نظرة عامة

في 23 يناير 2025، أعلن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب عن إنشاء فريق العملات الرقمية. تحت قيادة الإدارة الجديدة، أظهرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية موقفًا تنظيميًا أكثر انفتاحًا تجاه العملات الرقمية وأنشأت فريقًا مخصصًا لتوضيح قواعد موافقة صناديق الاستثمار المتداولة. جلب التحول في بيئة السياسة توقعات جديدة إلى السوق، مما فتح نافذة لتسريع تطوير صناديق الاستثمار المتداولة للعملات الرقمية.

مؤخرًا، قدمت مؤسسات متعددة بنجاح طلبات لصناديق تداول العملات المشفرة SOL، LTC، و XRP، مما زاد من حماس السوق المتزايد. من المتوقع أن تتخذ لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية قرارًا نهائيًا في أكتوبر 2025، قرار سيؤثر بشكل عميق على منظر السوق وقد يعيد تشكيل نظام الاستثمار في العملات المشفرة.

المصدر: https://www.cnbc.com/2025/01/23/trump-signs-executive-order-on-crypto-digital-asset-stockpile.html

ما هو صندوق تبادل المشتقات الرقمية؟

صندوق تداول الصكوك المتداولة على البورصة هو صندوق يتم تداوله على بورصة الأوراق المالية، حيث يرتبط قيمته عادةً بسعر عملة أو أكثر من العملات الرقمية، مثل بيتكوين (BTC) أو إيثريوم (ETH). من خلال شراء أسهم صندوق تداول الصكوك المتداولة على البورصة، يمكن للمستثمرين الحصول على تعرض لتقلبات أسعار العملات الرقمية دون الحاجة إلى الاحتفاظ بالمفاتيح الخاصة أو إدارة المحافظ أو التفاعل مباشرة مع تكنولوجيا البلوكشين.

تصنيف:

1. صندوق تداول فوري المتبادل:

يمتلك عملات رقمية (مثل BTC أو ETH) مباشرة، حيث يتطابق قيمة الصندوق مع سعر السوق في الوقت الفعلي للأصول الأساسية.
على سبيل المثال، صناديق الصرف المتداولة (ETFs) الفورية مثل "صندوق iShares Bitcoin (IBIT)" الخاص بالولايات المتحدة و"صندوق Fidelity Ethereum (FETH)".
الميزة هي دقة تتبع عالية، بينما العيب هو الحاجة إلى حلول آمنة لحفظ الأصول.

المصدر:https://www.ishares.com/us/products/333011/ishares-bitcoin-trust-etf

2. صناديق البورصة المستقبلية:

بناءً على عقود العملات الرقمية المستقبلية بدلاً من الاحتفاظ مباشرة بأصول العملات الرقمية.
على سبيل المثال، تم إطلاق أول صندوق استثمار مدرج لعقود بيتكوين في الولايات المتحدة، صندوق ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO)، في أكتوبر 2021.
الميزة هي سهولة الحصول على الموافقة التنظيمية، بينما العيب هو الانحراف المحتمل عن أسعار البيع الفورية بسبب تكاليف تحويل العقود الآجلة.

المصدر:https://www.proshares.com/our-etfs/strategic/bito

3. صندوق تبادل متعدد الأصول/الهجين:

يتتبع أداء سلة من العملات الرقمية (مثل BTC و ETH و SOL)، مما يوفر للمستثمرين تعرضًا متنوعًا.
صناديق تداول الصكوك المشفرة لأصول واحدة، حيث تهيمن ما زالت الصناديق المختلطة القليلة المتوفرة على السوق الأمريكي. ومع ذلك، تم بالفعل تقديم منتجات مثل هذه في كندا وأوروبا.
على سبيل المثال، يحقق صندوق ETF لفرص العملات الرقمية، المدرج في كندا تحت الرمز CRYP، تنويعًا من خلال الاستثمار في مختلف الأصول المتعلقة بالعملات الرقمية، بما في ذلك حصص الصندوق التي تحتفظ مباشرة بالبيتكوين والإيثيريوم.

المصدر:https://finance.yahoo.com/quote/CRYP-B.TO/

الميزات الرئيسية:

1. الراحة:
   يمكن تداولها من خلال حسابات الوساطة التقليدية (مثل روبنهود، فيدليتي) دون الحاجة إلى التسجيل على منصة تبادل العملات الرقمية.

2. السيولة:
   يمكن شراؤها وبيعها طوال يوم التداول مثل الأسهم، مع حجم تداول عالٍ عادةً.

3. الامتثال التنظيمي:
   يعمل في الأسواق المالية المنظمة، مما يجعله أكثر أمانًا من حيث امتلاك العملات الرقمية مباشرة.

4. الرسوم:
   الرسوم الإدارية تتراوح عادة بين 0.2% إلى 2% (على سبيل المثال، رسوم الإدارة لـ BITO هي 0.95%)، اعتمادًا على المؤسسة الناشرة.

