من المقرر أن يعلن البنك المركزي الهندي عن قراره بشأن سعر الفائدة هذا الجمعة، والآن السوق كله كأنه يمشي معصوب العينين—لا أحد يستطيع أن يجزم بما سيحدث بعد ذلك. الاقتصادية راديكا راو من بنك DBS قالتها بشكل واضح: البنك المركزي الهندي الآن واقع بين المطرقة والسندان، وحائر بين خيارين صعبين.

إذا خفضوا الفائدة، فالأسعار أصلاً مرتفعة، وإذا نزلت الفائدة أكثر حياة الناس ستزداد صعوبة؛ وإذا لم يخفضوها، فالنمو الاقتصادي يحتاج إلى بعض التحفيز، واستثمارات الشركات وإنفاق المستهلكين كلها تعتمد على تيسير السياسة النقدية. هذا بالضبط ما يسمى "تضغط على جانب يطفو الآخر".

توقعات بنك DBS تشير إلى خفض معتدل للفائدة—بشرط أن يكون التضخم في السنة المالية 2026 أقل من توقعات البنك المركزي نفسه. يبدو كلاماً منطقياً؟ لكن المشكلة تكمن هنا: الروبية هذا الأسبوع تتقلب كأنها في مدينة ألعاب، هذا التذبذب الشديد أشبه بقنبلة يدوية على الطاولة، لا أحد يعرف متى ستنفجر. إذا فقدت العملة السيطرة، سيحدث نزوح رؤوس الأموال وتزيد تكلفة اقتراض الشركات، وهذه السلسلة من التفاعلات قد تعصف بكل الخطط الموضوعة.

اللاعبون في السوق حالياً متوترون جداً. يراقبون البيانات والأخبار وكأنهم ينتظرون امتحاناً بلا إجابة واضحة. أما البنك المركزي فيجب أن يوازن: لا يمكنه خنق الاقتصاد فقط لكبح التضخم، ولا يمكنه أيضاً السماح للأسعار بالتحليق فقط لدعم النمو. هذه معادلة صعبة جداً.

هناك أيضاً نقطة مهمة: قد لا يصدر إعلان عمليات السوق المفتوحة مع قرار سعر الفائدة، بل بشكل منفصل. هذه العمليات تعني أن البنك المركزي يضبط السيولة في السوق عن طريق بيع وشراء السندات، ما يؤثر مباشرة على أسعار الفائدة والسيولة. إذا صدرت منفصلة، فهذا يعني أن السوق يجب أن يبقى متيقظاً طوال فترة القرار، خوفاً من تفويت أي إشارة.

في النهاية، هذا القرار من أصعب القرارات. على البنك المركزي أن يمشي على حبل مشدود بحذر شديد، وعلى المشاركين في السوق أن يكونوا مستعدين لتغيير استراتيجياتهم في أي لحظة. في بيئة اقتصادية متقلبة ومتغيرة كهذه، البقاء مرناً أهم شيء—لأن الخطط دائماً ما تتغير أسرع مما نتوقع.