بينما كان العالم كله يراقب تقويم خفض أسعار الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، قامت البنك المركزي الكندي فجأة بانعطافة 180 درجة.

البيانات التي انتشرت مؤخرًا في السوق أدهشت الجميع—المتعاملون الآن يراهنون تقريبًا بشكل كامل على أن البنك المركزي الكندي سيرفع أسعار الفائدة قبل أكتوبر 2026. يجب أن نعلم أنه منذ بضعة أسابيع فقط كان الجميع يناقش كم مرة سيتم خفض الفائدة في العام القادم. هذا التغير السريع في الموقف يشبه تقلبات سوق العملات الرقمية.

لماذا تغير الموقف فجأة؟ السبب الجوهري بسيط ومباشر: بيانات التوظيف قوية جدًا.

معدل البطالة في نوفمبر انخفض بشكل كبير، والوظائف المضافة تجاوزت جميع التوقعات. إشارات سخونة الاقتصاد أصبحت واضحة جدًا، وما يزعج البنك المركزي الآن ليس الركود الاقتصادي، بل عودة التضخم من جديد. سوق السندات أصيب بالذعر فورًا، وارتفعت عوائد السندات الحكومية بسرعة، وكأنها تذكر الجميع: لا تعتقدوا أن العالم كله سيتبع وتيرة الفيدرالي الأمريكي، فالدول ذات الاقتصاد القوي يمكنها أن تسلك مسارها الخاص.

**سوق العمل مشتعل، والسياسة تتغير بسرعة**

ما دفع البنك المركزي الكندي للتحول إلى التشدد هو تقرير الوظائف القوي بشكل استثنائي. انخفاض معدل البطالة، ونمو الوظائف فوق التوقعات، في مثل هذا الوضع يصبح تصريح المحافظ ماكلِم السابق ذا رؤية واضحة—عندما يصبح ضغط الطلب المحلي واضحًا، سيتخذون إجراءً فوريًا.

في الواقع، البنك المركزي الكندي قام بهذا التصرف من قبل. في ذروة التضخم عام 2022، رفع أسعار الفائدة مرة واحدة بمقدار 100 نقطة أساس، ليصل سعر الفائدة إلى 2.5%. حينها، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك في يونيو إلى 8.1%، وهو رقم قياسي منذ 40 عامًا، وكان تدخل البنك المركزي حاسمًا جدًا.

الآن، يبدو أن اتباع سياسة نقدية مستقلة قد يصبح أمرًا معتادًا. بالنسبة لسوق العملات الرقمية، هذا يعني أن بيئة السيولة ستصبح أكثر تباينًا، ولا يمكن ببساطة الاستمرار في منطق "خفض الفيدرالي للفائدة = انتعاش الأصول عالية المخاطر".