مزايا:

مدخل أقل: مناسب للمستثمرين التقليديين الذين غير ملمين بتكنولوجيا البلوكشين.
الأمان: لا توجد مخاوف من فقدان المفاتيح الخاصة أو اختراق التبادلات.
المشاركة المؤسسية: تجذب المزيد من الأموال المؤسسية، مما يدفع نضج السوق.

مخاطر:

تقلبات السوق: تتذبذب أسعار العملات المشفرة بشكل حاد، مما يؤثر على قيمة صندوق تبادل المتداولات.
تأثير الرسوم: قد تتأثر الاستثمارات طويلة الأمد بتدهور العوائد بسبب الرسوم الإدارية.
عدم اليقين التنظيمي: قد تؤثر التغييرات السياسية على عمليات صناديق الاستثمار المتداولة أو الأسعار.

المصدر: https://x.com/TheCryptoLark/status/1882058154093027613

تاريخ التطور

المصدر:رويترز

منذ اكتساب بيتكوين شهرة في عام 2013، كان مؤسسو بورصة جيميني، كاميرون وتايلر وينكلفوس، أوائل من قدموا طلبًا لصندوق الاستثمار في بيتكوين للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). في نفس العام، أطلقت شركة Grayscale الثقة الاستثمارية في بيتكوين. في عام 2016، قام أخوان وينكلفوس بتعديل طلبهما وتعيين شركة ستيت ستريت كالعهدة، بينما قدمت Grayscale أيضًا طلبًا إلى SEC لتحويل صندوق الثقة الخاص ببيتكوين إلى صندوق متداول. في عام 2017، رفضت SEC طلب وينكلفوس بسبب المخاوف من نضج سوق بيتكوين، وانسحبت Grayscale أيضًا من طلبها لتحويل الثقة إلى صندوق متداول.

في عام 2018 ، رفضت هيئة الأوراق المالية والبورصات مرة أخرى طلب Winklevoss الثاني ، مشيرة إلى عدم وجود تدابير في بورصات العملات المشفرة لمنع التلاعب بالسوق. في عام 2020 ، حولت Grayscale ثقتها إلى كيان يبلغ عن لجنة الأوراق المالية والبورصات وبدأت التداول في السوق "خارج البورصة" ، لتصبح أول صندوق بيتكوين يتم تداوله علنا في الولايات المتحدة.

المصدر:SEC

بدأت الموافقة الأولى على صندوق الاستثمار المتداول المرتبط بالعملات الرقمية في عام 2021 عندما أطلقت كندا أول صندوق استثمار بيتكوين فوري في العالم، تلاها الولايات المتحدة بالموافقة على صناديق الاستثمار في عقود بيتكوين الآجلة، مما يمهد الطريق لتكامل أصول العملات الرقمية في الأسواق المالية التقليدية. في عام 2023، ارتفع الاهتمام العالمي بصناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بالعملات الرقمية، مع تقديم مؤسسات متعددة للتطبيقات لصناديق استثمار بيتكوين فوري وإيثيريوم. في يناير 2024، تمت الموافقة على صناديق استثمار بيتكوين الفورية، مع تحقيق الدفعة الأولى من المنتجات (مثل IBIT و ARKB) حجم تداول يزيد عن 4.6 مليار دولار في اليوم الأول. وفيما بعد، تم إطلاق صندوق الاستثمار الفوري في إيثيريوم بشكل رسمي في 23 يوليو 2024، مما دفع بشكل أكبر إلى تطوير صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بالعملات الرقمية.

حاليًا، تم تسجيل صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين في 10 دول ومناطق وتتم تداولها في أسواق بما في ذلك الولايات المتحدة، كندا، هونغ كونغ، ألمانيا، البرازيل، وأستراليا. مع نضوج السوق، تدخل صناديق الاستثمار المتداولة للعملات الرقمية لـ سولانا، XRP، و LTC في عملية الموافقة، وقد يتم تقديم المزيد من صناديق الاستثمار المتداولة للأصول الرقمية في المستقبل.

المصدر:خزائن بيتكوين

نظرة عامة على التقدم

مع موافقة صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين والإيثيريوم في السنوات الأخيرة، جذب سوق العملات الرقمية اهتمامًا متزايدًا من المؤسسات المالية الرئيسية. عدة مؤسسات قدمت طلبات لصناديق الاستثمار المتداولة للعملات الرقمية مثل ADA و XRP و SOL و LTC و DOGE إلى هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC).

تفصيل

نظرة عامة على تقدم طلب صندوق الاستثمار المتداول للعملات الرقمية (2025)

حاليا، تمتلك سولانا (SOL) ولايتكوين (LTC) أعلى عدد من طلبات صناديق البورصة الحية، بخمسة مُقدمين لكل منهما. قدمت المؤسسات الكبرى تقديمات بنموذج 19b-4 لصناديق سولانا، لايتكوين، وريبل. ومع ذلك، قبلت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية طلبات فقط لصندوق Grayscale's Solana ETF، والثقة في لايتكوين، وصندوق لايتكوين التابع لـ Canary.

