وراء احتياطي مايكروستراتيجي البالغ 660 ألف بيتكوين: هل هو تعزيز للإيمان أم إشارة دفاعية؟

أعلنت Strategy (التي كانت تعرف سابقاً باسم MicroStrategy) في 1 ديسمبر 2025 عن تعديل مالي كبير: حيث أنشأت احتياطي نقدي بالدولار الأمريكي بقيمة 1.44 مليار دولار، واشترت في الوقت نفسه 130 بيتكوين. بعد هذه الصفقة، وصل إجمالي حيازة الشركة من البيتكوين إلى رقم قياسي جديد بلغ 650,000 بيتكوين، بإجمالي تكلفة شراء تقارب 48.38 مليار دولار، ومتوسط تكلفة يبلغ 74,436 دولار لكل بيتكوين.

بعد ذلك، وخلال الفترة من 1 ديسمبر إلى 7 ديسمبر، استحوذت Strategy على 10,624 بيتكوين إضافية بقيمة تقارب 962.7 مليون دولار، وبمتوسط سعر حوالي 90,615 دولار لكل بيتكوين. حتى 7 ديسمبر 2025، أصبحت Strategy تمتلك 660,624 بيتكوين، بإجمالي تكلفة تقارب 49.35 مليار دولار، وتكلفة فردية تقارب 74,696 دولار لكل بيتكوين.

جاءت هذه الخطوة في سياق تراجع سعر البيتكوين من ذروته في أكتوبر عند حوالي 126,000 دولار إلى حوالي 90,000 دولار في أوائل ديسمبر. وبينما تستمر الشركة في زيادة حيازتها من البيتكوين وتكديس كميات ضخمة من النقد، تثير استراتيجية أكبر شركة عامة حائزة للبيتكوين على مستوى العالم تحليلات معمقة في السوق.

01 تعديل استراتيجي: من “رصاص غير محدود” إلى بناء حصن نقدي

توضح أحدث تحركات MicroStrategy بوضوح استراتيجية مزدوجة المسار: الإصرار على الاحتفاظ وزيادة حيازة البيتكوين، إلى جانب التركيز غير المسبوق على الأمان المالي واستقرار التدفقات النقدية.

ففي الفترة من 17 نوفمبر إلى 30 نوفمبر 2025، أنفقت MicroStrategy حوالي 11.7 مليون دولار لشراء 130 بيتكوين بمتوسط سعر يقارب 89,960 دولار لكل بيتكوين.

وبهذه الخطوة، بلغ إجمالي حيازة Strategy من البيتكوين 660,000 بيتكوين، أي ما يعادل حوالي 3.1% من إجمالي المعروض من البيتكوين (21 مليون بيتكوين).

لكن الأهم هو بناء الاحتياطي النقدي، حيث أعلنت الشركة عن إنشاء احتياطي نقدي بقيمة 1.44 مليار دولار. وتم جمع هذه الأموال عبر بيع أسهم عادية من الفئة A ضمن “خطة إصدار السوق”، حيث تم بيع حوالي 8.214 مليون سهم، مما جمع صافي عائدات بقيمة 1.478 مليار دولار.

02 المنطق العميق: ثلاثة اعتبارات وراء التحول الدفاعي

استراتيجية MicroStrategy في “تكديس النقد” ليست قراراً عارضاً، بل هي خط دفاع أساسي لحماية نموذج أعمالها ونظامها الائتماني في ظل أوضاع السوق الراهنة.

الهدف الأول هو حماية التصنيف الائتماني للشركة. فقد أصدرت MicroStrategy عدة إصدارات من الأسهم الممتازة، ووعدت بعائد سنوي على الأرباح يتراوح بين 8% و10%. وقد تم تخصيص الاحتياطي البالغ 1.44 مليار دولار لتغطية توزيعات أرباح الأسهم الممتازة ومدفوعات الفوائد على الديون خلال الـ 21 شهراً المقبلة.

الهدف من ذلك هو فصل عوائد المساهمين عن تقلبات سعر البيتكوين على المدى القصير، وإرسال رسالة قوية للدائنين والمستثمرين بأن الشركة قادرة على الوفاء بالتزاماتها حتى في فترات السوق الهابطة، لتجنب الوقوع في دوامة “انخفاض التصنيف الائتماني → ارتفاع تكلفة التمويل”.

ثانياً، تأتي هذه الخطوة لمواجهة أسوأ سيناريو وهو “دوامة الموت”. حيث يكمن القلق الأكبر في السوق في احتمال اضطرار MicroStrategy لبيع البيتكوين لدعم عملياتها إذا استمر سعر البيتكوين في الانخفاض الحاد.

وقد أكد الرئيس التنفيذي للشركة، فونغ لي، أن بيع البيتكوين سيكون “الخيار الأخير في حال الضرورة القصوى”، مع وجوب تحقق شرطين صارمين: أن ينخفض سعر السهم دون صافي قيمة البيتكوين لكل سهم، وأن تفقد الشركة في الوقت نفسه القدرة على التمويل من أسواق الأسهم والديون.

