هل ستنخفض أسعار الأسهم بالتأكيد بعد توزيع الأرباح؟ فهم هذه الزوايا هو المفتاح لاتخاذ قرارات ذكية

لماذا تجذب الأسهم ذات العائد العالي المستثمرين؟

عندما تتمكن الشركات المدرجة من توزيع أرباح ثابتة ومستقرة سنويًا، غالبًا ما يعكس ذلك أن نموذج أعمالها سليم وتدفقاتها النقدية وفيرة. تحتوي محفظة وورين بافيت على أكثر من نصف أمواله مخصصة لهذه الأنواع من الأسهم، وفي السنوات الأخيرة بدأ المزيد من المستثمرين الأفراد يركزون على الأسهم ذات العائد العالي كمحور رئيسي لتخصيص أصولهم.

ومع ذلك، يواجه المستثمرون المبتدئون غالبًا سؤالين عند التعامل مع الأسهم ذات التوزيعات: هل من المؤكد أن سعر السهم سينخفض في يوم توزيع الأرباح؟ وهل يجب الدخول قبل التوزيع أم بعده؟

كيف يغير التوزيع سعر السهم؟

نظريًا، من المفترض أن ينخفض سعر السهم في يوم التوزيع. وذلك لأن الشركة توزع نقدًا للمساهمين، مما يعني أن أصول الشركة تنقص فعليًا، ويجب أن يتadjust سعر السهم وفقًا لذلك.

لنأخذ مثالاً عمليًا: فرضًا أن شركة تحقق أرباحًا سنوية قدرها 3 دولارات لكل سهم، وتُقدر قيمتها السوقية بعشرة أضعاف الأرباح، أي 30 دولارًا للسهم. تمتلك الشركة 5 دولارات نقد غير مستخدم لكل سهم، ليصل إجمالي التقييم إلى 35 دولارًا.

قررت الشركة توزيع أرباح خاصة قدرها 4 دولارات لكل سهم، مع الاحتفاظ بـ 1 دولار كاحتياطي. وفقًا لنظرية التوزيع، يجب أن ينخفض سعر السهم من 35 دولارًا إلى 31 دولارًا (35 دولارًا ناقص 4 دولارات أرباح).

وبالمثل، إذا كانت الشركة تقوم بزيادة رأس المال عن طريق إصدار أسهم جديدة، فإن المعادلة تكون: سعر السهم بعد زيادة رأس المال = ( سعر السهم قبل الزيادة - سعر الزيادة ) / ( 1 + نسبة الزيادة )

لكن الواقع غالبًا يخالف النظرية

المفتاح هو: أن انخفاض سعر السهم في يوم التوزيع ليس أمرًا حتميًا.

من خلال تتبع التاريخ، نرى أن سعر السهم في يوم توزيع الأرباح يمكن أن ينخفض أو يرتفع. السبب بسيط — تحركات السعر لا تتأثر فقط بعامل التوزيع، بل تتأثر أيضًا بمشاعر السوق، أداء الشركة، والظروف الاقتصادية للصناعة.

على سبيل المثال، شركة كوكاكولا، التي توزع أرباحًا ربع سنوية بشكل منتظم، غالبًا ما تنخفض أسعار أسهمها بشكل طفيف في يوم التوزيع، لكن في سبتمبر ونوفمبر 2023، ارتفعت أسعار الأسهم بشكل طفيف في يوم التوزيع.

أما شركة أبل، فالأداء أوضح. مدفوعة بزخم ارتفاع أسهم التكنولوجيا، شهدت أبل ارتفاعات واضحة في العديد من أيام التوزيع، ففي 10 نوفمبر 2023، قفز سعر السهم من 182 دولارًا إلى 186 دولارًا.

وفي شركات كبرى مثل وول مارت، بيبسي، جونسون آند جونسون، غالبًا ما تظهر ارتفاعات في يوم التوزيع، مما يوضح أن مبلغ الأرباح، والمزاج السوقي، والبيئة الأساسية للشركة تؤثر جميعها على أداء سعر السهم في يوم التوزيع.