وفقًا للتنظيمات، بمجرد قبول هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تقديم 19b-4، سيتم نشره في السجل الفيدرالي، مباشرة بدوره فترة تعليق عامة لمدة 21 يومًا. يجب على هيئة الأوراق المالية بعد ذلك أن تقرر في غضون 45 يومًا ما إذا كانت ستوافق على الطلب، على الرغم من أنها يمكنها تمديد فترة المراجعة إلى 90 يومًا أو حد أقصى من 240 يومًا. إذا توافقت الاقتراحات مع متطلبات قانون تبادل الأوراق المالية، مثل حماية المستثمرين وضمان عدالة السوق، فسيتم الموافقة عليه؛ وإلا فسيتم رفضه.

بالنسبة لصناديق ETF، حتى إذا تمت الموافقة على تقديم 19b-4، يجب أيضًا تصفية بيان التسجيل S-1 قبل أن يمكن إدراج صندوق ETF للتداول.

مصدر: https://x.com/martypartymusic/status/1864073420477989071

صندوق الاستثمار المتداول المتداول (ETF) للبيتكوين: تمت الموافقة عليه في يناير 2024

بعد موافقة صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين في يناير 2024، اتسعت بسرعة. السوق الأمريكي الآن يمتلك 11 صندوق استثمار متداول، يجذب مليارات الدولارات من التدفقات الرأسمالية.

تأثر سعر البيتكوين بشكل كبير بصناديق تداول الأسهم المتداولة. على سبيل المثال، عندما تجاوزت IBIT التابعة لشركة BlackRock 50 مليار دولار في الأصول، ارتفع سعر البيتكوين بشكل مؤقت إلى 108،000 دولار.

توجد منتجات مماثلة عالميًا في كندا وألمانيا والبرازيل ومناطق أخرى، مما يشير إلى اتجاه التداول الدولي لصناديق البيتكوين المتداولة.

صندوق الاستثمار المتداول لـ ETH: تمت الموافقة عليه من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية

الولايات المتحدة: في مايو 2024، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على أولى مقترحات صناديق تداول Ethereum الفورية، التي تم إدراجها رسميًا للتداول في 23 يوليو. أطلقت مؤسسات مثل BlackRock (الرمز التعريفي: ETHA) و Fidelity (الرمز التعريفي: FETH) منتجات.

في اليوم التجاري الأول، تجاوز حجم التداول 500 مليون دولار، مما يدل على اهتمام قوي من السوق. ومع ذلك، بالمقارنة مع صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين، تظل مقياسها أصغر.

في أبريل 2024، وافقت هونغ كونغ على أول دفعة من صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين والإيثريوم، التي بدأت التداول في 30 أبريل، بهدف تأسيس المنطقة كمركز مالي للعملات الرقمية.

مناطق أخرى: كندا، أوروبا، ومناطق أخرى قد قدمت أيضًا منتجات مماثلة، مع دعم بعضها حتى لعملية رهن العملات الرقمية الإثيريوم (ETH)، مما يقدم عوائد سنوية إضافية.

قائمة ببعض صناديق البورصة المتداولة في السوق الأمريكي المخصصة للإيثيريوم:

المصدر:https://x.com/JSeyff/status/1815958023317205232

صندوق الصرف المتداول لـ SOL: تقدم خمس مؤسسات، وتم قبول طلب Grayscale من قبل SEC

خمسة مُصدرين قدموا طلبات لصندوق تداول ذو موضع لـ سولانا (SOL):

• جريسكيل (تخطط لتحويل ثقة سولانا إلى صندوق تداول فوري)
• Bitwise، VanEck، 21Shares، Canary Capital

في السابق ، تم رفض العديد من المؤسسات طلبات SOL SPOT ETF الخاصة بها من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات. في 29 يناير 2025 ، أعادت Cboe BZX Exchange تقديم ملفات 19b-4 ل Bitwise و VanEck وغيرها. من المقرر إجراء الجولة التالية من مراجعة هيئة الأوراق المالية والبورصات في 30 مارس و 3 أبريل.

لاحظ أن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية قد قبلت رسميًا طلب مؤشر سولانا 19b-4 المقدم من Grayscale. يعتقد محلل بلومبرغ جيمس سيفارت أن هذا يمكن أن يكون إشارة إيجابية، حيث اعتبرت الهيئة السابقة سولانا أمانًا. ومن جهته، لفت محلل صناديق الاستثمار المتداولة في بلومبرغ إريك بالتشوناس الانتباه إلى أن هذا يشكل أول مرة يقبل فيها الهيئة طلب صندوق الاستثمار المتداول يتتبع رمزًا كان يصنف سابقًا على أنه أمان، مما يعكس تغيرات في الرقابة التنظيمية.