وقد أشار المحللون إلى أنه فقط عند انخفاض سعر البيتكوين إلى حوالي 25,000 دولار قد تقترب MicroStrategy من الإفلاس المحاسبي، أما عند الأسعار الحالية فما زالت حيازاتها تحقق أرباحاً غير محققة كبيرة.

03 تأثير السوق: تحركات الحوت الكبير تهز مشاعر السوق

باعتبارها “حوتاً” يمتلك أكثر من 3% من إجمالي البيتكوين، فإن كل تحرك لـ MicroStrategy يؤثر بشكل كبير على مشاعر السوق واتجاه الأسعار.

وقد يُفسر التوجه الاستراتيجي الجديد، خاصة من حيث تباطؤ وتيرة شراء البيتكوين وتكديس النقد، على أنه نقص في الثقة، ما قد يضيف مزيداً من الضغط على سعر البيتكوين الضعيف أصلاً في المدى القصير.

فبعد إعلان MicroStrategy عن بناء الاحتياطي النقدي، تراجعت أسهم الشركة (MSTR) بأكثر من 10% في تداولات 1 ديسمبر. وهذا يعكس تشكك أو حتى استياء المستثمرين من تفضيل الشركة زيادة النقد على زيادة حيازة البيتكوين.

ومع ذلك، ومن منظور أوسع وعلى المدى البعيد، تغيرت بنية سوق البيتكوين جذرياً. فمقارنة ببداية مشتريات MicroStrategy، أصبح السوق اليوم أعمق وأكثر مؤسسية.

مديرو صناديق ETF للبيتكوين الفوري يمتلكون مئات الآلاف من البيتكوين، كما أن صناديق الثروة السيادية وأقسام الخزينة في شركات كبرى حول العالم تواصل الاستثمار أيضاً. وهذا يعني أنه حتى لو اضطرت MicroStrategy مستقبلاً للبيع، فإنها ستواجه سوقاً شرائية أوسع بكثير مما كان عليه الحال سابقاً، مما يخفف من أثر بيعها على الأسعار.

04 المستثمرون الأفراد: البحث عن موقعهم في معركة المؤسسات

بالنسبة للمستثمرين الأفراد في العملات الرقمية، تعتبر تعديلات المؤسسات الكبرى مؤشراً هاماً لاتجاهات السوق، لكن الأهم هو فهم المنطق الكامن وراء هذه القرارات ومراجعة استراتيجياتهم الاستثمارية بناءً على ذلك.

يمكن اعتبار بناء MicroStrategy للاحتياطي النقدي استعداداً لـ"شتاء طويل قادم". وهذا يذكر جميع المستثمرين بأنه مهما كان الإيمان بمستقبل أصل معين، فإن الحفاظ على سيولة كافية وقدرات مواجهة المخاطر هو أساس البقاء.

لا ينبغي للمستثمرين الأفراد أن يتبعوا كل حركة للمؤسسات بشكل أعمى، بل عليهم التفكير في مدى ملاءمة قرارات تلك المؤسسات مع أهدافهم الاستثمارية وتحملهم للمخاطر وأفقهم الزمني. من مهام MicroStrategy الأساسية خدمة المساهمين في الأسهم الممتازة، وهو ما يختلف جوهرياً عن متطلبات المستثمر الفرد.

وفي ظل الوضع الراهن للسوق، يمكن للمستثمرين مراقبة ديناميكيات الأسعار ومؤشرات مشاعر السوق على منصات تداول ذات سيولة عالية وأمان وامتثال مثل Gate. ووفقاً لتقرير Jinse Finance وقت كتابة هذا النص، ارتفع سعر BTC مجدداً ليتجاوز 91,000 دولار.

ويؤكد هذا التقلب مجدداً المخاطر العالية التي يتميز بها سوق العملات الرقمية. سواء كنت مؤسسة أو فرداً، فأنت بحاجة إلى استراتيجية تحميك أثناء التقلبات الشديدة وتتيح لك التقاط القيمة على المدى الطويل.

التطلعات المستقبلية

يعتبر الاحتياطي النقدي الهائل لـ MicroStrategy البالغ 1.44 مليار دولار بمثابة سد واضح يقف بينها وبين تقلبات سعر البيتكوين.

وتبقى حيازة الشركة البالغة 660,000 بيتكوين في خزائنها الرقمية، تمثل 3.1% من إجمالي البيتكوين في العالم، بقيمة تتجاوز 48 مليار دولار. وقد هبط سهم الشركة MSTR بأكثر من 10% في يوم إعلان الاحتياطي النقدي.

في الوقت نفسه، يزداد عمق واتساع سوق البيتكوين نفسه، حيث تواصل صناديق ETF الفورية والمؤسسات الأخرى الشراء وبناء شبكة شراء أكثر تعقيداً.

ولا تزال الشركة تمثل أفضل مثال لمراقبة كيف يمكن للمؤسسات تحويل الإيمان إلى استراتيجية مالية مستدامة.