تخطط ولاية نيوهامبشاير لإصدار سندات بلدية مدعومة بالبيتكوين بقيمة 100 مليون دولار بتصنيف Ba2 من وكالة موديز

• هيئة تمويل الأعمال في نيوهامبشير تخطط لإصدار نحو 100 مليون دولار من السندات البلدية المدعومة بالبيتكوين.
• منحت وكالة موديز الصفقة المقترحة تصنيفًا مبدئيًا Ba2، ما يضعها تحت درجة الاستثمار.

تخطط هيئة تمويل الأعمال في نيوهامبشير لإصدار نحو 100 مليون دولار من السندات البلدية المدعومة بالبيتكوين.
منحت وكالة موديز الصفقة المقترحة تصنيفًا مبدئيًا Ba2، ما يضعها تحت درجة الاستثمار.
تواصل نيوهامبشير المضي قدمًا بما يبدو أنه واحد من أكثر التجارب غرابة حتى الآن على حافة التمويل العام والأصول الرقمية: سند بلدي مدعوم بالبيتكوين.
وتخطط هيئة تمويل الأعمال التابعة لولاية نيوهامبشير لإصدار ما يقرب من 100 مليون دولار من هذه السندات، وفقًا لوكالة بلومبرغ، مع قيام موديز بمنح الصفقة المقترحة تصنيفًا مبدئيًا Ba2.
وهذا يضعها ضمن نطاق السندات المضاربة، أي على بعد درجتين أقل من درجة الاستثمار، وهو ما يُتوقع إلى حد كبير عندما يكون الهيكل مرتبطًا بأصل ضمان متقلب.
ضمانات البيتكوين، غلاف بلدي
يبرز الهيكل أقل لأنه تقوم ولاية بالاقتراض مقابل البيتكوين مباشرة، وأكثر لأنه يستخدم غلافًا مألوفًا على طراز السندات البلدية حول ضمانات التشفير. يُتوقع أن يتم دعم خدمة الدين على السندات بعوائد من ضمان البيتكوين الأساسي، في حين ستفرض محفزات سعر مدمجة التصفية إذا انخفضت قيمة الأصل عن مستويات معينة، ما يساعد على حماية السداد لحملة السندات.
قالت موديز إن تحليلها شمل افتراضات منها معدل تقدم بنسبة 72.06% وفترة تعرض مدتها يومان لضمان البيتكوين. وربطت وكالة التصنيف تقييم Ba2 بالتقلب التاريخي للبيتكوين وبملف السيولة الخاص به، وهي أمور تظل مركزية في كيفية تأطير مخاطر الائتمان.
لا ضمان حكومي للصفقة
هذه النقطة مهمة. فالسندات ليست مدعومة بائتمان نيوهامبشير أو بسلطة فرض الضرائب لديها، ما يعني أن المستثمرين يعتمدون على هيكل الضمان بدلًا من دعم دافعي الضرائب. وبمصطلحات سوق السندات، هذه معاملة محدودة الرجوع وليست وعودًا بالالتزام العام من الولاية.
وبالنسبة للتشفير، فإن الإشارة واضحة إلى حد كبير. فالبيتكوين تواصل الانتقال إلى صيغ أكثر تقليدية في أسواق رأس المال، لكنها تفعل ذلك تحت انضباط ائتماني قديم الطراز، حيث ما يزال التقلب وتغطية الضمان وآليات التصفية هي التي تحدد مقدار الثقة التي يرغب السوق في منحها.