مصدر: X

صندوق تداول العملات الرقمية XRP: تقدم خمس مؤسسات، جميعها قدمت تقديمات 19b-4

حاليًا، قد قدمت Grayscale وBitwise وCanary Capital و21Shares وWisdomTree طلبات لصندوق تداول ذو موضع XRP:

• قدمت Grayscale طلب 19b-4 في 30 يناير، بتخطيط لتحويل XRP Trust إلى صندوق تداول بالفوري.
• قدمت Bitwise و 21Shares و Canary Capital طلبات 19b-4 من خلال بورصة Cboe BZX في 6 فبراير ، للحصول على موافقة على قوائم XRP spot ETF.

بمجرد تأكيد الهيئة الفيدرالية للأوراق المالية للقبول، سيتم نشر الطلب في السجل الفيدرالي، دخولا رسميًا إلى عملية المراجعة.

المصدر:X

صناديق البورصة المتداولة لـ LTC: تقدمت Grayscale و Canary بطلبات إلى SEC وتم قبولها

حاليا، فقط Grayscale وCanary Capital قدمتا طلبات لصندوق تداول LTC المباشر:

قدمت كاناري كابيتال طلب 19b-4 في 16 يناير.

قدمت Grayscale طلبها في 24 يناير.

وافقت هيئة الأوراق المالية الأمريكية رسميًا على كل من طلبات ETF ل LTC، والتي تقع الآن في فترة التعليق العام لمدة 21 يومًا. يمكن أن توافق هيئة الأوراق المالية الأمريكية، أو ترفض، أو تمدد عملية المراجعة.

المصدر:X

تحديثات أخرى حول طلب صندوق الاستثمار المتداول للعملات الرقمية

بالإضافة إلى SOL و XRP و LTC، تتقدم أيضًا طلبات أخرى لصناديق الاستثمار المتداولة في مجال العملات الرقمية:

• في يناير، قدم ريكس طلبات لعدة صناديق استثمار متداولة، بما في ذلك صندوق الاستثمار المتداول ترامب وصندوق الاستثمار المتداول بونك.
• في شهر فبراير، قدمت بورصة نيويورك (NYSE) أركا طلبًا لصندوق ETF للعملات المشفرة Dogecoin إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC).
• قدمت 21Shares طلب تسجيل S-1 لصندوق الاستثمار المتداول لـ Polkadot.

تظل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية حذرة من موافقة صناديق الاستثمار المتداولة بمجال العملات الرقمية. ومع قبول طلب صندوق Grayscale Solana ETF، يعتقد السوق بشكل عام أن منظر الرقابة القانونية يتغير، مما يزيد من احتمالية الموافقات المستقبلية.

المصدر: X

صناديق الاستثمار المتداولة المحتملة في المستقبل

نجاح صناديق الاستثمار المتداولة المتداولة في بيتكوين قد فتح الطريق أمام الصناديق المؤسسية لدخول سوق العملات الرقمية. في المستقبل، سيتوسع قطاع صناديق الاستثمار المتداولة المتداولة من أصول فردية إلى أصول متعددة (BTC → ETH → أصول رئيسية أخرى)، من صناديق الاستثمار المتداولة الفورية إلى صناديق الاستثمار المتداولة الممكّنة للرهن (صندوق الاستثمار ETF للرهن ETH)، ومن سلاسل الكتل العامة L1 إلى قطاعات محددة مثل DeFi، AI، و RWA. وفي الوقت نفسه، ستتجه الصناعة تدريجيا نحو الامتثال والتوحيد من منظور مؤسسي تقليدي. مع موافقة المزيد من صناديق الاستثمار المتداولة، ستستمر تمكينة السوق العملات الرقمية في التعمق، مما يدفع الصناعة نحو النضج.

صندوق الاستثمار المتعدد الأصول للعملات الرقمية

1. الاستثمار في عدة أصول رقمية رئيسية، على غرار صناديق المؤشرات في الأسواق التقليدية، وتوفير محفظة استثمارية متنوعة أكثر.

التأثير المحتمل:

• يقلل من مخاطر التقلبات لأصل واحد ويعزز استقرار المحفظة.
• تجذب مجموعة أوسع من الأموال المؤسسية، مما يدفع إلى نمو السوق بشكل عام.
• يزيد من سيولة السوق لأصول العملات الرقمية الرئيسية.

المكونات المحتملة: BTC، ETH، SOL، XRP، LTC، DOT، الخ.

المخاطر:
تكمن مخاطر صناديق الاستثمار المتداولة المتعددة الأصول في مجال االعملات الرقمية الرئيسية في اختيار الأصول وتقلبات السوق وعدم اليقين التنظيمي. على الرغم من أن مثل هذه الصناديق تحقق تنويع المخاطر من خلال الاستثمار المتعدد الأصول وتعزيز استقرار المحفظة، إلا أن الاختلافات في تقلبات بين مختلف الأصول المشفرة قد تؤدي إلى تأثير كبير على أداء المحفظة العام بواسطة ظروف السوق.

بالإضافة إلى ذلك، لا تزال تطور تنظيمات سوق العملات الرقمية، مما قد يُدخل مخاطر الامتثال التي قد تؤثر على عمليات الصندوق وثقة المستثمر. مع دخول المزيد من الصناديق المؤسسية، قد تزيد سيولة السوق والمنافسة، لكن هذا يجلب أيضًا عدم اليقين ومخاطر السياسات المحتملة.

