأسترالي/الدولار الأمريكي أحد أكثر أزواج العملات تداولًا، ويتميز بسيولة عالية وتقلبات منتظمة، مما يسهل تحديد الاتجاهات على المدى المتوسط والطويل. يمكن للمستثمرين التداول في الاتجاهين، واستخدام الرافعة المالية لتعظيم الأرباح، مع حد أدنى من الحواجز، مما يجعله مناسبًا للتمويل المتوسط والصغير.

لكن، أي استثمار ينطوي على مخاطر. تداول العملات الأجنبية هو استثمار عالي المخاطر، وقد يخسر المستثمر كامل رأس ماله. على الرغم من أن سيولة الدولار الأسترالي وأنماط تقلباته تجعله أسهل في التحليل، إلا أن التوقعات الحاسمة لاتجاهه على المدى القصير صعبة، وغالبًا ما تكون النماذج غير دقيقة على المدى القصير. يجب على المستثمرين أن يدركوا تعقيد أسباب تراجع الدولار الأسترالي، وأن يقيموا بعناية قدرتهم على تحمل المخاطر قبل التداول.

الخلاصة: توازن بين الصعود والهبوط للدولار الأسترالي

لا تزال خصائص الدولار الأسترالي كعملة سلعية واضحة، حيث يرتبط ارتباطًا وثيقًا بأسعار الحديد والفحم والطاقة. على المدى القصير، ستدعم السياسات المتشددة للبنك المركزي الأسترالي وارتفاع أسعار السلع العملة؛ لكن على المدى المتوسط والطويل، يجب أن يظل المستثمرون حذرين من عدم اليقين في الاقتصاد العالمي واحتمالية انتعاش الدولار، مما قد يحد من صعود العملة ويجعل تحركاتها أكثر تقلبًا.

مستقبل الدولار الأسترالي ليس صعوديًا مطلقًا، ولا هو في مسار هبوطي مستمر، بل هو في حالة توازن نسبي مع تقلبات عالية، تحت تأثير عوامل متعددة. فهم الأبعاد المتعددة لأسباب تراجع الدولار الأسترالي هو المفتاح لتوقع مساره المستقبلي.