هل شراء الأسهم بعد التوزيع مجدي؟ يعتمد على ثلاثة عوامل

لتحديد ما إذا كان من الأفضل الدخول بعد التوزيع، يجب تقييم الأمور من ثلاثة زوايا:

مفهوم ملء حقوق الأولوية مقابل خصم حقوق الأولوية

إذا عاد سعر السهم بعد التوزيع تدريجيًا إلى مستواه الأصلي، يُطلق عليه «ملء حقوق الأولوية» — وهو مؤشر على تفاؤل المستثمرين بمستقبل الشركة. أما إذا استمر السعر منخفضًا ولم يستعد، يُسمى «خصم حقوق الأولوية» — وغالبًا يعكس قلق المستثمرين بشأن أداء الشركة أو السوق.

(1) موقع سعر السهم قبل التوزيع مهم جدًا

إذا كان سعر السهم قبل التوزيع قد حقق ارتفاعات كبيرة، فإن العديد من المستثمرين قد يحققون أرباحًا مسبقًا، خاصة المستثمرين الذين يسعون لتوفير الضرائب. في هذه الحالة، قد يكون الدخول في السوق محفوفًا بالمخاطر بسبب توقعات مفرطة أو ضغط البيع، وليس هو الوقت المثالي.

(2) الاتجاه الإحصائي التاريخي يميل إلى التراجع على المدى القصير

إحصائيًا، يميل سعر السهم إلى الاستمرار في الانخفاض بعد التوزيع على المدى القصير، وليس الارتفاع، مما يضر بالمستثمرين الذين يبحثون عن تداولات قصيرة الأجل. لكن إذا انخفض السعر إلى مستوى دعم تقني وبدأ في الاستقرار، فقد يكون فرصة جيدة للشراء.

(3) أساسيات الشركة تحدد المنطق على المدى الطويل

بالنسبة للشركات ذات الأداء الجيد والقيادية في القطاع، فإن التوزيع هو مجرد تصحيح قصير الأمد في السعر، وليس تدميرًا للقيمة. بل يوفر ذلك فرصة لزيادة المراكز بأسعار مناسبة، وشراء أصول عالية الجودة. والاحتفاظ بأسهم هذه الشركات على المدى الطويل غالبًا ما يكون أكثر ربحية.

التكاليف الخفية للمشاركة في التوزيع لا ينبغي إغفالها

العبء الضريبي

عند الشراء من خلال حسابات مؤهلة (مثل IRA أو 401K في أمريكا)، لا يُفرض ضرائب على الأرباح أو التوزيعات قبل السحب. أما في الحسابات العادية، فسيتم فرض ضرائب على جزء التوزيع. إذا اشتريت السهم قبل التوزيع بسعر 35 دولارًا، وانخفض السعر إلى 31 دولارًا في يوم التوزيع، فإن المستثمر يتحمل خسارة غير محققة ويجب أن يدفع ضرائب على أرباح قدرها 4 دولارات.

تكاليف التداول

على سبيل المثال، في سوق تايوان، رسوم التداول = سعر السهم × 0.1425% × نسبة الخصم (عادة بين 50% و60%). وعند البيع، يُفرض ضريبة على التداول: 0.3% للأسهم العادية و0.1% للصناديق المتداولة. هذه التكاليف الصغيرة، مع تكرار التداول، يمكن أن تتراكم وتقلل من الأرباح.

نصائح لاتخاذ قرار عقلاني

أداء الأسهم ذات التوزيع في يوم التوزيع يتأثر بعوامل متعددة، ويجب على المستثمرين تقييم: مدى استقرار أساسيات الشركة، هل ينوون الاحتفاظ على المدى الطويل، هل يمكنهم تحمل التكاليف الضريبية، وكيفية مزاج السوق على المدى القصير.

بدلاً من محاولة توقيت السوق بدقة، من الأفضل اتخاذ قرارات عقلانية بناءً على جودة الشركة وأفق استثمارك الشخصي. بالنسبة للشركات ذات الجودة العالية، غالبًا ما تكون التقلبات القصيرة في يوم التوزيع فرصة لبناء مراكز أو زيادة الاستثمارات على المدى الطويل.