تحديات التنفيذ:

• صعوبة اختيار الأصول: تحقيق توازن بين تقلبات ومخاطر السوق لعدة أصول رقمية لضمان استقرار صندوق تداول المتبادلات في سوق غير متنبأ بها يظل تحديًا.

2. صندوق تداول بيئة سلسلة الكتل العامة

صندوق تداول يتمحور حول سلسلة كتل محددة في النطاق العام، يستثمر في رمزه الأصلي ومشاريع النظام الأساسية.

التأثير المحتمل:

• يدفع نمو مشاريع النظام البيئي، مما يعزز الثقة بين المطورين والمستثمرين.
• تعزز قدرات التشغيل الرأسمالي للنظام البيئي السلس، معززة التنمية المستدامة على المدى الطويل.
• تعزز العلاقة بين صناعة العملات الرقمية والأسواق التقليدية، مما يزيد من تدفقات رأس المال المؤسسية.

صناديق تداول المتداولة المحتملة:

• صندوق تداول لعملة سولانا (SOL + مشاريع النظام البيئي مثل جيتو، ماريناد، إلخ)
• Avalanche ETF (مشاريع AVAX + النظام البيئي DeFi / NFT)
• صندوق الاستثمار المتداول لـ Polkadot (DOT + أصول الباراشين)
• صندوق الاستثمار المتداول المتداول في لايتكوين (LTC كأصل PoW)
• صندوق الاستثمار المتداول لدوج كوين (DOGE كأصل ميمي رئيسي)

مخاطر:
تواجه صناديق ETF في سلسلة الكتل العامة مخاطر تتعلق في المقام الأول بقابلية التوسع الفني، وتنافس النظام البيئي، والتحديات التنظيمية. على الرغم من أن مثل هذه الصناديق تساعد في تعزيز نمو مشروع النظام البيئي وتحسين عمليات رأس المال، فإن الاختلافات في الابتكار التكنولوجي والتنافس السوقي بين مختلف سلاسل الكتل العامة قد تؤثر على أدائها على المدى الطويل.

مع تكامل صناعة العملات الرقمية مع الأسواق التقليدية، سيواجه مشاريع السلسلة العامة ضغوط تنظيمية متزايدة أيضًا، خاصة فيما يتعلق بتدفقات رأس المال عبر الحدود وقضايا الامتثال. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تؤدي عدم اليقين في السوق إلى ارتفاع كبير في تقلبات صندوق تداول السلسلة العامة.

تحديات التنفيذ:

• قضايا التوسع التقني: تختلف الشبكات العامة بشكل كبير في تطويرها التكنولوجي. تنافسية وقدرة الابتكار لكل نظام بيئي غير متناسقة، مما قد يؤثر على أداء صندوق تبادل المشتقات المالية المتداولة على المدى الطويل.

3. صندوق الاستثمار المتداول للعملات الرقمية الأزرقة DeFi

الاستثمار في البروتوكولات الرائدة ضمن قطاع ال DeFi، وتقديم منتجات مالية عالية النمو.

التأثير المحتمل:

• زيادة تدفقات رأس المال إلى قطاع الDeFi، مما يدفع بنمو السيولة.
• يعزز الاعتراف الرئيسي بـ DeFi، مما يقلل من المخاطر التنظيمية المرتبطة بالتمويل اللامركزي.
• يوسع أدوات التحوط المؤسسية ويعزز استخدام العقود المشتقة المالية.

المكونات المحتملة:

• قطاع DEX: Uniswap (UNI)، Curve (CRV)، Balancer (BAL)
• قطاع الإقراض: Aave (AAVE)، Compound (COMP)
• قطاع الرهن: Lido (LDO)، Rocket Pool (RPL)

مخاطر:
تواجه صناديق البورصة المشفرة الزرقاء في مجال العملات الرقمية مخاطر تتعلق أساسا بعدم اليقين التنظيمي، وقضايا السيولة، وأمان البروتوكول، والثغرات التقنية في المنصات اللامركزية. بينما تتمتع بروتوكولات ديفي الرائدة بإمكانية نمو عالية، يمكن أن يشكل نقص الإطار التنظيمي الموحد ومعايير الامتثال مخاطر تنظيمية.

بالإضافة إلى ذلك، قد تؤثر نقص السيولة في السوق على أداء صناديق تداول الصكوك المتداولة، بينما قد تؤدي ثغرات العقود الذكية أو هجمات القراصنة على منصات التمويل اللامركزي إلى خسائر استثمارية. على الرغم من هذه المخاطر، يمكن لصناديق تداول الصكوك الخاصة بـ DeFi الزرقاء المساعدة في جذب المزيد من رؤوس الأموال، وتعزيز الاعتراف بسوق DeFi، وتوسيع أدوات التحوط المؤسسية.

تحديات التنفيذ:

• أمان البروتوكول: يمكن أن تؤدي ثغرات العقود الذكية أو هجمات القراصنة على المنصات اللامركزية إلى خسائر في الأموال، مما يضعف ثقة المستثمرين.

4. صندوق تداول الأصول في العالم الحقيقي (RWA) المشفر

الاستثمار في الأصول العالمية المرمزة (RWA)، مثل السندات والعقارات والأعمال الفنية.

حالة السوق:

• دخلت مؤسسات مثل BlackRock و Franklin Templeton بالفعل قطاع RWA.
• تم اعتماد تجزئة سندات خزانة الولايات المتحدة من قبل مؤسسات متعددة (على سبيل المثال، Ondo Finance، Maple Finance).

التأثير المحتمل:

• يدمج التمويل التقليدي مع تقنية البلوكشين، مما يوسع فرص الاستثمار المؤسسي.
• تعزيز سيولة الأصول وتعزيز اعتماد RWA في قطاع الDeFi.
• تقليل الامتثال التنظيمي المرتفع يقلل من مخاطر عدم اليقين السياسي.

مكونات محتملة:

• صندوق تداول الخزينة المرمز (مثل صندوق تداول الخزينة الأمريكية المرمز)
• صناديق الاستثمار المتداولة التي تتخذ من العقارات نموذجا (على سبيل المثال، Propy، Lofty AI asset pools)
• صندوق تداول الفنون/المقتنيات (على سبيل المثال، المقتنيات غير القابلة للقسمة على النماذج)

المصدر: https://app.rwa.xyz/treasuries

مخاطر:
تواجه صناديق المؤشرات المتداولة بالرموز الأمنية RWA تحديات قانونية وتوافقية عديدة، خاصة في عملية توكينة عبر الحدود، حيث تزيد تباينات التنظيم القانوني عبر الاختصاصات بشكل كبير من التعقيدات التشغيلية. من الأهمية بمكان ضمان أصالة وحضانة الأصول، حيث تشكل شرعية وقابلية التحقق من الأصول المتوكنة أساس هذا النموذج الاستثماري.

وبالإضافة إلى ذلك، قد يتم تصنيف الأصول المرمزة كأوراق مالية، مما يتطلب الامتثال لتشريعات الأوراق المالية الصارمة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تؤدي الفروق في سياسات الضرائب العالمية إلى إدخال مخاطر توافق الضرائب المعقدة.

تحديات التنفيذ:

• صحة الأصول والحراز: ضمان شرعية وصحة الأصول المرمزة هو التحدي الأساسي في تنفيذ صندوق تداول السلع المتداولة.

5. صندوق المؤشرات AI + Crypto

الاستثمار في مشاريع العملات الرقمية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي (AI)، بما في ذلك خوارزميات الذكاء الاصطناعي، ووكلاء الذكاء الاصطناعي، ومحتوى الذكاء الاصطناعي المُنشأ (AIGC)، وقطاعات أخرى.

حالة السوق:
شهد عام 2024 ازدهار قطاع الذكاء الاصطناعي، حيث شهدت مشاريع الذكاء الاصطناعي المتعددة نموًا كبيرًا في القيمة السوقية.
إمكانيات الذكاء الاصطناعي المجتمع مع التشفير هي هائلة، مثل منصات الحوسبة الذكية المفcentralized و NFTs التي تم إنشاؤها بواسطة الذكاء الاصطناعي.

التأثير المحتمل:
دفع تقدم تكامل الذكاء الاصطناعي والبلوكتشين، مما يسرع من تطوير الذكاء الاصطناعي في عصر الويب3.
جذب رؤوس الأموال، وتسريع تدفق رؤوس الأموال إلى قطاع الذكاء الاصطناعي.
تعزيز تطوير نظام بيئة الذكاء الاصطناعي اللامركزي، وتقليل التمويل من قبل الشركات الكبيرة.

المكونات المحتملة:
حوسبة الذكاء الاصطناعي: Render Network (RNDR)، Akash Network (AKT)
وكلاء الذكاء الاصطناعي: Fetch.ai (FET)، SingularityNET (AGIX)
AI NFT: Alethea AI، Altered State Machine (ASM)

المصدر:https://rendernetwork.com/

مخاطر:
تواجه صناديق تداول الصكوك المدمجة بالذكاء الاصطناعي والبلوكتشين تحديات في التكامل التقني والخصوصية والأمان، خصوصًا في تنسيق العقود الذكية والحوسبة الموزعة. بالإضافة إلى ذلك، تتزايد العقبات الحوسبية والضغط من التركيب المعماري اللامركزي مما يزيد من صعوبة التنفيذ.

تحديات التنفيذ:
الجدل حول التقييم في قطاعي الذكاء الاصطناعي والعملات الرقمية ينبع من صعوبة تقييم التكنولوجيا، وفقاقيات السوق، وعدم اليقين التنظيمي. التكنولوجيا الناضجة والتغييرات السياسية المتكررة تجعل التقييمات عرضة بشكل كبير للتقلبات القصيرة الأجل.
تظل موازنة حماية الخصوصية والشفافية تحديًا رئيسيًا في الصناعات الحساسة مثل الخدمات المالية والرعاية الصحية. علاوة على ذلك، يظل الثقة في السوق في هذا التكامل منخفضة نسبيًا، مما يؤدي إلى مخاوف كبيرة للمستثمرين.

6. صناديق تداول شركات تعدين البيتكوين

الاستثمار في شركات تعدين البيتكوين الرئيسية في جميع أنحاء العالم، تتأثر بشكل كبير بدورات أسعار البيتكوين.

حالة السوق:
الشركات المنجمية الحالية مثل هات 8، ماراثون ديجيتال، وريوت بلوكشين مدرجة بالفعل في الأسواق.
بعد تقسيم بيتكوين، ستصبح ربحية شركات التعدين عاملاً رئيسيًا في الاستثمار.

التأثير المحتمل:
تعزيز قدرة تمويل شركات التعدين، ودفع توسيع الصناعة.
توفير فرصة للاستثمار في سلسلة صناعة البيتكوين مع تقليل المخاطر المترتبة عن التمسك المباشر.
تعزيز التأثير المؤسسي على دورات أسعار بتكوين، وزيادة القيمة الاستثمارية على المدى الطويل.

المكونات المحتملة: هت 8 (HUT)، ماراثون ديجيتال (MARA)، ريوت بلوكشين (RIOT)، كلين سبارك (CLSK)

المصدر:https://www.mara.com/

المخاطر:
تواجه صناديق ETF لشركات تعدين البيتكوين مخاطر متعددة، تتضمن في المقام الأول عدم الاستقرار في السوق الناجم عن تقلبات سعر البيتكوين، والفروقات التنظيمية والتغييرات عبر مختلف البلدان والمناطق، وتأثير تكنولوجيا الأجهزة الخاصة بالتعدين وتكاليف الطاقة على تنافسية شركات التعدين، والتشريعات البيئية المحتملة التي قد تقيد أنشطة التعدين، والقضايا التشغيلية والتقنية داخل شركات التعدين. قد تؤثر هذه المخاطر على عوائد استثمار صناديق ETF، لذا يحتاج المستثمرون إلى تقييم بعناية الإمكانيات والتحديات المتعلقة بصناديق ETF لشركات التعدين.

التحديات التنفيذية:
تقنيات التعدين واللوائح البيئية: التقدم في تقنيات التعدين، وتقلبات تكاليف الطاقة، والتشريعات البيئية الصارمة المتزايدة قد تقيّد نشاطات التعدين، مما قد يؤثر على أداء صناديق شركات التعدين المتداولة.

تأثير إيجابي على السوق

1. تدفقات رأس المال وزيادة سيولة السوق

موافقة صناديق الاستثمار المتداولة يعني أن المزيد من المستثمرين المؤسسيين ورؤوس الأموال التقليدية يمكنهم الدخول إلى سوق العملات الرقمية بطريقة أكثر راحة وأقل حواجز، دون الحاجة إلى الاحتفاظ بالمفاتيح الخاصة أو استخدام حسابات التبادل. يقلل هذا بشكل كبير من مستويات الامتثال والتقنية، مما يجذب تدفقًا كبيرًا من رؤوس الأموال المالية التقليدية.

على سبيل المثال، بعد موافقة صندوق الاستثمار المتداول لبتكوين، جذبت ثقة بتكوين iShares (IBIT) أكثر من 10 مليارات دولار في غضون ستة أسابيع، مما دفع أسعار بتكوين للأعلى بنسبة تقريبية 50٪. إذا تمت الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة لعملات رقمية أخرى مثل SOL، XRP، و LTC، فمن المتوقع وصول تدفقات رأس المال المماثلة، مما يدفع الأسعار للأعلى.

المصدر: https://finance.yahoo.com/news/blackrocks-ibit-hits-10b-faster-225127180.html

2. تحسين المشهور وعامل السوق الثوري

يُفسر غالبًا موافقة صناديق ETF من قبل السوق على أنها علامة على الاعتراف الرئيسي بالعملات الرقمية، مما يعزز ثقة المستثمرين. على سبيل المثال، بعد أن تمت الموافقة على صندوق ETF لبيتكوين النقدي في يناير 2024، ارتفعت بيتكوين بسرعة متجاوزة 48,000 دولار، مشجعة على الفور على شعور FOMO (الخوف من التخلف القصير المدى).

إذا تمت الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) لـ SOL أو XRP، فقد يعتبرها السوق بصفة عامة كمراحل تطور جديدة في صناعة العملات الرقمية، مما يعزز نمو السوق بشكل عام، ويعود بالفائدة بشكل خاص على الأنظمة الأساسية من الطبقة الأولى والرموز المتعلقة بالدفع.

3. الإشارات التنظيمية التي تؤثر على توقعات السوق

قد تشير موافقة الهيئة الأمريكية للأوراق المالية على طلب صندوق الاستثمار المتداول إلى موقف تنظيمي أكثر استرخاءً تجاه الأصول الرقمية. على سبيل المثال، تم تفسير قبول الهيئة الأمنية والبورصات الأمريكية لطلب صندوق الاستثمار المتداول لشركة Grayscale الخاص بـ سولانا من قبل السوق كدليل على أن سولانا قد لا يتم تصنيفها كأمان، مما يقلل من مخاطر القمع التنظيمي.

إذا تمت الموافقة على صندوق الاستثمار المتداول المتصل بـ XRP، قد يفهم السوق ذلك على أن الهيئة الأمريكية للأوراق المالية والبورصات تخفف موقفها من تصنيف XRP كأمان، مما يعزز تطوير نظام بيئة XRP.

4. التأثير على المدى الطويل: نضوج السوق والتمكين المؤسسي

تمكّن صناديق ETF الفورية المستثمرين المؤسسيين من دخول السوق بتكلفة منخفضة وبشكل شفاف، مما يساعد على تقليل الطابع "مشابه للكازينو" في سوق العملات الرقمية وتعزيز تطورها نحو أن تصبح فئة أصول رئيسية. وبعد موافقة على صناديق بيتكوين المتداولة، دخول عمالقة مثل BlackRock وFidelity قد عزز من احترافية السوق ومشاركة المؤسسات.

مع موافقة المزيد من صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بالعملات الرقمية، من المتوقع زيادة اعتماد المؤسسات بشكل أوسع، مما يدفع بتطوير استراتيجيات استثمارية أكثر تطورًا مثل التحكيم، وتحوط العقود الآجلة، واستراتيجيات الدخل الثابت، مما يعزز الاستقرار السوقي بشكل أكبر.

مخاطر

بينما يجلب موافقة صناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية تدفقات رأس المال المؤسسية ونضوج السوق، إلا أنها تأتي أيضًا مع مخاطر معينة، بما في ذلك:

1. زيادة تركيز السوق
   يتم تشغيل صناديق المؤشرات المتداولة بواسطة شركات إدارة الأصول الكبيرة، مما قد يؤدي إلى تركيز قوة السيولة والتسعير في عدد قليل من المؤسسات، مما يضعف الطبيعة اللامركزية للسوق.

2. عدم اليقين التنظيمي
   على الرغم من أن تمت الموافقة على صناديق ETFs، إلا أن البيئة التنظيمية تظل في تقلبات. قد تؤثر التغييرات السياسية المستقبلية (مثل الضرائب ومتطلبات الامتثال) على توقعات السوق.

3. مخاطر نظامية متصاعدة
   تُتيح صناديق الاستثمار المتداولة للمزيد من المستثمرين المؤسسيين دخول السوق، ولكن خلال الانكماش الاقتصادي الكبير، قد تزيد من بيع الذعر، مما يؤدي إلى تكبير تقلب الأسعار.

4. التأثير المحتمل على السوق النقدي
   تعتمد صناديق ETF في المقام الأول على العهداء لحمل BTC وأصول أخرى. إذا كانت آليات العهد تفتقر إلى الشفافية أو تواجه مشاكل إدارية، فقد يتأثر ثقة المستثمرين، مما قد يؤدي بالتالي إلى أزمة سيولة.

5. مخاطر التداول التحكيمي
   قد تنحرف أسعار صناديق المؤشرات المتداولة من السوق الفورية، وتعقيد تداول التحكيم يمكن أن يؤدي إلى اضطرابات في السوق على المدى القصير، مما قد يؤثر على استقرار السوق العام.

استنتاج

تصبح صناديق ETF للعملات الرقمية نقطة تركيز للاهتمام السوقي، حيث تخضع حاليًا عدة طلبات لصناديق الأصول الرقمية للتقييم من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية SEC. على الرغم من بقاء عملية الموافقة بطيئة، إلا أن الحكومة الجديدة وهيئة SEC قد تتبنى موقفًا أكثر انفتاحًا تجاه العملات الرقمية بعد إعلان الرئيس الأمريكي دونالد ترامب عن فريق عمل للعملات الرقمية. بحلول أكتوبر 2025، من المتوقع أن تتخذ SEC قرارات بشأن عدة طلبات لصناديق ETF للعملات الرقمية، والتي قد تؤثر بشكل كبير على اتجاهات السوق.

إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة المتعلقة بالعملات الرقمية يوفر للمستثمرين المؤسسيين قناة دخول جديدة إلى سوق العملات الرقمية ويسرع عملية دمج الأصول الرقمية مع التمويل التقليدي. في المستقبل، قد تظهر مزيد من أنواع صناديق الاستثمار المتداولة المتعلقة بالعملات الرقمية، بما في ذلك منتجات تقوم على الرهن وصناديق الاستثمار المتداولة المبتكرة التي تغطي تمويل اللامركزية والذكاء الاصطناعي، مما يعزز مزيدًا من نمو الصناعة.

ومع ذلك، يجب على السوق أن تظل حذرة تجاه المخاطر المحتملة، مثل زيادة التمركز، والتغييرات التنظيمية، وارتفاع تقلبات السوق.