خريطة استثمار أسهم الكهرباء في تايلاند: مقارنة متعمقة للأداء المالي لـ8 شركات طاقة

لماذا تستحق أسهم الكهرباء اهتمامك؟

لطالما اعتُبرت أسهم شركة الكهرباء في تايلاند على أنها “استثمار دفاعي”(Defensive Stocks)، وليس بدون سبب. بصفتها مزودًا أساسيًا للطاقة، فإن التدفق النقدي لشركات الكهرباء مستقر، والأرباح متوقعة نسبيًا. بغض النظر عن تغيرات الدورة الاقتصادية، فإن الطلب على الكهرباء دائمًا موجود، مما يجعل الأسهم ذات الصلة خيارًا مفضلًا للمستثمرين الذين يرغبون في تقليل مخاطر محفظتهم الاستثمارية.

حاليًا، تمر تايلاند بمرحلة حاسمة في التحول الطاقي. من خلال “خطة تطوير الكهرباء”(PDP) و"خطة تطوير الطاقة البديلة"(AEDP)، يوجهان بوضوح الاتجاه، ويتدفق رأس المال بشكل كبير نحو مجال الطاقة المتجددة. هذا يفتح فرص نمو جديدة لشركات الكهرباء — سواء في التوليد التقليدي أو الطاقة الخضراء، حيث يتوسع السوق.

مقارنة مالية لأهم شركات الكهرباء في تايلاند

استنادًا إلى بيانات التشغيل خلال الأشهر الستة الأخيرة، تظهر الشركات الثمانية التالية مسارات تطور مختلفة:

تكشف هذه البيانات عن تعقيد السوق — فالشركة ذات أكبر حجم إيرادات(BANPU) أظهرت أداء ضعيفًا في بداية العام، بينما حققت شركة GULF ذات الحجم المتوسط ارتفاعًا قويًا بنسبة 54%.

تحليل عميق لثماني شركات كهرباء

1. BANPU - عملاق الطاقة الإقليمي

บ้านปู เพาเวอร์(BANPU) هي واحدة من أكبر منتجي الكهرباء المستقلين في آسيا والمحيط الهادئ، وتتبنى مفهوم “دفع التنمية الاجتماعية من خلال طاقة عالية الجودة”. تمتلك الشركة 41 مشروع توليد في 8 دول(تايلاند، لاو، الصين، اليابان، فيتنام، إندونيسيا، أستراليا، الولايات المتحدة)، بسعة مركبة تصل إلى 3,656 ميغاواط(حسب حقوق الملكية).

خلال الأشهر الستة الأخيرة، حققت BANPU إيرادات بقيمة 90.674 مليار بات تايلاندي، وصافي ربح 2.489 مليار بات تايلاندي. ومع ذلك، انخفض سهمها بنسبة 5.88% هذا العام، ليظل عند 111.50 بات تايلاندي. قد يعكس هذا الأداء المتأخر قلق السوق بشأن نموذج أعمالها التقليدي، خاصة مع تسارع التحول الطاقي العالمي. نسبة تركيب الطاقة المتجددة لديها لا تزال منخفضة(11.2%)، مما قد يعيق أدائها المستقبلي.

2. GULF - نجم الأداء السنوي

ارتفعت شركة Gulf Energy Development هذا العام بنسبة 54.49%، لتكون الأكثر أداء بين الشركات الثمانية. تغطي أنشطتها مجالات التوليد، الغاز الطبيعي، الطاقة المتجددة، الطاقة الكهرومائية والبنية التحتية. خلال الأشهر الستة الأخيرة، سجلت إيرادات بقيمة 6.49 مليار بات، وصافي ربح 8.24 مليار بات، مع هامش ربح ملحوظ.

نجاح GULF مدفوع بعدة عوامل: أولًا، استجابتها النشطة لخطة تطوير الكهرباء الجديدة، مع خطة لاستثمار 90 مليار بات خلال 5 سنوات في التحول الطاقي؛ ثانيًا، نيتها إنشاء شركة جديدة(NewCo) وشراء حصص في ADVANCE وTHCOM، لتوسيع نطاق الطاقة المتجددة. اعتراف السوق باستراتيجيتها رفع سعر السهم.

3. GPSC - مزود طاقة صناعي مدفوع بالابتكار

Global Power Synergy(GPSC) تعتبر شركة خبيرة في تقديم حلول الطاقة الصناعية، لا تقتصر على التوريد الكهربائي فحسب، بل تقدم أيضًا بخارًا ومياه صناعية وخدمات مرافقة. تتبع استراتيجية “4S” لتطوير الأعمال، وسجلت خلال الأشهر الستة الأخيرة إيرادات بقيمة 4.843 مليار بات، وصافي ربح 2.293 مليار بات.

