استفسر سام كازميان، مؤسس فراكس فاينانس، مؤخرًا على منصة X حول الهيمنة الحالية لإيثريوم في إصدار العملات المستقرة وترميز الأصول الحقيقية (RWA). وأشار إلى أنه عندما يتم إصدار الأصول عبر السلاسل بشكل أصلي، ستفقد "ضمان التسوية" الخاص بإيثريوم معناه، ودعا المجتمع إلى مواجهة التحديات الواقعية في ظل اعتماد المؤسسات.
عملة مستقرة与 RWA 主导权流失中：ايثر的 تسوية ضمان有其必要性吗？
قال كازميان إن أهمية إصدار أو تسوية الأصول على شبكة إثيريوم الرئيسية (ETH L1) تتضاءل مع الصعود السريع للأصول المدعومة بالعالم الحقيقي والعملات المستقرة الخاضعة للرقابة.
1/ مع كون الأصول الحقيقية وعملة مستقرة منظمة واحدة من أسرع القطاعات نمواً في عالم العملات الرقمية، هل يهم فعلاً إذا تم إصدار عملة مستقرة/أصل حقيقي على إثيريوم أو تسويته؟ لا أعتقد أن ذلك مهم بمجرد أن يتم إصدار الأصل بشكل أصلي في أي مكان آخر غير إثير L1. دعني أشرح لماذا.
sam.frax (@samkazemian) 29 مارس، 2025
استخدم مثال صندوق ترميز عملات الدين الأمريكي BUIDL الذي أطلقته بلاك روك وSecuritize، حيث تم إصدار هذا الأصل على كل من إثيريوم، Arbitrum، وسولانا، مما يدل على أن نشر الأصول الحقيقية عبر السلاسل أصبح هو الوضع الجديد.
بالطبع، هذا شيء جيد لشركة بلاك روك، ولكن بالنسبة لرؤية "إثيريوم كـ 'سلسلة رئيسية تصدر من قبل المؤسسات'، فقد يكون لعبة صفرية.
وأشار أيضاً إلى أن الضمانات المتعلقة بالتسوية على إثيريوم لا تزال لها قيمة بالنسبة للأصول التي لا يوجد لها جهة إصدار مثل BTC(، ولكن بالنسبة للأصول المدعومة بالعالم الحقيقي RWA، فإن مفتاح الوفاء بالالتزامات يعتمد على جهة الإصدار، وليس على آلية التحقق في البلوكشين. في هذه الحالة، تختلف ضرورة اختيار إثيريوم من شخص لآخر.
)ترامب يرفع الرسوم الجمركية مما أدى إلى تجاوز قيمة سوق العملات المستقرة 5,000 مليار دولار؟ "Bell Curve": استثمار بقيمة 2 مليار دولار من بينانس، RWA ومشاركة المؤسسات تعزز نشاط السوق(
هل ثقة المؤسسات في إثيريوم مجرد خرافة؟ كازميان يشير إلى ثغرات نظامية
أشار كازميان إلى أنه إذا تم إصدار الأصول المرمزة مباشرة على L2، بدلاً من أن تمتد من الشبكة الرئيسية لإيثريوم، فإن هذه الأصول ستفقد الأمان والموثوقية المضمونة من إيثريوم، في حين أن ضرورة هذه الشبكة لن تكون مهمة للغاية.
أخذ مثالًا على عملة مستقرة مؤسسية $frxUSD التي أطلقتها Frax، حيث توجد بشكل أصلي على سلاسل مثل Fraxtal وSolana، دون الاعتماد على شبكة إثيريوم الرئيسية.
انتقد أيضًا أن موقف المجتمع الحالي من الثقة في إثيريوم مت散 بشكل مفرط:
يجب أن يكون مؤيدو إثيريوم لديهم "وعي إقليمي قوي" تجاه إصدار RWA، مثل المتطرفين في البيتكوين تجاه BTC. خلاف ذلك، ستصبح خاصية "ضمان التسوية" لـ ETH في مجال RWA مجرد كلام فارغ في النهاية. إذا تم إصدار RWA بشكل أصلي عبر عدة سلاسل، فسيكون مكان التسوية غير مهم على الإطلاق.
) ستتولى Aya Miyagotchi، المديرة التنفيذية لمؤسسة إثيريوم، رئاسة المؤسسة، وستوضح أول إعلان كيفية إدارة إثيريوم بواسطة الفلسفة (
ما هي الحلول المحتملة؟ تحاول الأولوية الفائقة للأصول إعادة بناء قيمة الشبكة الرئيسية.
