#美联储重启降息步伐 تصاعدت العاصفة التنظيمية الأمريكية حول العملات المشفرة، حيث يشهد المعسكران المالي التقليدي وقطاع البلوكشين تصادماً حاداً.

مؤخراً، أشعل تقرير بحثي صادر عن بنك HSBC فتيل هذه المعركة الإعلامية—فقد اشتد الجدل بين هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) والجهات التنظيمية الأخرى حول إطار تنظيم "الأسهم الأمريكية المرمّزة". ببساطة، يتعلق الأمر بنقل أسهم شركات مدرجة مثل آبل وتسلا إلى البلوكشين وتحويلها إلى رموز رقمية قابلة للتداول. تبدو الفكرة مبتكرة، لكن تبرز هنا الأسئلة: من ينظم هذا الأمر؟ وكيف يتم التنظيم؟ لقد أصبح هذا محور صراع جديد بين وول ستريت وعالم العملات المشفرة.

مواقف الطرفين باتت واضحة جداً. وول ستريت تتخذ موقفاً صارماً—فقد قدمت المؤسسات المالية التقليدية الكبرى ملفات إلى SEC تطالب بإخضاع معظم بروتوكولات التداول اللامركزي لتعريف "البورصة" وتطبيق نفس مستوى التنظيم المفروض على ناسداك وبورصة نيويورك. أما قطاع العملات المشفرة فلم يقف مكتوف الأيدي، فهو يطالب بوضع قواعد مخصصة، ويرى أن نسخ الإطار التقليدي سيخنق الابتكار مباشرة.

أما الجهات التنظيمية فصوتها يقع بين هذين الطرفين. فقد شدد رئيس SEC علناً على ضرورة إيجاد توازن بين الامتثال والابتكار، لكن تحليل HSBC أشار إلى أن الجهات التنظيمية لن تسمح بأن تكون قواعد تداول الأسهم على البلوكشين أكثر تساهلاً من البورصات المركزية القائمة. هذه الخطوط الحمراء باتت شبه مؤكدة.

كما دق بعض أعضاء SEC ناقوس الخطر—فقد تخلق الأسهم المرمّزة مخاطر جديدة للمستثمرين. بناءً على هذا التقييم، من المرجح أن تتجه التنظيمات المستقبلية إلى نموذج "الصندوق التنظيمي التجريبي"، أي السماح لعدد محدود من المنصات بتجربة النظام ضمن شروط صارمة، وفهم حدود المخاطر قبل وضع قواعد القطاع بشكل كامل. هذا النهج التدريجي قد يفتح الباب أمام تداول الأسهم المرمّزة.

أما الكونغرس فقد تحرك بسرعة. في 10 ديسمبر، أعلن اثنان من أعضاء مجلس الشيوخ البارزين من الحزبين، جيليبراند ولاميس، عن إشارة حاسمة: يخططان للكشف عن مسودة قانون CLARITY قبل نهاية الأسبوع، مع عقد جلسة استماع الأسبوع المقبل. أما مجلس النواب فقد أقر بالفعل مشروع قانون ذي صلة، بينما يتنافس كل من لجنة البنوك ولجنة الزراعة في مجلس الشيوخ على قيادة التشريع. جوهر هذا الصراع الداخلي يتمثل في كيفية تحديد نطاق صلاحيات SEC وCFTC (لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية)، وهل يجب إدخال مفاهيم جديدة مثل "الأصول التابعة".

مع وصول الأمور إلى هذا الحد، يمكن القول إن العاصفة على الأبواب. مستقبل الأسهم الأمريكية المرمّزة يعتمد على نتيجة هذا الشد والجذب التنظيمي. هل ستنجح وول ستريت في فرض رقابة صارمة على مسار التمويل الناشئ؟ وهل سينجح قطاع العملات المشفرة في الحصول على هامش سياسات مخصص؟ العملات الرئيسية مثل $ETH و$BNB، وكامل النظام المالي على البلوكشين، يترقبون الإجابة.