رغم أن انخفاض السعر منذ بداية العام كان فقط 3.09%، إلا أن GPSC حصلت على دعم من 3 بنوك حكومية وتجارية بقيمة 70 مليار بات كقرض طويل الأجل. هذا التمويل يمكنها من تسريع مشاريع الطاقة النظيفة وتحقيق هدف “صافي صفر”، بما يتوافق تمامًا مع خطة الطاقة الوطنية. يتوقع المحللون ارتفاع سعر السهم.

4. BGRIM - موازن بين التقليدي والجديد

B. Grimm Power تركز على التوليد الحراري التقليدي والطاقة المتجددة، ونجحت في تنويع أنشطتها مؤخرًا، لتشمل الرعاية الصحية، أنماط الحياة، العقارات والتقنيات الرقمية. خلال الأشهر الستة الأخيرة، حققت إيرادات بقيمة 28.345 مليار بات، وصافي ربح 607 مليون بات.

وقعت الشركة على اتفاقية شراء طاقة من مشاريع الطاقة الشمسية المتجددة، مما يعكس التزامها بالطاقة الخضراء. ومع ذلك، انخفض سعر السهم بنسبة 12.66% في بداية العام، مما يعكس حذر المستثمرين من استراتيجيتها المتنوعة. السعر الحالي عند 23.40 بات، ويُعتبر تقييمًا معقولًا.

5. EA - استثمار طويل الأمد في التكنولوجيا النظيفة

Energy Absolute(EA) اتخذت مسارًا أكثر جرأة في التحول، مع التركيز على البطاريات، السيارات الكهربائية والطاقة الشمسية. خلال الأشهر الستة الأخيرة، سجلت إيرادات بقيمة 10.369 مليار بات، وصافي ربح 1.43 مليار بات، لكن مع انخفاض حاد بنسبة 81.36% إلى 7.80 بات منذ بداية العام.

هذا الانخفاض الكبير لا يمكن تفسيره فقط من خلال الأداء المالي القصير الأمد، بل يعكس مرحلة هضم السوق لاستراتيجيتها التحولية الجريئة. منتجاتها المبتكرة مثل الشاحنات الكهربائية ومحطات الشحن لا تزال في مرحلة السوق، والمستقبل طويل الأمد غير واضح. للمستثمرين ذوي القدرة على تحمل المخاطر، قد تكون فرصة للشراء عند الأسعار المنخفضة.

6. SSP - نجم الطاقة المتجددة الصاعد

Sarawak Energy Sdn Bhd(SSP) هي قوة ناشئة في مجال الطاقة المتجددة في تايلاند، تركز على تطوير محطات الطاقة الشمسية، أنظمة الطاقة الشمسية على الأسطح ومشاريع الطاقة الخضراء الأخرى. خلال الأشهر الستة الأخيرة، حققت إيرادات بقيمة 1.71 مليار بات، وصافي ربح 327 مليون بات.

حصلت الشركة على تصنيف “BBB+” من فيتش، مما يعكس أساسها المالي القوي وإمكاناتها للنمو على المدى الطويل. تخطط SSP لزيادة أصولها إلى أكثر من 30 مليار بات بحلول نهاية 2024، مع تركيز على منطقة جنوب شرق آسيا. يتوقع المحللون ارتفاع سعر السهم بأكثر من 50%، ليصل إلى 8.90 بات من السعر الحالي 5.90 بات.

7. CKP - من المقاول إلى منتج للطاقة

CH. Karnchang(CKP) بدأت في قطاع المقاولات، ثم دخلت مجال الطاقة، وتدير حاليًا مشاريع مائية، وتوليد حراري، وطاقة شمسية، وتمتلك أو تساهم في 6 شركات توليد. خلال الأشهر الستة الأخيرة، بلغت الإيرادات 5.111 مليار بات، وصافي خسارة 387 مليون بات، مما يعكس ألم مرحلة التحول.

رغم الخسائر، ارتفع السهم بنسبة 19.02% منذ بداية العام ليصل إلى 3.70 بات. قد يكون ذلك ناتجًا عن تفاؤل السوق بإمكانات أعمالها في الطاقة على المدى الطويل، خاصة مع دعم سياسات التحول إلى الطاقة الجديدة. الأوضاع الحالية قد تكون مؤقتة.

