#美联储回购协议计划 شهدت سوق الأسهم الأمريكية ليلة عيد الميلاد عرضًا متباينًا - حيث تم إصدار نتيجة نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 4.2%، والتي تفوقت بشكل كبير على توقعات السوق عند 2.5%. من المفترض أن تكون هذه المعلومات المفضلة، لكن ما حدث؟ السوق كانت في طرق جانبية وتعديل طفيف، ولم تسلك الطريق المعتاد "البيانات تتجاوز التوقعات فتتجه نحو الارتفاع".

المنطق وراء ذلك مثير للاهتمام. جزء من الأصوات في وول ستريت عندما تفسر هذه المجموعة من البيانات، تخيلت "اقتصاد قوي → ضغوط تضخمية → يجب على الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة"، مما قلل من الأثر الإيجابي الأصلي. والنتيجة هي أن السوق وقعت في حالة غريبة: الأخبار الجيدة تأتي ولكن لا توجد زيادة متناسبة في الأسعار.

من منظور كلي، فإن النمو الاقتصادي القوي بحد ذاته قد لا يؤدي مباشرةً إلى دوامة التضخم. إذا كانت السياسات تدعم بوضوح السيولة في السوق، فإن معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي قد يستمر في التوسع بمقدار 10-20 نقطة مئوية خلال الـ 12 شهرًا القادمة. يمكن عادةً معالجة قضايا التضخم من خلال تعديلات سياسات أكثر دقة، دون الحاجة إلى "إزالة الأساس" مسبقًا من خلال رفع أسعار الفائدة.

ستسقط هذه الصدامات بين توقعات السياسة وواقع السوق في النهاية على اتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي. إذا تمكنت القيادة الجديدة للاحتياطي الفيدرالي من فهم التوازن بين "فترة دعم النمو بتخفيض الفائدة" و"التحكم المستهدف في التضخم"، فقد يعثر السوق على الإيقاع الطبيعي لـ"المعلومات المفضلة ترتفع، المعلومات المفضلة تنخفض". على العكس، إذا استمر استخدام نمط التفكير التقليدي "بيانات جيدة → توقعات رفع الفائدة"، فقد تستمر هذه الحالة "المتبلدة" في السوق.

إن تقلب التوقعات السياسية بالنسبة للأصول المشفرة والأصول ذات المخاطر هو في حد ذاته مرجع مهم. إن بيانات الناتج المحلي الإجمالي قوية، لكن برودة مشاعر السوق تعكس أيضًا القلق الحقيقي بشأن اتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي.