كيف ترى 8 من أكبر البنوك الاستثمارية عام 2026؟ جيميني قرأت لك ووضعت لك النقاط الأهم

العنوان الأصلي: خطة بحث توقعات البنوك 2026

المؤلف الأصلي: szj capital

المصدر الأصلي:

إعادة النشر: فاير ستار ماركتس

مع نهاية العام، تبدأ المؤسسات الكبرى في إصدار توقعاتها للسوق للعام المقبل.

مؤخرًا، جمع مستخدمون أجانب تقارير التوقعات السنوية لثمانية من أكبر بنوك الاستثمار العالمية مثل جولدمان ساكس، وبلاك روك، وباركليز، وHSBC، وقاموا بتحليلها بشكل شامل باستخدام Gemimi Pro3.

فيما يلي الترجمة الكاملة للتقرير، لمساعدتك على توفير الوقت والاطلاع السريع على أهم الاتجاهات الاقتصادية للعام القادم.

الملخص التنفيذي: التكيف مع “عالم K الجديد”

من المتوقع أن يكون عام 2026 فترة تحولات هيكلية عميقة، لا تتسم بعد الآن بدورة اقتصادية عالمية موحدة، بل بمصفوفة معقدة ومتنوعة من الواقع الاقتصادي، وفك الارتباط في السياسات، وانقلابات موضوعية. يجمع هذا التقرير الشامل استراتيجيات وتوقعات اقتصادية مستقبلية من مؤسسات مالية عالمية رائدة، تشمل J.P. Morgan Asset Management، وBlackRock، وHSBC Global Private Banking، وBarclays Private Bank، وBNP Paribas Asset Management، وInvesco، وT. Rowe Price، وAllianz Group.

ترسم هذه المؤسسات معاً صورة لاقتصاد عالمي “ينحني ولا ينكسر”: فقد انتهى عصر “السياسات النقدية التيسيرية” خلال العقد الماضي، وحل محله نمط جديد من “أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول”، وسيطرة السياسات المالية، والاضطرابات التكنولوجية. أطلقت Barclays Private Bank على موضوع عام 2026 اسم “لعبة التفسير”، في بيئة تتسم بتناقض البيانات الاقتصادية وتغير السرديات بسرعة، ويجب على المشاركين في السوق تفسير الإشارات المتضاربة بنشاط بدلاً من الاعتماد على الاستثمار السلبي.

من ركائز عام 2026 التباين الواضح بين الولايات المتحدة وبقية الدول. ترى J.P. Morgan وT. Rowe Price أن الاقتصاد الأمريكي مدفوع بالإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي (AI) والتحفيز المالي المسماة “قانون الفاتورة الجميلة الكبرى” (OBBBA)، ما يولد ديناميكية نمو فريدة. من المتوقع أن يؤدي هذا التحفيز إلى تأثير منشط على النمو الاقتصادي بأكثر من 3% أوائل 2026 ثم يتلاشى تدريجياً؛ بينما تتوقع Allianz وBNP Paribas أن منطقة اليورو ستشهد تعافياً “هادئاً وجميلاً”.

ومع ذلك، تحت الأرقام السطحية للنمو، هناك واقع أكثر اضطراباً. تحذر Allianz من أن معدل الإفلاس التجاري العالمي سيبلغ “مستوى تاريخي مرتفع”، متوقعة زيادة بنسبة 5% في 2026، نتيجة التأثير المتأخر لأسعار الفائدة المرتفعة على “الشركات الزومبي”. ويصور هذا السيناريو نمط توسع “K”: تزدهر شركات التكنولوجيا الكبرى وقطاعات البنية التحتية بفضل “قوة الذكاء الاصطناعي الهائلة” (مفهوم BlackRock)، بينما تواجه الشركات الصغيرة المعتمدة على الرافعة المالية أزمة وجودية.

يشهد توافق استراتيجيات توزيع الأصول تحوّلاً هائلاً. تُعاد صياغة نموذج الحافظة التقليدية 60/40 (60% أسهم و40% سندات). طرحت BlackRock مفهوم “المتصل الجديد”، حيث تتلاشى الحدود بين الأسواق العامة والخاصة، ويحتاج المستثمرون إلى تخصيص دائم للائتمان الخاص وأصول البنية التحتية. توصي Invesco وHSBC بالعودة لجودة الأصول في الدخل الثابت، مفضلين السندات من الدرجة الاستثمارية وديون الأسواق الناشئة، مع استبعاد سندات العائد المرتفع.

يحلل هذا التقرير موضوعات الاستثمار لكل مؤسسة، ويغطي تداول “الذكاء الاصطناعي الفيزيائي”، و"اقتصاد التقنيات الكهربائية"، وتصاعد الحمائية والرسوم الجمركية، والاستراتيجيات الرئيسية للمستثمرين في هذا العالم المنقسم.

الجزء الأول: المشهد الكلي — عالم بنمو متعدد السرعات

بعد الجائحة، لم يتحقق الانتعاش العالمي المتزامن الذي توقعه الكثيرون. ويظهر عام 2026 بسمات دافعة للنمو وسياسات متباينة. تتقدم الاقتصادات الكبرى بسرعات مختلفة بسبب قواها المالية والسياسية والهيكلية.

1.1 الولايات المتحدة: “النجم القطبي” للاقتصاد العالمي وتحفيز OBBBA

تظل الولايات المتحدة المحرك الأبرز للاقتصاد العالمي، لكن ديناميكيات نموها تتغير. لم تعد تعتمد فقط على الطلب الاستهلاكي العضوي، بل باتت أكثر اعتماداً على السياسة المالية الحكومية وإنفاق الشركات على الذكاء الاصطناعي.

ظاهرة “قانون الفاتورة الجميلة الكبرى” (OBBBA)

وجدت J.P. Morgan Asset Management وT. Rowe Price أن التأثير المتوقع لـ OBBBA سيكون حدثاً مالياً حاسماً في 2026.

· آلية العمل: تشير J.P. Morgan إلى أن OBBBA عبارة عن حزمة تشريعية واسعة النطاق، تمدد أحكاماً أساسية من قانون التخفيضات الضريبية وفرص العمل لعام 2017، وتضيف برامج إنفاق جديدة. تشمل الحزمة نحو 170 مليار دولار لأمن الحدود (التنفيذ والترحيل) و150 مليار دولار للإنفاق الدفاعي (مثل نظام الدفاع الصاروخي “القبة الذهبية” وبناء السفن). كما ترفع الحد الأقصى للدين بمقدار 5 تريليون دولار، مما يدل على استمرار السياسة المالية التيسيرية.

· التأثير الاقتصادي: ترى T. Rowe Price أن القانون، إلى جانب الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، سيساعد الاقتصاد الأمريكي على تجاوز “ذعر النمو” في نهاية 2025. تتوقع J.P. Morgan أن يدفع OBBBA نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للربع الرابع من 2025 إلى حوالي 1%، ويتسارع إلى أكثر من 3% في النصف الأول من 2026، إذ تدخل التخفيضات الضريبية والإنفاق مباشرة في الاقتصاد. لكن يُنظر إلى هذا النمو كزيادة مؤقتة — “انعكاس الهاوية المالية” — ومع تلاشي أثر التحفيز، يعود النمو إلى اتجاه 1-2% في النصف الثاني.

· التأثير الضريبي: من المتوقع أن يمدد القانون معدل ضريبة الدخل الشخصي القصوى البالغ 37% بشكل دائم، ويعيد خصم الاستهلاك بنسبة 100% ونفقات البحث والتطوير للشركات. وتشير Morgan Stanley إلى أن ذلك يمثل حافزاً ضخماً للعرض، وقد يخفض معدل الضريبة الفعلي لبعض القطاعات إلى 12%، ما يدفع دورة “الإنفاق الرأسمالي الفائق” في الصناعة والتكنولوجيا.

مفارقة سوق العمل: “الانجراف الاقتصادي”

رغم التحفيز المالي، يواجه الاقتصاد الأمريكي عقبة هيكلية: العرض في سوق العمل. تصف J.P. Morgan هذا الوضع بـ"الانجراف الاقتصادي"، إذ تتوقع أن يؤدي انخفاض صافي الهجرة إلى تراجع عدد السكان في سن العمل.

· التأثير على النمو: يعني هذا القيد أن متوسط الوظائف الجديدة المتوقعة شهرياً في 2026 هو 50 ألف وظيفة فقط. ولا يعود هذا إلى ضعف الطلب، بل إلى اختناق في جانب العرض.

· سقف البطالة: تشير التوقعات إلى بقاء معدل البطالة منخفضاً، مع ذروة عند 4.5%. رغم أنه يمنع الركود العميق، إلا أن هذا يضع حداً صلباً لنمو الناتج المحلي الإجمالي المحتمل، ويزيد من الإحساس بـ"الانجراف الاقتصادي" — حيث تظهر البيانات إيجابية لكن الاقتصاد يبدو راكداً.

1.2 منطقة اليورو: “الجمال في البساطة”

على النقيض من الدراما المالية الأمريكية، تصبح منطقة اليورو رمزاً للاستقرار. ترى Allianz وBNP Paribas أن أوروبا قد تتجاوز التوقعات في 2026.

“إعادة ضبط مالية” في ألمانيا

تشير BNP Paribas إلى أن ألمانيا تمر بتحول هيكلي رئيسي، متخلية تدريجياً عن سياسة الانضباط المالي “الصفر الأسود”، مع توقع زيادة كبيرة في الإنفاق على البنية التحتية والدفاع. ويتوقع أن يكون لهذا التوسع المالي أثر مضاعف في جميع أنحاء منطقة اليورو، ما يعزز النشاط الاقتصادي في 2026.

سياسات دعم الاستهلاك

تشير BNP Paribas إلى أن سياسات مثل خفض دائم لضريبة القيمة المضافة في المطاعم ودعم الطاقة ستدعم إنفاق المستهلك، وتمنع انهيار الطلب.

توقعات النمو

تتوقع Allianz أن يتراوح نمو الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو في 2026 بين 1.2% و1.5%. ورغم أن هذا المعدل يبدو متواضعاً مقارنة بتحفيز OBBBA الأمريكي، إلا أنه يمثل تعافياً قوياً ومستداماً من حالة الركود بين 2023-2025. وتتفق Barclays على أن المنطقة قد تقدم “مفاجآت إيجابية”.

1.3 آسيا والأسواق الناشئة: “مدرج ممتد” وتباطؤ هيكلي

تبدو آفاق آسيا ثنائية القطب: تباطؤ متدرج للصين من جهة، ونمو سريع للهند ودول الآسيان من جهة أخرى.

الصين: التباطؤ المنظم

تتفق المؤسسات الكبرى على أن عصر النمو السريع للصين انتهى.

· عقبات هيكلية: تتوقع BNP Paribas أن يتباطأ نمو الاقتصاد الصيني إلى أقل من 4% بحلول نهاية 2027. وتضيف T. Rowe Price أن التحفيزات المتوقعة لن تؤدي إلى “تعزيز جوهري” بسبب مشاكل سوق العقارات والديموغرافيا المتجذرة.

· التحفيز الموجه: من المتوقع أن تركز الحكومة الصينية على دعم “التصنيع المتقدم” والصناعات الاستراتيجية، ما يدفع الاقتصاد نحو سلاسل القيمة العليا على حساب نمو الاستهلاك قصير المدى. تتوقع Barclays نمواً في الاستهلاك في الصين بنسبة 2.2% في 2026.

الهند ودول الآسيان: محركات النمو

في المقابل، ترى HSBC وS&P Global أن جنوب وجنوب شرق آسيا يصبحان بطلي النمو العالمي.

· مسار النمو الهندي: تتوقع HSBC نمو الناتج المحلي الإجمالي للهند بنسبة 6.3% في 2026، لتصبح من أسرع الاقتصادات الكبرى نمواً. لكنها تحذر من أن نمو أرباح الشركات قد يكون أضعف من الأداء الاقتصادي القوي، ما قد يؤثر على الاستثمارات في الأسهم.

· سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي: تؤكد J.P. Morgan وHSBC أن موضوع الذكاء الاصطناعي يدفع بقوة الأسواق الناشئة الآسيوية، خاصة تايوان وكوريا (أشباه الموصلات) ودول الآسيان (تجميع مراكز البيانات ومكونات الأجهزة). ويعد توسع التجارة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي محركاً رئيسياً للمنطقة.

1.4 التجارة العالمية: “أثر الضرائب” للرسوم الجمركية

من بين التوقعات لعام 2026 ظل تراجع الحمائية. خفضت HSBC توقعاتها للنمو العالمي من 2.5% إلى 2.3%، ويرجع ذلك أساساً إلى الرسوم الجمركية الأمريكية متعددة الأغراض.

ركود في نمو التجارة

تتوقع HSBC نمواً في التجارة العالمية بنسبة 0.6% فقط في 2026. وتعكس هذه الحالة شبه المتوقفة عالماً يعيد تنظيم سلاسل التوريد لتقصيرها (الاستعانة بالمصادر القريبة) وتجنب الحواجز الجمركية.

ضغوط تضخمية

تحذر T. Rowe Price من أن هذه الرسوم الجمركية ستعمل كضريبة استهلاك، مما يؤدي إلى “استمرار التضخم فوق المستوى المستهدف” في أمريكا.

الجزء الثاني: معضلة التضخم وأسعار الفائدة

حل محل عصر “الاعتدال العظيم” قبل 2020 عصر جديد من التقلبات. يتشابك التضخم العنيد في أمريكا مع ضغوط الانكماش في أوروبا، مما يدفع سياسات البنوك المركزية إلى “فك ارتباط كبير”.

2.1 تباين التضخم

· الولايات المتحدة: عنيد وهيكلي

تعتقد T. Rowe Price وBNP Paribas أن التحفيز المالي لـ OBBBA والرسوم الجمركية سيبقيان التضخم في أمريكا مرتفعًا. تقدم J.P. Morgan تحليلاً أدق: تتوقع أن يرتفع التضخم إلى ذروته قريبًا من 4% في النصف الأول من 2026 بسبب الرسوم الجمركية، ثم يعود إلى 2% بنهاية العام مع امتصاص الصدمات تدريجياً.

· أوروبا: مفاجأة انكماشية

تشير BNP Paribas إلى أن أوروبا ستواجه ضغوط انكماشية، جزئياً بسبب تدفق “السلع الصينية الرخيصة” إلى أسواقها. وقد يؤدي ذلك إلى تضخم أقل من هدف البنك المركزي الأوروبي، بخلاف اتجاه التضخم الأمريكي.

2.2 فك ارتباط سياسات البنوك المركزية

يؤدي تباين ديناميكيات التضخم مباشرة إلى تباين السياسات النقدية، ما يوفر فرصاً للمستثمرين الكبار.

· الاحتياطي الفيدرالي (مسار “بطيء”)

من المتوقع أن يكون الاحتياطي الفيدرالي مقيدًا. ترى J.P. Morgan أنه قد يخفض أسعار الفائدة مرتين إلى ثلاث مرات فقط في 2026. بينما تحذر T. Rowe Price من أن التحفيز المالي قد يمنع أي خفض للفائدة في النصف الأول من 2026.

· البنك المركزي الأوروبي (مسار “حمائمي”)

في مواجهة النمو الضعيف والضغوط الانكماشية، من المتوقع أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بشكل كبير. تتوقع Allianz وBNP Paribas خفض الفائدة إلى 1.5%-2.0%، وهو أقل بكثير من توقعات السوق الحالية.

· أثر أسواق الصرف

يشير اتساع الفجوة في أسعار الفائدة (مع بقاء الفائدة الأمريكية مرتفعة وانخفاض فائدة منطقة اليورو) إلى قوة هيكلية للدولار مقابل اليورو، وهو ما يتعارض مع الإجماع المعتاد بأن الدولار يضعف في نهاية الدورة الاقتصادية. إلا أن Invesco ترى العكس، وتراهن على ضعف الدولار لدعم أصول الأسواق الناشئة.

الجزء الثالث: تحليل موضوعي معمق — “القوة الهائلة” والتحولات الهيكلية

لم تعد استراتيجيات الاستثمار لعام 2026 تركز على الدورات التجارية التقليدية، بل تدور حول “القوى الهائلة” الهيكلية التي تتجاوز بيانات الناتج المحلي الإجمالي الفصلية (مفهوم BlackRock).

3.1 الذكاء الاصطناعي: من “الضجة” إلى “الواقع الفيزيائي”

يتحول السرد حول الذكاء الاصطناعي من البرمجيات (مثل النماذج اللغوية الكبرى) إلى الأجهزة والبنية التحتية (“الذكاء الاصطناعي الفيزيائي”).

· “دورة الإنفاق الرأسمالي الفائق”: تشير J.P. Morgan إلى أن استثمارات مراكز البيانات تشكل 1.2%-1.3% من الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي وتواصل الارتفاع. وهذا ليس اتجاهاً مؤقتاً، بل توسع مادي ملموس في البنية التحتية والتكنولوجيا.

· “اقتصاد التقنيات الكهربائية”: تطرح Barclays مفهوم “اقتصاد التقنيات الكهربائية”. الطلب على الطاقة من الذكاء الاصطناعي لا نهائي. ويعتبر الاستثمار في الشبكات الكهربائية والطاقة المتجددة والمرافق العامة الطريقة الأكثر أماناً للاستفادة من موجة الذكاء الاصطناعي. وتوافق HSBC على ذلك، وتوصي بتوجيه المحافظ الاستثمارية إلى قطاعات المرافق والصناعة التي ستغذي هذه الثورة.

· الرأي المعاكس (تحذير HSBC): بخلاف الإجماع المتفائل في السوق، تشكك HSBC في الجدوى المالية لقادة نماذج الذكاء الاصطناعي الحاليين. فبحسب تحاليلها الداخلية، قد تواجه شركات مثل OpenAI تكاليف استئجار قدرات حوسبة تصل إلى 1.8 تريليون دولار بحلول 2030، مع فجوة تمويلية ضخمة. وترى HSBC أن الذكاء الاصطناعي واقعي، لكن ربحية مطوري النماذج مشكوك فيها، ما يدعم التوصية بالاستثمار في “الأدوات والمعدات” (مثل شركات الرقائق والمرافق) بدلاً من مطوري النماذج.

3.2 “المتصل الجديد” في الأسواق الخاصة

يركز تقرير BlackRock لعام 2026 على تطور الأسواق الخاصة. وترى أن الفصل التقليدي بين “الأسواق العامة” (عالية السيولة) و"الأسواق الخاصة" (منخفضة السيولة) أصبح قديماً.

· صعود المتصل: من خلال هياكل “دائمة الخضرة” وصناديق الاستثمار الأوروبية طويلة الأجل (ELTIFs) والأسواق الثانوية، تتجه الأصول الخاصة نحو سيولة جزئية. ويتيح هذا الاتجاه الديمقراطي لمزيد من المستثمرين الاستفادة من “علاوة السيولة”.

· الائتمان الخاص 2.0: ترى BlackRock أن الائتمان الخاص يتطور من نموذج الاستحواذ التقليدي إلى “التمويل القائم على الأصول”. ويعتمد هذا النموذج على أصول حقيقية (مثل مراكز البيانات، شبكات الألياف، مراكز اللوجستيات) كضمان، وليس التدفقات النقدية فقط. وتعتبره فرصة عميقة لعام 2026.

3.3 الديموغرافيا ونقص العمالة

تنظر J.P. Morgan وBlackRock إلى الديموغرافيا كمحرك بطيء لكنه لا يمكن وقفه.

· هاوية الهجرة: تتوقع J.P. Morgan أن يؤدي انخفاض صافي الهجرة إلى الحد من النمو في أمريكا، ما يعني استمرار ندرة العمالة وارتفاع تكلفتها، مما يدعم تضخم الأجور ويحفز الاستثمار في الأتمتة والذكاء الاصطناعي.

الجزء الرابع: استراتيجيات توزيع الأصول — “60/40+” وعودة ألفا

تتفق عدة مؤسسات على أن عام 2026 لن يكون مناسباً لاستراتيجيات “الشراء السلبي” التي انتشرت في العقد الماضي. يتطلب السوق الجديد إدارة نشطة، وتوزيعاً متنوعاً للأصول البديلة، والتركيز على الجودة.

4.1 بناء المحافظ: نموذج “60/40+”

تدعو J.P. Morgan وBlackRock لإصلاح نموذج الحافظة التقليدية 60% أسهم/40% سندات.

· مكونات “+” : توصي المؤسستان بتبني نموذج “60/40+”، مع تخصيص حوالي 20% من المحفظة إلى أصول بديلة (الأسهم الخاصة، الائتمان الخاص، الأصول الملموسة). ويهدف هذا التوزيع لتوفير عوائد غير مرتبطة بالأصول التقليدية وتخفيف تقلبات الحافظة مع تزايد ارتباط الأسهم والسندات.

4.2 سوق الأسهم: الجودة والتناوب

· الأسهم الأمريكية: تفضل BlackRock وHSBC الأسهم الأمريكية بفضل موضوع الذكاء الاصطناعي ومرونة الاقتصاد. إلا أن HSBC خفضت وزن الأسهم الأمريكية مؤخراً بسبب التقييمات المرتفعة، وتوصي بالانتقال من “أسهم التكنولوجيا العملاقة” إلى المستفيدين الأوسع (مثل القطاع المالي والصناعي).

· أسهم القيمة الدولية: ترى J.P. Morgan فرصاً قوية في أسهم القيمة الأوروبية واليابانية، حيث تشهد هذه الأسواق “ثورة في الحوكمة” (تشمل إعادة شراء الأسهم وزيادة التوزيعات)، وتأتي عند خصومات تاريخية مقارنة بأمريكا.

· الأسواق الناشئة: تفضل Invesco الأسواق الناشئة، وتراهن على ضعف الدولار (خلافاً للتوقعات الأخرى) لإطلاق قيمة أصول الأسواق الناشئة.

4.3 الدخل الثابت: عودة العائد

يتغير دور السندات، لم يعد الاعتماد فقط على ارتفاع الأسعار (المراهنة على خفض الفائدة)، بل العودة إلى طبيعتها كأداة عائد.

· جودة الائتمان: في ضوء تحذير Allianz بشأن ارتفاع معدلات الإفلاس، توصي HSBC وInvesco بقوة بسندات الدرجة الاستثمارية، وليس سندات العائد المرتفع. ويُعتبر العائد الإضافي للسندات عالية المخاطر غير كافٍ لتعويض دورة التخلف عن السداد القادمة.

· توزيع المدة: تفضل Invesco زيادة الوزن في المدة (خاصة السندات البريطانية)، متوقعة أن يكون خفض الفائدة أسرع من توقعات السوق. وتوصي J.P. Morgan بالحفاظ على “المرونة” والتداول ضمن النطاق بدلاً من الرهانات الاتجاهية الكبيرة.

· الأوراق المضمونة بالقروض (CLOs): تدرج Invesco بوضوح أوراق CLOs من فئة AAA في محافظها النموذجية، معتبرة أن عائدها المرتفع وأمانها الهيكلي أفضل من النقد.

4.4 الأصول البديلة وأدوات التحوط

· البنية التحتية: الاستثمار في البنية التحتية هو التوجه الأكثر ثقة في “الأصول الملموسة”. تصفها BlackRock بأنها “فرصة عبر الأجيال”، إذ توفر تحوطًا ضد التضخم وتستفيد مباشرة من موجة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي.

· الذهب: تعتبر HSBC وInvesco الذهب أداة تحوط أساسية ضد المخاطر. في ظل الانقسامات الجيوسياسية والتقلبات التضخمية المحتملة، يعد الذهب “تأمينًا ضد المخاطر القصوى”.

الجزء الخامس: تقييم المخاطر — شبح الإفلاس

رغم قوة التوقعات الكلية للاقتصاد الأمريكي بفضل التحفيز المالي، تكشف بيانات الائتمان جانبًا أكثر قتامة. تقدم Allianz نظرة نقدية على تفاؤل السوق.

5.1 موجة الإفلاس

تتوقع Allianz أن يرتفع معدل الإفلاس التجاري العالمي بنسبة 6% في 2025، و5% إضافية في 2026.

