اكتشف كيف يساعدك نسبة السعر إلى الأرباح (PER) في تحديد الفرص في السوق المالية

إذا كنت يوماً تائهًا بين الأرقام والنسب المالية، اليوم سنوضح لك شكاً يهم آلاف المستثمرين: ما هو حقاً PER ولماذا ينبغي أن يهمك؟

PER: بوصلة قياس القيمة الحقيقية للسهم

في جوهره، يُظهر PER (نسبة السعر إلى الأرباح) علاقة أساسية: كم مرة يمثل السعر الحالي لشركة أرباحها السنوية. تخيل أن شركة لديها PER قدره 15؛ هذا يعني أن أرباحها خلال سنة واحدة ستحتاج إلى 15 سنة لمعادلة ما يدفعه السوق حالياً مقابلها.

هذا المؤشر مهم جداً لأنه يتعايش باستمرار مع BPA (ربح السهم) في محافظ المحللين الجادين. معاً، يشكلان جزءاً من الستة نسب أساسية لفهم صحة الأعمال التجارية: PER، BPA، P/VC، EBITDA، ROE وROA.

حساب PER: أبسط مما يبدو

هناك طريقتان لحسابه. الأولى تقسم القيمة السوقية الإجمالية على الربح الصافي الإجمالي. الثانية، مباشرة أكثر، تأخذ سعر سهم فردي وتقسمه على BPA.

كلا الصيغتين تعطيان نفس النتيجة لأنها تقيسان نفس الشيء من زوايا مختلفة. جمال PER يكمن في سهولته: البيانات التي تحتاجها في متناول أي مستثمر متصل بالإنترنت.

لننظر إلى أمثلة عملية:

حالة عملية 1: شركة بقيمة سوقية قدرها 2.600 مليون دولار حققت أرباحاً صافية قدرها 658 مليون. PER = 3,95. قيمة جذابة جداً.

حالة عملية 2: سهم يتداول عند 2,78 دولار مع BPA قدره 0,09 دولار. PER = 30,9. واضح أنه مبالغ فيه بالمقارنة.

السلوك الحقيقي لـ PER في الأسواق

الأرقام لا تحكي دائماً كل القصة. انظر إلى ما حدث مع Meta Platforms (فيسبوك): قبل سنوات، بينما كان PER ينخفض باستمرار، كانت السهم ترتفع. ما السبب؟ أرباح في توسع مستمر. كان هذا هو السيناريو المثالي.

ثم جاء نهاية عام 2022. رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة وتعرضت Meta لانهيار دراماتيكي، حتى مع انخفاض PER بشكل متزايد. تجاوزت تغيرات شعور السوق أي مقياس تقني.

تقدم بوينغ حالة أخرى مثيرة: يظل PER الخاص بها ثابتاً في نطاقات إيجابية بينما يرتفع وينخفض السهم. هنا الفرق الحاسم هو جودة النتائج.

تفسير PER: السياق هو كل شيء

على الرغم من أن دليل السوق قد يقول إن PER منخفض جذاب، إلا أن الواقع المالي يتطلب تفسيرات دقيقة.

بين 0 و10: ربما يكون واعداً، لكن احذر. قد يشير إلى أن الأرباح ستنخفض قريباً.

بين 10 و17: المنطقة الذهبية التي يشعر فيها المحللون بالراحة، مما يشير إلى نمو مستدام.

بين 17 و25: إما أن الشركة نمت بشكل كبير أو نحن في منطقة فقاعة مضاربة.

أكثر من 25: منطقة خطرة قد تعكس توقعات استثنائية… أو هلوسة جماعية.

وهنا الأمر الحاسم: نفس PER يعني أشياء مختلفة حسب القطاع. أرسيور ميتال، مصنع الصلب، يتداول بـ PER قدره 2,58. Zoom Video، على العكس، يصل إلى 202,49. من هو المبالغ في تقييمه؟ السؤال بلا معنى بدون سياق القطاع.

متغيرات متقدمة لـ PER

ليس كل PER متطابقاً. PER شيلر يستخدم متوسط أرباح عشر سنوات معدلة حسب التضخم، محاولاً تلطيف تقلبات السنة. يراه البعض أكثر واقعية؛ آخرون يراه معقداً بشكل غير ضروري.

PER المعياري يعدل المعادلة تماماً: يستبدل الربح الصافي بتدفق نقدي حر ويغير المقام بخصم الأصول السائلة وإضافة الديون. كان مفيداً بشكل خاص لفهم لماذا اشترى بنك سانتاندير “بنك بوبولار” بمبلغ يورو واحد (في الواقع، تحمل ديوناً هائلة).

لماذا لا يكفي PER وحده

إليك السر الذي يميز المستثمرين الناجحين عن الذين يخسرون أموالهم: لا تستثمر أبداً بناءً على PER فقط.

الشركات على حافة الانهيار غالباً ما تبدو جذابة في PER لأنها فقدت السوق الثقة بها. يتطلب التحليل الجدي دمج PER مع ROE، ROA، نسب الديون، هوامش الربح وتكوين الأعمال.

هل كانت الأرباح من العمليات الأساسية أم من بيع عشوائي لأصل مالي؟ هل القطاع في توسع أم انكماش؟ هل الإدارة كفء؟ هذه الأسئلة لا يجيب عنها PER.

PER وفلسفة الاستثمار القيمي

المستثمرون القيم (مثل صناديق هوروس فالي إنترناشونال بـ PER 7,24 أو كوباس إنترناشونال بـ 5,47) يبنون محافظهم حول نسب منخفضة، باحثين عن “شركات جيدة بسعر جيد”. PER هو حليفهم الطبيعي.

المزايا والقيود

المزايا:

• حساب سهل للجميع
• مقارنة سريعة بين المنافسين في نفس القطاع
• يعمل حتى عندما لا تدفع الشركات أرباحاً
• مقياس يستخدمه كل محلل

القيود:

• يلتقط صورة من سنة واحدة، وليس توقعات مستقبلية
• غير قابل للتطبيق على شركات بدون أرباح
• صورة ثابتة، وليست ديناميكية
• مضلل بشكل خاص في القطاعات الدورية (منخفضة في القمم، عالية في الانهيارات)

الخلاصة: أداة، وليست إجابة

يستحق PER مكانته كمؤشر أساسي، لكنه يجب أن يُنظر إليه كبوصلة، لا كخريطة كاملة. يوجهك نحو شركات محتملة الجاذبية، لكن البحث العميق هو الذي يكشف ما إذا كانت كذلك حقاً.

محفظة تعتمد فقط على نسب PER منخفضة ستنتهي بكارثة. خصص على الأقل عشر دقائق لفهم الهيكل المؤسسي، وادمج PER مع مؤشرات أخرى (BPA، ROE، نسب الديون) واصنع قرارات مستنيرة بشأن الشراء الحقيقي. هكذا تحول رقم واحد إلى استراتيجية مربحة.