بالنسبة للحل، اقترح Kazemian فكرة "محاذاة الإصدار )issuance alignment(". اقترح أنه يمكن إنشاء "أصول الديون العليا )senior class liabilities(" ذات أولوية قانونية على الشبكة الرئيسية لإيثريوم، والتي تسمح بالإصدار والدفع المسبق فقط على الشبكة الرئيسية، بينما يمكن الاحتفاظ بمرونة عبر السلاسل للأصول التجارية اليومية، على أمل استعادة هيمنة إيثريوم على المستوى القانوني والثقة.
إذا كنا نريد تعزيز مكانة إثيريوم في إصدار الأصول المؤسسية، يجب أن نجعل الأصول الأكثر أهمية، التي لها أولوية قانونية في السداد، تصدر فقط على الشبكة الرئيسية لإثيريوم.
)هل تراجع إيرادات رسوم المعاملات يعني الانحدار؟ إغناس: جوهر قيمة إثيريوم قد أعيد تشكيله بالفعل خلال عملية التطور (
هل يمكن لإثيريوم أن تبقى السلسلة الرئيسية للمؤسسات؟ لا يزال بحاجة إلى توافق المجتمع والابتكار التكنولوجي
يكشف استجواب سام كازيميان عن المخاطر الهيكلية المحتملة ل Ethereum في العصر المالي الجديد ، وعندما يصبح المصدرون هيئة الوفاء بالأصول عبر السلسلة ، قد تفقد Ethereum ميزتها التنافسية طويلة الأجل إذا لم يتم تحديد دورها بوضوح.
اليوم، قد تكون "الأصول ذات الديون الرفيعة" نقطة انطلاق لإعادة بناء تفردها، ولكن لا يزال يتعين على المجتمع ككل العمل معًا وتجربة ذلك لتحقيق توازن بين مرونة عبر السلاسل وشرعية الشبكة الرئيسية.
هذه المقالة تتحدث عن تأثير إصدار RWA عبر السلاسل على المؤسسات التي تفضل الإيثريوم: هل حقًا الإيثريوم لا غنى عنه؟ ظهرت لأول مرة في أخبار السلاسل ABMedia.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
تأثير إصدار RWA عبر السلاسل على موقع المؤسسات المفضلة في إثيريوم: هل ETH حقًا لا غنى عنه؟
استفسر سام كازميان، مؤسس فراكس فاينانس، مؤخرًا على منصة X حول الهيمنة الحالية لإيثريوم في إصدار العملات المستقرة وترميز الأصول الحقيقية (RWA). وأشار إلى أنه عندما يتم إصدار الأصول عبر السلاسل بشكل أصلي، ستفقد "ضمان التسوية" الخاص بإيثريوم معناه، ودعا المجتمع إلى مواجهة التحديات الواقعية في ظل اعتماد المؤسسات.
عملة مستقرة与 RWA 主导权流失中：ايثر的 تسوية ضمان有其必要性吗？
قال كازميان إن أهمية إصدار أو تسوية الأصول على شبكة إثيريوم الرئيسية (ETH L1) تتضاءل مع الصعود السريع للأصول المدعومة بالعالم الحقيقي والعملات المستقرة الخاضعة للرقابة.
1/ مع كون الأصول الحقيقية وعملة مستقرة منظمة واحدة من أسرع القطاعات نمواً في عالم العملات الرقمية، هل يهم فعلاً إذا تم إصدار عملة مستقرة/أصل حقيقي على إثيريوم أو تسويته؟ لا أعتقد أن ذلك مهم بمجرد أن يتم إصدار الأصل بشكل أصلي في أي مكان آخر غير إثير L1. دعني أشرح لماذا.
استخدم مثال صندوق ترميز عملات الدين الأمريكي BUIDL الذي أطلقته بلاك روك وSecuritize، حيث تم إصدار هذا الأصل على كل من إثيريوم، Arbitrum، وسولانا، مما يدل على أن نشر الأصول الحقيقية عبر السلاسل أصبح هو الوضع الجديد.
بالطبع، هذا شيء جيد لشركة بلاك روك، ولكن بالنسبة لرؤية "إثيريوم كـ 'سلسلة رئيسية تصدر من قبل المؤسسات'، فقد يكون لعبة صفرية.