· “الصدمة المتأخرة”: يُعزى هذا الارتفاع إلى التأثير المتأخر لأسعار الفائدة المرتفعة. ستواجه الشركات التي حصلت على تمويل منخفض الفائدة في 2020-2021 “جدار الاستحقاق” في 2026، وستضطر لإعادة التمويل بتكلفة أعلى بكثير.

· سيناريو “انفجار فقاعة التكنولوجيا”: تحاكي Allianz سيناريو هبوط، حيث تنفجر “فقاعة الذكاء الاصطناعي”. في هذا السيناريو، من المتوقع أن تشهد أمريكا 4,500 حالة إفلاس إضافية، وألمانيا 4,000 حالة، وفرنسا 1,000 حالة.

5.2 القطاعات الهشة

يشير التقرير إلى عدة قطاعات معرضة بشكل خاص للمخاطر:

· قطاع البناء: شديد الحساسية لأسعار الفائدة وتكاليف العمالة.

· التجزئة/السلع الاستهلاكية غير الأساسية: تتعرض لضغوط من اتجاهات الاستهلاك “K”، مع انخفاض الإنفاق بشكل كبير لدى أصحاب الدخل المنخفض.

· صناعة السيارات: تواجه ضغوطاً من ارتفاع تكلفة رأس المال، وإعادة هيكلة سلاسل التوريد، وحروب الرسوم الجمركية.

يدعم هذا التقييم الميل إلى “تفضيل الجودة” في توزيع الأصول. ويحذر التقرير المستثمرين من الشركات “الزومبي” التي تعيش فقط بسبب التمويل الرخيص.

الجزء السادس: تحليل مقارن لآراء المؤسسات

يلخص الجدول التالي توقعات الناتج المحلي الإجمالي والتضخم لعام 2026 كما وردت في تقارير المؤسسات، مع إبراز نقاط الاختلاف المتوقعة.

الخلاصة: الأولويات الاستراتيجية لعام 2026

يتسم مشهد الاستثمار لعام 2026 بتوتر بين قوى التفاؤل المالي والتقني (خطة OBBBA الأمريكية، الذكاء الاصطناعي) والتشاؤم الائتماني والهيكلي (موجة الإفلاس، مشكلات الديموغرافيا).

بالنسبة للمستثمرين المحترفين، يتطلب الطريق للمستقبل التخلي عن الاستثمار في المؤشرات الواسعة. وتفرض خصائص اقتصاد “K” — ازدهار مراكز البيانات وإفلاس شركات البناء — اختياراً نشطاً للقطاعات.

النقاط الاستراتيجية الرئيسية:

· متابعة نبض “OBBBA”: سيحدد توقيت التحفيز المالي الأمريكي وتيرة النصف الأول من 2026. من الحكمة وضع استراتيجيات تداول تكتيكية للاستفادة من “تأثير المنشط” على الأصول الأمريكية في الربعين الأول والثاني، والتراجع المتوقع في النصف الثاني (J.P. Morgan).

· الاستثمار في “الأدوات والمعدات” للذكاء الاصطناعي: تجنب مخاطر التقييم المبالغ فيه لنماذج الذكاء الاصطناعي (تحذير HSBC)، وركز على البنية التحتية المادية مثل المرافق، وشبكات الكهرباء، وصناديق الاستثمار العقاري لمراكز البيانات (Barclays، BlackRock).

· تنويع عبر الأسواق الخاصة: استخدم “المتصل الجديد” لدخول الائتمان الخاص وقطاع البنية التحتية، مع التأكد من أن الأصول “قائمة على الأصول” لمواجهة موجة الإفلاس (BlackRock، Allianz).

· التحوط من “لعبة التفسير”: في بيئة تتغير فيها السرديات بسرعة، حافظ على أدوات تحوط هيكلية مثل الذهب، وطبق “استراتيجية الدمبل” (أسهم النمو + أصول العائد الجيدة) لمواجهة التقلبات (HSBC، Invesco).

لن يكون عام 2026 عاماً مناسباً للاستثمار السلبي، بل سيكون عاماً للمستثمرين الذين يجيدون تفسير إشارات السوق.