8. GUNKUL - رائد منصة تداول الطاقة

Gunkul Engineering نمت من رأس مال ابتدائي قدره مليون بات إلى شركة بقيمة 30,000 مليون بات، من خلال توليد الطاقة المتجددة ومنصة تداول الطاقة بنظام نقطة لنقطة. خلال الأشهر الستة الأخيرة، حققت إيرادات بقيمة 5.003 مليار بات، وصافي ربح 761 مليون بات، بزيادة 2.86% منذ بداية العام.

تميز الشركة بمنصة Gunkul Spectrum، التي تقدم نماذج مبتكرة لتداول الطاقة. تطبيق Volt مستقبلاً سيدعم ترقية خدمات B2C ويتجه تدريجيًا نحو السوق المفتوحة، مع تطوير 9-10 منتجات مرتبطة بالطاقة. على المدى الطويل، تمثل الشركة توجه التحول الرقمي في صناعة الطاقة.

ثلاثة عوامل رئيسية للاستثمار في أسهم الكهرباء

1. توجه السياسات
تدعم الحكومة التايلاندية بشكل واضح تطوير الطاقة النظيفة والمتجددة من خلال سياسات PDP وAEDP. يجب على المستثمرين التركيز على الشركات التي تستجيب بشكل إيجابي للسياسات وتزيد استثماراتها في الطاقة النظيفة، مثل GULF وGPSC.

2. استقرار العقود
طول واستقرار عقود شراء الكهرباء يؤثر مباشرة على توقعات التدفق النقدي. قبل الاستثمار، من المهم معرفة مدة العقود وشروط الأسعار بين الشركة والحكومة أو العملاء الكبار.

3. آفاق النمو
بالإضافة إلى الأرباح الحالية، يجب تقييم خطط التوسع — هل تبني مشاريع جديدة، تدخل أسواق جديدة، أو تتبنى تقنيات حديثة. خطة GULF للاستثمار بـ550 مليار بات، واستراتيجية توسع SSP في جنوب شرق آسيا، كلها تعكس إمكانات نمو.

كيف تشارك في استثمار أسهم الكهرباء في تايلاند

بالنسبة للمستثمرين المحليين في تايلاند، الطريقة المباشرة هي عبر بورصة الأوراق المالية التايلاندية(SET). يحتاج المستثمرون إلى فتح حساب مع وسطاء مرخصين(مثل Krungthai، Kasikornbank Securities، Maybank Kim Eng وغيرها). الحد الأدنى للتداول هو 100 سهم، على سبيل المثال، شراء 100 سهم من GULF(بسعر 50 بات للسهم) يتطلب استثمارًا مبدئيًا قدره 5,000 بات. إذا ارتفع السعر من 50 إلى 55 بات، فسيحقق المستثمر ربحًا قدره 500 بات.

أما للمستثمرين الدوليين، فبعض الوسطاء الأجانب يوفرون عقود الفروقات(CFD) على أسهم شركات الكهرباء التايلاندية، مما يتيح مشاركة أكثر مرونة في السوق.

الخلاصة: منطق الاستثمار في أسهم الكهرباء

يُطلق على أسهم الكهرباء التايلاندية اسم “الاستثمار الدفاعي” لأنها تعتمد على طلب موثوق للطاقة الأساسية — فبغض النظر عن الحالة الاقتصادية، فإن الصناعة، والأعمال التجارية، والأسر بحاجة إلى إمدادات كهربائية مستقرة. هذا الطلب الصلب يوفر أساسًا متوقعًا للدخل للشركات ذات الصلة.

من بين الشركات الثمانية الكبرى، تظهر GULF وGPSC كأكثر الشركات حيوية بفضل استراتيجياتها النشطة للتحول الطاقي وتوافقها مع السياسات. تمثل SSP وGUNKUL قوى ناشئة، مع مرونة نمو أعلى. للمستثمرين الذين يفضلون تقليل المخاطر، تعتبر هذه الشركات جديرة بالاحتفاظ بها على المدى الطويل عند تقييم معقول؛ وللمستثمرين الباحثين عن النمو، يجب التركيز على الشركات التي تتبنى استراتيجيات جريئة في الطاقة النظيفة والأعمال المبتكرة.

سواء اخترت أي مسار استثماري، فإن فهم استراتيجيات كل شركة، وضعها المالي، وموقعها السوقي هو أساس لاتخاذ قرارات حكيمة.