وأشار أيضاً إلى أن الضمانات المتعلقة بالتسوية على إثيريوم لا تزال لها قيمة بالنسبة للأصول التي لا يوجد لها جهة إصدار مثل BTC(، ولكن بالنسبة للأصول المدعومة بالعالم الحقيقي RWA، فإن مفتاح الوفاء بالالتزامات يعتمد على جهة الإصدار، وليس على آلية التحقق في البلوكشين. في هذه الحالة، تختلف ضرورة اختيار إثيريوم من شخص لآخر.
)ترامب يرفع الرسوم الجمركية مما أدى إلى تجاوز قيمة سوق العملات المستقرة 5,000 مليار دولار؟ "Bell Curve": استثمار بقيمة 2 مليار دولار من بينانس، RWA ومشاركة المؤسسات تعزز نشاط السوق(
هل ثقة المؤسسات في إثيريوم مجرد خرافة؟ كازميان يشير إلى ثغرات نظامية
أشار كازميان إلى أنه إذا تم إصدار الأصول المرمزة مباشرة على L2، بدلاً من أن تمتد من الشبكة الرئيسية لإيثريوم، فإن هذه الأصول ستفقد الأمان والموثوقية المضمونة من إيثريوم، في حين أن ضرورة هذه الشبكة لن تكون مهمة للغاية.
أخذ مثالًا على عملة مستقرة مؤسسية $frxUSD التي أطلقتها Frax، حيث توجد بشكل أصلي على سلاسل مثل Fraxtal وSolana، دون الاعتماد على شبكة إثيريوم الرئيسية.
انتقد أيضًا أن موقف المجتمع الحالي من الثقة في إثيريوم مت散 بشكل مفرط:
يجب أن يكون مؤيدو إثيريوم لديهم "وعي إقليمي قوي" تجاه إصدار RWA، مثل المتطرفين في البيتكوين تجاه BTC. خلاف ذلك، ستصبح خاصية "ضمان التسوية" لـ ETH في مجال RWA مجرد كلام فارغ في النهاية. إذا تم إصدار RWA بشكل أصلي عبر عدة سلاسل، فسيكون مكان التسوية غير مهم على الإطلاق.
) ستتولى Aya Miyagotchi، المديرة التنفيذية لمؤسسة إثيريوم، رئاسة المؤسسة، وستوضح أول إعلان كيفية إدارة إثيريوم بواسطة الفلسفة (
ما هي الحلول المحتملة؟ تحاول الأولوية الفائقة للأصول إعادة بناء قيمة الشبكة الرئيسية.
بالنسبة للحل، اقترح Kazemian فكرة "محاذاة الإصدار )issuance alignment(". اقترح أنه يمكن إنشاء "أصول الديون العليا )senior class liabilities(" ذات أولوية قانونية على الشبكة الرئيسية لإيثريوم، والتي تسمح بالإصدار والدفع المسبق فقط على الشبكة الرئيسية، بينما يمكن الاحتفاظ بمرونة عبر السلاسل للأصول التجارية اليومية، على أمل استعادة هيمنة إيثريوم على المستوى القانوني والثقة.
إذا كنا نريد تعزيز مكانة إثيريوم في إصدار الأصول المؤسسية، يجب أن نجعل الأصول الأكثر أهمية، التي لها أولوية قانونية في السداد، تصدر فقط على الشبكة الرئيسية لإثيريوم.
)هل تراجع إيرادات رسوم المعاملات يعني الانحدار؟ إغناس: جوهر قيمة إثيريوم قد أعيد تشكيله بالفعل خلال عملية التطور (
هل يمكن لإثيريوم أن تبقى السلسلة الرئيسية للمؤسسات؟ لا يزال بحاجة إلى توافق المجتمع والابتكار التكنولوجي
يكشف استجواب سام كازيميان عن المخاطر الهيكلية المحتملة ل Ethereum في العصر المالي الجديد ، وعندما يصبح المصدرون هيئة الوفاء بالأصول عبر السلسلة ، قد تفقد Ethereum ميزتها التنافسية طويلة الأجل إذا لم يتم تحديد دورها بوضوح.
اليوم، قد تكون "الأصول ذات الديون الرفيعة" نقطة انطلاق لإعادة بناء تفردها، ولكن لا يزال يتعين على المجتمع ككل العمل معًا وتجربة ذلك لتحقيق توازن بين مرونة عبر السلاسل وشرعية الشبكة الرئيسية.
هذه المقالة تتحدث عن تأثير إصدار RWA عبر السلاسل على المؤسسات التي تفضل الإيثريوم: هل حقًا الإيثريوم لا غنى عنه؟ ظهرت لأول مرة في أخبار السلاسل ABMedia.