#美联储重启降息步伐 أحدث البيانات صدرت، وسندات الخزانة الأمريكية القابلة للتداول تجاوزت الآن حاجز 30.2 تريليون دولار. ماذا يعني ذلك؟ محفظة وزارة الخزانة تُستنزف بوتيرة يمكن رؤيتها بالعين المجردة.

دعونا نلقي نظرة على بعض الأرقام الرئيسية. سندات الخزانة المتداولة 30.2 تريليون، إجمالي الدين العام 38.4 تريليون، بينما الحد القانوني للدين هو 41.1 تريليون — الهامش المتبقي أقل من 3 تريليون. هذه المنطقة العازلة تختفي بسرعة. لماذا يرتفع الدين بهذا الشكل السريع؟ هناك سببان لا يمكن تجاهلهما: خلال جائحة 2020 تمّ اقتراض 4.3 تريليون في عام واحد، وهو رقم قياسي لأكبر توسع دفعة واحدة في التاريخ؛ بالإضافة إلى سياسات أسعار الفائدة المرتفعة في السنتين الماضيتين، مما أدى إلى ارتفاع تكلفة إعادة التمويل، وأصبح الدين يتضخم مثل كرة الثلج.

الأخطر من ذلك عبء الفوائد. من المتوقع دفع 1.2 تريليون دولار كفوائد في السنة المالية 2025، وأصبحت ثاني أكبر بند في ميزانية الحكومة الفيدرالية بعد الرعاية الاجتماعية، وقد تتجاوز حتى الإنفاق الدفاعي. في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، تدفع الحكومة فوائد أعلى على كل قرض جديد، هذا الدوران أصبح مخيفًا بعض الشيء.

ما الذي سيركز عليه السوق في الأشهر القادمة؟ أولًا، اختيار رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد — إذا شعر السوق أن الشخص المختار ليس مستقلًا بما فيه الكفاية، سترتفع أسعار الفائدة طويلة الأجل فورًا، وسيؤثر ذلك على السندات، وقروض الرهن العقاري، وقروض المستهلكين. ثانيًا، مفاوضات رفع سقف الدين، فإذا حدث جمود سياسي، ستتضخم التقلبات بسرعة. أخيرًا، كيف ستصدر وزارة الخزانة السندات، وتوزيع السندات قصيرة الأجل وطويلة الأجل سيؤثر مباشرة على منحنى العائد.

$BTC وغيرها من الأصول ذات المخاطر العالية شديدة الحساسية لهذه المتغيرات الكلية. عندما تدخل ضغوط المالية العامة في النظام المالي التقليدي مرحلة جديدة، قد يُعاد تقييم خاصية التحوط والطلب على الأمان في سوق العملات الرقمية. في المواسم القادمة، توجه السياسات، وتوقعات أسعار الفائدة، وصراع سقف الدين، كلها متغيرات أساسية تستحق المتابعة المستمرة.